2024年4月那次比特币減半，礦工們直接感受到什麼叫"過山車"。區塊獎勵從6.25 BTC砍到3.125 BTC，日收入從2100萬美元一度跌到700萬美元，不少中小礦場當時真的在考慮關機。但這不是故事的全部。

到了2025年中後期，比特幣價格突破12萬美元，礦工收入開始反彈，甚至創出新高。這背後反映的是個現實：礦工利潤對幣價的敏感度有多高。同時減半也像一道無情的篩子，低成本、高效率的礦場活下來了，低效的要麼改造要麼出局。

更有意思的是收入結構的變化。以前手續費在礦工收益裡幾乎可以忽略不計，2020年減半前才占6%。到現在呢？比例已經竄到35%-40%，某些熱門區塊的手續費甚至超過了新幣獎勵本身。2024年那波比特幣符文協議火爆時，單筆交易費衝到127美元，雖然後來回落，但這說明什麼？說明網路用得越活躍，礦工才能吃得越飽。

這個轉變意味著礦工盈利已經不能再靠系統增發新幣來維持，而要真正依賴網路的使用強度。換句話說，沒有交易費收入兜底，單靠減半後的區塊獎勵，很多礦場成本都蓋不住。