Jupiter聯創欲停止 JUP 回購，是策略調整還是無奈之舉？

Jupiter 創始人 SIONG 在社交平台發起一項提議，考慮停止每季度持續進行的 JUP 回購計劃。公司去年投入超過 7,000 萬美元用於回購，但代幣價格未出現實質性改善。

Solana 創始人 Anatoly Yakovenko 在回應中提出了替代方案：“將利潤以‘未來可領取代幣的協議資產’形式儲存，讓用戶鎖定並質押一年來獲得收益。”

隨著代幣質押獎勵機制的討論日益激烈，一個關鍵問題浮現：在結構性賣壓持續存在的加密市場中，怎樣的代幣經濟模型才能真正為持有者創造長期價值？

01 爭議緣起

Jupiter 聯創 SIONG 在社交平台公開發起討論，直接質疑持續近一年的回購策略有效性。公司數據顯示，過去 12 個月已投入超過 7,000 萬美元用於 JUP 代幣回購。

令人困惑的是，如此大規模的資金注入並未轉化為代幣價格的實質性上漲。SIONG 坦言，代幣價格表現與回購投入“沒有太大變化”，這對專案方和社群都構成了明顯的信心挑戰。

這場討論迅速升級，與 Helium 停止 HNT 回購的決定形成行業聯動，演變成對“回購機制是否仍然有效”的行業級反思。

02 社群核心觀點

Solana 創始人 Anatoly Yakovenko 提出了不同的資本配置思路。他認為傳統金融領域需要超過 10 年的投資週期，建議將利潤轉化為未來可領取的協議資產。

他主張通過質押機制鼓勵長期鎖倉：“讓用戶鎖定並質押一年來獲得代幣收益，隨著資產負債表成長，質押者可獲得更大的收益。”

社群成員 fabiano.sol 算了一筆經濟帳：目前 Jupiter 每季度發放 5,000 萬 JUP （約 1,000 萬美元）作為質押獎勵。

如果將原本用於回購的 1,000 萬至 2,000 萬美元轉向質押獎勵，按當前價格計算可能產生約 25% 的年化收益率，這對持有者將是極具吸引力的激勵。

03 替代方案討論

Selini Capital 創始人 Jordi Alexander 提出了更具彈性的方案：“根據價格調整回購金額是一個不錯的方案。如果價格便宜，應該盡可能多地回購，因為這樣可以大幅減少供應量。”

他建議引入基於市盈率模型的動態回購系統，每個協議可根據自身情況設計參數，通過程式化方式實現更加透明和可預測的回購策略。

Multicoin 聯合創始人 Kyle Samani 讚同獎勵長期持有者的核心精神，但強調機制需要優化。

他指出傳統股票市場缺乏有效獎勵長期持股者的機制，加密專案應該探索如何“將價值的超額比例分配給長期持有者”。

04 代幣經濟深層分析

社群對回購無效的原因進行了深度剖析。有觀點指出，價格疲軟的根本原因在於“團隊解鎖與持續賣出”，而非回購本身效率不足。這種結構性賣壓持續抵消回購帶來的正面影響，形成了一種資源消耗循環。

用戶 Stoic Savage 提出了更激進的觀點，認為問題根源在於 Solana 生態的結構性缺陷。他將 Solana 描述為高度“內部化”的生態，內部交易、團隊解鎖與提取性代幣經濟學，持續抵消回購所能帶來的任何正向影響。

這一說法在社群中引發強烈共鳴，不少人認同 Solana 生態存在“內部人士優先”的長期問題。

05 價格表現與市場影響

截至 2025 年 1 月 5 日，JUP 在 Gate 上的交易價格為 $0.21928408。過去 30 天內，JUP 價格波動幅度為 -3.81%。

技術指標顯示當前市場情緒複雜。短期移動平均線大多呈現賣出信號，但部分長期指標如 SMA 21 （$0.2104） 顯示買入信號。相對強弱指數 RSI 為 50.81，表明市場處於中性位置。

值得注意的是，Jupiter 在 2026 年仍有大規模空投計畫。專案方宣布 2026 年度 Jupuary 空投總額維持 7 億 JUP，初期將分配 2 億 JUP，其中 2,500 萬 JUP 給質押者，1.75 億 JUP 分配有真實交互的用戶。

06 未來展望與投資建議

在代幣經濟模型轉型的關鍵時刻，Jupiter 面臨兩個可能的路徑：一是繼續傳統回購策略但引入動態調整機制；二是徹底轉向質押獎勵模式，直接激勵長期持有行為。

從社群討論看，後者獲得了更多支持聲音。對於 Gate 交易所的 JUP 持有者，這意味著需要重新評估持有策略。如果專案轉向質押獎勵模式，長期鎖定代幣可能獲得顯著更高的收益。特別是在 2026 年 1 月 30 日快照之前，積極參與 Jupiter 生態交互可能獲得額外空投獎勵。

行業觀察人士指出，Jupiter 的回購爭議反映了整個加密行業對代幣價值支撐機制的重新思考。隨著市場成熟，單純依靠資金回購維持價格的做法正面臨越來越多的質疑，更加注重基本面建設和社群激勵的模型正在獲得認可。

未來展望

Jupiter 社群 KOL fabiano.sol 繪製了一個可能的路線圖：未來 Jupiter 或許會維持現有的質押獎勵規模，同時將原本用於回購的資金重新分配到用戶成長激勵和生態建設中。

他描繪的畫面中，協議收入的一部分仍會進入回購基金，但更多資源將流向能夠直接創造價值的領域。Solana 生態正整體轉向“實用性與隱私”的敘事，這或許為 Jupiter 的價值重估提供了更廣闊的舞台。

當市場開始獎勵那些真正構建可持續代幣經濟模型的專案時，Jupiter 今天的痛點可能成為其明天崛起的起點。