銀價期貨面臨回調，因CME收緊交易條件，但2025年的前景仍看漲

年度漲勢持續，儘管技術性修正

銀 (XAG/USD) 已成為2025年表現出色的明星之一，貴金屬正朝著超過150%的年度驚人漲幅邁進——這是有史以來最令人印象深刻的年度表現。這一顯著的升值反映了宏觀與微觀因素的匯聚，支撐著灰色金屬的走勢，即使短期內的價格動態顯示出盤整跡象。

當前價格走勢與CME的影響

週三，銀價期貨市場出現轉變，XAG/USD在亞洲交易時段回落至72.50美元水平，放棄了前一交易日累積約4.5%的漲幅。這一回調直接源於CME決定提高銀期貨合約的保證金要求，迫使衍生品市場的槓桿頭寸調整。此政策收緊促使持有多頭倉位的交易者縮減曝險，形成技術性賣壓，因為價格已超出短期阻力位。

市場觀察人士將此舉描述為一種倉位修正，而非基本面惡化。保證金要求的調整自然會在價格動能急劇加快時觸發投機者的去槓桿——這是市場的正常機制，而非基本需求動力減弱的信號。

銀歷史性漲勢背後的推動因素

這一貴金屬的非凡表現來自多重增強的催化劑。特朗普政府的全球關稅公告激活了避險資產的配置，而持續的地緣政治緊張局勢——涵蓋俄羅斯-烏克蘭和平談判、中東局勢升溫，以及美國與委內瑞拉的摩擦——持續推動防禦性資產流入。

工業用量依然強勁，尤其是在太陽能電池板製造、半導體生產和數據中心基礎設施建設方面，為投機性漲幅提供了結構性支撐。此外，中國投資者展現出強烈的買入興趣；上海期貨交易所的溢價已達到歷史高點，顯示本地供應受限和全球庫存渠道收緊，這與倫敦和紐約早期的金庫抽取現象相呼應。

貨幣政策背景

美聯儲於週二公布的12月會議紀要顯示，若通脹壓力穩定或進一步下降，普遍共識傾向於暫停降息周期。一些官員主張在2024年實施的三次降息後，維持現有政策利率，以支持勞動市場狀況。這一貨幣政策立場進一步強化了貴金屬的避險吸引力，在經濟不確定性和地緣政治緊張期間，支撐著銀價期貨的走勢。