#美联储降息预期 看到哈玛克這番話，我的第一反應是熟悉的場景重現了。2022年底那輪降息預期的破滅，本質上就源於這種分歧——市場押注央行會心軟，結果鷹派聲音一次次打臉。如今美聯儲內部再現類似的拉扯，只是角色互換：之前是鴿派爭取降息，現在是鷹派死守高息。

通脹這個怪獸，比想像中更頑固。三次降息後市場歡呼雀躍，但哈瑪克那句"更擔心通脹而非勞動力市場脆弱性"，戳中了要害——這不是經濟數據驅動的決策，而是對過去幾年教訓的深刻反思。歷史上每當央行過早宣布勝利，都要付出代價。

春季維持穩定這個預期，對我們這些經歷過多個周期的人來說，意味著什麼？意味著至少還有四五個月的高息環境。加密市場對此向來敏感，流動性成本不會立即釋放。那些寄希望於年底"靴子落地"就能迎來新牛市的說法，現在看起來有點天真了。

真正的轉機需要數據說話——要麼通脹實質性回落，要麼就業明顯惡化。在這兩件事沒有明確結論前，政策態度只會保持模糊。我見過太多次市場被這種不確定性反覆收割，最後才明白：不是所有的底部都能踩準，有時候等待本身就是最好的策略。