DXY 滑入熊市區域：美元下跌9.6% 重塑2025年市場格局

美元指數 (DXY) 在2025年表現令人震驚，回跌9.6%，於12月31日收於98.28，創下自2017年約10%下跌以來最差的曆史年度。包括Trading Economics、路透社、Yahoo財經和Barchart (報導9.37%)在內的多個金融數據來源，證實了此次回跌的幅度。對於貨幣交易者和投資組合經理而言，這種影響波及多個資產類別。

什麼促使美元持續走弱？

美元在2025年的下跌並非偶然。聯邦儲備局在九月、十月和十二月各自降息25個基點的三次特定行動，壓縮了通常吸引全球資本流入的收益優勢。到年底，聯邦基金利率穩定在3.50%-3.75%的區間，縮小了美國回報與其他全球競爭選項之間的差距。

這一貨幣政策轉變從根本上改變了套利交易的計算方式。隨著美國收益差距相較其他主要經濟體縮小，投資者將資金重新配置到提供更高回報的貨幣。從一月的109.39開盤點開始的每月穩定下跌，反映出全年美元計價資產的持續資金外流。

除了聯準會的政策路徑外，特朗普政府對中國、歐洲及其他貿易夥伴的激進關稅政策，為市場帶來持續的不確定性。這些貿易摩擦壓縮了商業信心，並引發通膨擔憂，進一步施壓美元需求。同時，財政背景仍然充滿挑戰——儘管2025財政年度的赤字為1.8兆美元，較前幾年略有改善，但關稅收入僅提供有限的抵銷。結構性失衡仍持續影響長期美元情緒。

市場機制：貨幣疲弱如何重塑競爭格局

DXY下跌9.6%帶來實質經濟後果。美元走弱使美國出口在全球更具價格競爭力，有利於美國製造商和出口商擴大市場份額。然而，同樣的動態也提高了進口成本，對消費品和原材料造成通膨壓力。

競爭貨幣趁勢而上。佔DXY計算57.6%的歐元，在2025年對美元升值約13-14%。其他主要貨幣也在美元指數走弱時同步升值。

對於加密貨幣和資產配置策略而言，美元走弱通常與機構投資者對替代價值存儲的需求增加相關。2025年的格局與2017年相似，當時美元疲弱伴隨著聯準會暫停升息和全球同步復甦。值得注意的是，自2006-2007年以來，未曾出現連續年度的下跌，這表明2025年的下跌更像是週期性修正，而非結構性貨幣地位的侵蝕。

2026年的問題：穩定還是持續？

分析師普遍認為，儘管DXY下跌9.6%，儲備貨幣地位仍然完好。他們將2025年描述為一個利率趨同的故事——一個週期性調整，聯準會的寬鬆政策與全球貨幣政策同步，促使收益差異回歸正常。

隨著2026年的開始，市場觀察者面臨一個關鍵轉折點。美元會否穩定並收復2025年失去的部分？還是會持續走弱？答案取決於三個變數：經濟增長軌跡、聯準會的政策訊息，以及貿易政策不確定性的解決。如果聯準會傳達持續寬鬆的信號或貿易緊張局勢升級，美元可能會持續承壓。相反，經濟強勁或鷹派的聯準會意外，則可能扭轉年度的跌勢。

對於交易者和機構而言，密切關注DXY在98-100附近的水平變化至關重要。若跌破這些支撐，將預示2025年疲弱的持續；若反彈至105以上，則代表週期性反彈。2026年初美元的表現，可能會為整個年度的貨幣波動和套利交易定位定下基調。