聯邦儲備12月會議紀要揭示政策分歧：降息樂觀與通膨謹慎並存

聯邦儲備委員會（Fed）公布的12月9-10日貨幣政策會議紀要揭示了央行內部存在重大分歧，描繪出一幅複雜的會議討論圖景。儘管大多數官員認為如果通脹持續下降，進一步降息仍然適宜，但一個顯著的派系主張維持現有利率不變，顯示該機構在2025年前的立場日益謹慎。

內部分歧的規模

12月Fed會議的分歧程度達到歷史新高。三位官員投票反對降息——這是六年來的首次異議——加上非投票成員的點陣圖預測，共有七人反對此次決策。這代表聯邦儲備在37年來最大規模的內部分裂。在反對者中，特朗普任命的理事米蘭（Millan）持續推動激進的50個基點降幅，而兩位區域聯邦儲備銀行總裁則傾向維持現行政策立場。

儘管出現前所未有的分裂，12月的會議仍然決定將利率下調25個基點，連續第三次降息。紀要顯示，多數參與者支持此舉，儘管其中一些人之前傾向於暫停調整利率。

兩種思維的出現

分歧的核心在於風險評估的對立。支持降息的大多數Fed參與者強調，轉向更中性政策立場有助於防止勞動市場出現重大惡化。他們指出，近期就業增長放緩，自九月以來失業率略有上升，且近期就業的下行風險加大。

相反，對降息持懷疑態度的官員則優先考慮通脹風險。這些政策制定者認為，通脹下降的進展已經停滯，並且需要更有信心地相信價格將回到聯準會的2%目標。一些人擔心，如果不及時應對，持續高企的通脹數據可能侵蝕長期的通脹預期。

未來聯準會降息預期

紀要顯示，大家普遍同意一個原則：貨幣政策是依據數據而非預設路徑。展望未來，大多數官員預計，如果通脹按預期逐步下降，進一步降息將是適當的。然而，也有部分政策制定者主張「暫時停止降息」以評估近期政策調整對經濟活動和就業市場的滯後影響，同時收集更有力的證據證明通脹將回到2%。

資產負債表調整與準備金管理

在12月會議上，聯邦儲備如市場預期，啟動了其準備金管理計劃(RMP)。官員一致同意，準備金餘額已降至足夠水平，這支持購買短期國債以維持充足的準備金供應，並應對貨幣市場壓力。

紀要確認，參與者將根據需要購買短期政府證券，以確保準備金充足，彰顯聯準會在利率決策之外，對金融系統穩定的承諾。

對市場的影響

聯邦儲備會議紀要揭示了一個在支持就業與控制通脹之間掙扎的機構。共識認為，貨幣政策將依據數據而非預設路徑，這表明未來的利率決策仍充滿不確定性。若經濟指標出現變化，聯準會官員可能會相應調整立場，市場也將密切關注FOMC會議之間即將公布的就業和通脹數據。