2026年鎳價的未來走向是什麼？市場面臨關鍵十字路口

2026年鎳價之謎歸結為一個問題：市場是否終於能擺脫過剩？ 在2025年的大部分時間裡，鎳的交易範圍一直在每公噸約15,000美元的狹窄區間內——陷入了一個反映深層結構性挑戰的持續盤整。原本應該成為未來電池金屬的金屬，現在卻陷入兩股相反力量的拉扯：來自印尼的巨大供應流與全球需求的疲軟。

印尼供應緊縮，誰也沒料到

當印尼在2025年2月將其鎳礦石產量配額提高到298.5萬濕公噸(WMT)時，很少有人預料到隨之而來的供應積累會如此嚴重。這比前一年的271萬WMT激增——一個本應緩解供應緊張的勇敢舉措。

結果卻相反。到年底，倫敦金屬交易所的鎳庫存已膨脹至254,364公噸，幾乎是2025年初164,028公噸的兩倍。這一庫存激增使鎳價格暴跌至每公噸14,295美元，接近印尼低成本礦工開始虧損的底線。

事情變得更有趣的是：2024年，印尼的鎳產量高達220萬公噸，而2019年僅為80萬公噸。五年內增長了175%。該國如今主導全球鎳產，並且其產量決策基本上設定了全球的價格底線。

面對日益增加的虧損，印尼官員據報已提議在2026年將鎳礦石產量削減至約2.5億公噸——較2025年的3.79億WMT大幅縮減。然而，這些討論仍處於初步階段。ING商品策略師Ewa Manthey警告說：「全球市場仍預計將維持過剩——2026年約261,000公噸——因此進一步的削減需要非常大才能改變基本面。」

翻譯：小幅削減無法解決問題。鎳市場需要多個生產者採取劇烈行動來重新平衡。

為何需求無法拯救鎳價

儘管供應過剩，需求端也面臨其自身的阻力。不銹鋼消費——佔全球鎳用量的60%以上——高度依賴中國房地產建設。該行業仍處於自由落體狀態。2025年11月，中國的銷售額同比暴跌36%，九個月的累計跌幅達19%。

中國政府在2024年及2025年初試圖穩定房市，但成效甚微。若沒有真正的房地產復甦，不銹鋼需求將難以支撐——這直接削弱了鎳價格的支撐。

更大的震撼來自電動車市場，鎳的命運出乎意料地轉變。像當代安普瑞斯科技(SZSE:300750, HKEX:3750)這樣的電池製造商，正逐步從鎳錳鈷化學轉向鋰鐵磷酸鹽(LFP)電池。雖然鎳電池曾因較高的能量密度和續航力而受到青睞，但近期LFP的進步已經抹平了這一優勢。現代LFP車輛的續航已超過750公里，且生產成本更低、安全性更高——成為價格敏感市場的首選。

數據說明了一切：2025年9月，鎳電池的需求僅同比增長1%，而LFP電池的需求則跳升7%。對鎳市場更具破壞性的是，美國電動車銷售在第四季度較第三季度暴跌46%，九月到期的7,500美元稅收抵免政策壓垮了需求。福特汽車(NASDAQ:F)縮減了195億美元的電動車投資，而歐盟則取消了2035年內燃機禁令。

這些政策逆轉對電池金屬樂觀者來說是毀滅性的。「任何能源轉型政策的放緩都會增加對電池金屬（包括鎳）的看空情緒，」Manthey指出。

2026年鎳價會怎樣？

分析師的共識偏向悲觀。ING的Manthey預計，鑑於持續的供應過剩，2026年鎳價將難以站穩在每公噸16,000美元以上。她的預測是：2026年平均鎳價為15,250美元，在目前的市場動態下，持續高於19,000美元的可能性不大。

世界銀行也得出了類似結論，預計2026年鎳價為15,500美元，2027年則溫和上升至16,000美元。俄羅斯的諾爾尼克爾（Nornickel）——全球最大的鎳生產商之一——預測2026年精煉鎳過剩量為27.5萬公噸，進一步鞏固了供過於求的擔憂。

要讓價格有意義的反彈，市場需要意外的供應中斷或鋼鐵和電池需求的顯著超預期增長。短期內似乎都不太可能。

總結

除非基本面條件出現轉變——無論是協調的產量削減、中國房地產的復甦，或是能源轉型政策的意外反彈——否則鎳價前景仍然低迷。這種曾經吸引投資者的電動車時代必備商品，反而成為供應過剩和需求變化的警示故事。對於鎳生產商和投資者來說，2026年仍將是耐心等待而非追求利潤的一年。