日本剛將10年期政府債券收益率推升5個基點至2.12%，創下自1999年以來的最高水平。在一個數十年來一直由超低利率主導的市場中，這是一個相當重要的變動。

為什麼這很重要？當日本國債收益率上升時，通常代表市場對通貨膨脹、經濟成長或央行政策的預期正在轉變。日本較高的利率會在全球市場產生連鎖反應——債券相較於股票變得更具吸引力，而這種重新調整可能會影響資金流向風險資產，包括加密貨幣。

我們之前也見過類似的模式：當傳統固定收益變得更具競爭力時，一些機構資金會從數位資產中轉出。反之，如果這次收益率的上升反映了日本經濟的真正動能，則可能支持更廣泛的風險情緒。

26年的高點值得注意。這顯示日本的收益率環境正在正常化，經歷多年收益率曲線控制和寬鬆政策之後。這是否會成為一個結構性轉變或只是暫時的飆升，值得持續觀察——尤其是當其他主要經濟體跟進時。在思考資金下一步流向何處時，宏觀經濟的全局比以往任何時候都更為重要。