2026 市場受到關注：黃金、比特幣和主要貨幣將引領下一個周期嗎？

大分歧：機構對資產類別的看法

經歷2025年的波動後，投資格局在謹慎樂觀與重大不確定性中邁向2026年。儘管去年部分資產表現出色，主要金融機構仍對動能是否將持續持不同看法。以下分析探討主要銀行與研究機構在商品、數字資產、股票及外匯市場的布局。

貴金屬：黃金與白銀展望持續走強

黃金的卓越表現

2025年黃金市場漲幅達60%——自1979年以來最強的表現——由寬鬆貨幣政策、不斷的央行積累以及未解的地緣政治緊張局勢推動。展望2026年，走勢同樣令人振奮，雖然機構預測分歧。

高盛預計到2026年底，黃金將在每盎司USD 4,900左右交易，主要受央行持續買入與交易所交易基金流入支撐。美國銀行則更看多，目標價定在USD 5,000/盎司，理由是持續的美國財政失衡與日益增加的政府債務構成結構性利多。

世界黃金協會則持謹慎展望：在基線條件下，黃金可能升值5%–15%。但若聯準會在經濟放緩中加快降息步伐，貴金屬可能出現更劇烈的升值，甚至達到15%–30%的範圍。

白銀的供需失衡

2025年白銀漲幅超過黃金，金銀比率大幅收斂，白銀表現尤為亮眼。根據白銀研究所，全球白銀市場長期存在結構性供不應求，主要由強勁的工業需求與逐步恢復的投資興趣推動，供應擴張則相對受限。

預計2026年這種供需緊張將進一步升溫，支撐價格走高。瑞銀將2026年白銀目標價調升至USD 58–60/盎司，若條件有利，還有望升至USD 65/盎司。美國銀行也持相似樂觀預期，預計2026年白銀將達到USD 65/盎司。

數字資產：比特幣與以太坊的十字路口

比特幣的不確定走勢

比特幣在2025年接近持平，觸及歷史高點後，分析師對2026年的方向持分歧。渣打銀行最近將比特幣目標價從USD 200,000下調至USD 150,000，理由是加密貨幣庫存積累減少將抑制需求，但現貨ETF流入仍將提供持續支撐。

伯恩斯坦獨立預測比特幣在2026年將達到USD 150,000，2027年則可望升至USD 200,000。該研究機構認為，比特幣已超越傳統的四年牛熊循環，正處於延長的牛市階段。

與此相反，摩根士丹利認為四年循環仍然有效，且當前牛市狀況接近成熟，可能暗示2026年後期需保持謹慎。

以太坊的代幣化潛力

以太坊的2025年表現與比特幣相似，年終幾乎無明顯變動，波動性高。然而，機構情緒偏樂觀。摩根大通強調資產代幣化的轉型潛力，這在根本上依賴於以太坊的區塊鏈基礎設施。

BitMain董事長Tom Lee預測，以太坊在2026年將大幅升值，目標價約USD 20,000，認為該資產在2025年觸底，並準備迎來有意義的升值。他相信這一信念來自即將到來的代幣化超級週期，將重塑數字金融。

股票：納斯達克100由AI投資支撐

2025年，納斯達克100指數上漲22%，超越標普500的18%，並延續三年的漲勢。多數機構預期2026年將持續強勁，主要由人工智慧相關資金配置推動。

摩根大通強調，亞馬遜、谷歌、微軟與Meta等超大規模數據中心運營商將維持高額資本支出，預計到2026年累計支出可能超過數千億美元。這波資本支出預計將推動半導體與基礎建設公司如NVIDIA、AMD與博通的成長。

目標價反映出這種信心：摩根大通預設，到2026年底，標普500有望逼近7,500點，而德意志銀行則提出更激進的預測，約8,000點。根據這些股價指數預測，2026年納斯達克100指數可能突破27,000點。

外匯市場：美元疲軟與利率預期分歧

歐元/美元：歐元的反彈

2025年，歐元/美元上漲13%，為約八年來最強表現，反映美元加速貶值。2026年預期進一步升值，主要由貨幣政策分歧支撐：聯準會持續降息，而歐洲央行則維持現行立場。

摩根大通與野村預計到2026年底，歐元/美元可能觸及1.20。美國銀行則更積極，目標1.22。然而，摩根士丹利提出相反情境：該匯率在2026年初可能升至1.23，之後在下半年回落至1.16，原因是美國經濟表現優於歐洲。

美元/日元：利差預期的對立

美元/日元在2025年經歷波動，年底約低1%。2026年的展望顯示意見分歧激烈。將8000日元兌換美元，代表約53–54美元，凸顯匯率變動對日本投資者與跨國企業的重要性。

摩根大通與巴克萊持看多立場，預計美元/日元年底將升至164。摩根大通認為，市場已反映日本央行升息預期，而日本的財政擴張可能會壓低日圓。

相反，野村採取看空立場，認為美日利差縮小將降低日圓套利吸引力。若美國宏觀經濟數據疲軟，可能引發日圓大幅升值。野村預計美元/日元將在2026年前下跌至140。

能源市場：原油面臨結構性過剩風險

2025年，原油價格大跌近20%，OPEC+擴產與美國產量加快是主因。展望2026年，下行風險較大，尤其在產量持續高企且全球需求增長放緩的情況下。

高盛描繪一個看空情境，預計2026年WTI原油平均約USD 52/桶，布倫特約USD 56/桶。摩根大通也指出下行可能，預測WTI約USD 54/桶，布倫特約USD 58/桶，前提是供過於求的局面持續壓倒需求。

結論：2026年市場由結構性轉變與政策分歧所塑造

2026年的展望反映市場在兩股力量間掙扎：由持續的貨幣寬鬆支撐的資產估值上升誘惑，與過度擴張與政策正常化的擔憂。貴金屬受貨幣疲軟與地緣政治風險溢價推動。加密貨幣面臨關鍵時刻，機構採用與代幣化計畫將考驗數字資產能否維持高估值。股票則由人工智慧驅動的投資週期支撐。與此同時，貨幣市場可能仍將波動，因為各國央行走向分歧路線。

投資者在2026年應密切關注聯準會的訊息、地緣政治動態，以及人工智慧支出走向——這三股力量在多個資產類別中具有巨大影響。