做空陷阱：認識軋空的真實意思與應對之道

投資市場永遠存在兩個方向的玩家——看漲的多頭和看跌的空頭。很多人認為做空是快速致富的捷徑，但殊不知這条路佈滿了陷阱，其中最危險的就是軋空。想要在空頭市場活得更久，首先要徹底理解軋空（Short Squeeze）的實質意思。

軋空的真實意思：不只是價格上漲

軋空（Short Squeeze）的意思很簡單：當股價或資產價格快速上漲時，那些做空的投資者被迫以高價回購資產來平倉，他們的被迫買盤進一步推高價格，形成惡性循環。

這個概念看起来容易理解，但其背後的市場邏輯卻複雜得多。軋空不只是單純的價格上漲，更是一場空頭投資者和多頭投資者之間的心理戰。

首先要明確做空的三種主要方式：

第一種：借股票賣空 向長期股東借入股票，支付一定利息後賣出，等股價下跌時再買回還給原股東。這種方式看似簡單，但一旦股價上漲，投資者就面臨被強制回補的風險。

第二種和第三種：期貨與CFD合約 通過保證金制度進行放空操作。雖然不需要借實物股票，但同樣面臨股價上漲導致保證金不足被追繳的困境。

從GME事件看軋空的威力

2020年底，美國遊戲零售商GME因基本面衰退而被華爾街大量做空。當時做空股份甚至超過了GME的總股本，達到140%的驚人比例。

轉折點出現在2020年9月，加拿大企業家Ryan Cohen大舉入股並進入董事會，引發市場重估。但華爾街的做空機構並不買賬，反而加大空頭押注，認為這家「虛胖」的遊戲公司遲早會回到低位。

誰也沒預料到的是，Reddit上的WSB論壇社群將此事演變成一場「散戶vs華爾街」的大戰。這些網友號召買入GME，短短兩週內股價就從30元飆升至483元。空頭投資者因保證金不足被迫以天價回補，媒體估計空方損失超過50億美元。

這個事件完美詮釋了軋空的真實意思——不是簡單的價格上漲，而是空頭投資者被困、被逼、最後被迫出局的過程。

Tesla的基本面軋空案例

如果說GME是人為製造的軋空，Tesla則是基本面轉好引發的自然軋空。

Tesla曾是華爾街空頭的「重災區」，因為早年持續虧損，空頭看衰其前景。但在Elon Musk的推動下，公司於2020年實現扭虧為盈，上海超級工廠貢獻爆發性增長。短短半年股價從350上漲到2318，後來拆股後更是一路向上，最終漲至1000多元。

兩年內股價上漲近20倍，軋空的威力可想而知。做空者的虧損之慘重，足以讓任何投資者警惕。

軋空行情出現的前置信號

並非所有股票都容易發生軋空。通常滿足這些條件的標的風險最高：

空單艙位過高 — 做空股份佔比超過流通股的50%以上 流動性較弱 — 股本小、交易量少，容易被資金撬動 市場關注度高 — 輿論熱度高，吸引投機資金入場 出現利好催化劑 — 基本面好轉或資本進入，成為價格上漲的導火索

如何在軋空中保護自己

對於空頭交易者來說，軋空是致命威脅。以下是實戰建議：

設定安全退場線 觀察空單艙位和RSI指標。當RSI跌至20以下時，市場已進入超賣並接近反轉。此時即使持倉獲利，也要果斷離場，因為後續反彈可能瞬間吞沒你的所有收益。

捨棄小賺小賠的執念 如果空單艙位明顯過高（超過50%），縱使股價還在弱勢，也要提前減倉。安全撤離永遠優於貪心一點點。

加入軋空行情需格外謹慎 若決定參與軋空行情，必須持續監控空單艙位變化。只要出現空單開始回補的信號，立即停利出場，別等到行情反轉才後悔。

長期風險管理的正確姿態

要從根本上避免軋空的重創，投資者應該採取這些策略：

優先選擇大盤指數和權值股 這類資產流動性充足，很難形成極端的空單堆積，軋空的可能性接近於零。

在反彈時再進行放空操作 不要在底部區域貿然建立空頭頭寸。等待明確的反彈訊號後再操作，勝率更高。

以CFD合約替代借股票放空 CFD的槓桿可自行控制，風險管理更靈活，不像借股票面臨被強制回補的被動局面。

構建對沖組合 一方面正常買入看好的個股做多，另一方面適度做空大盤指數。若配置比例為1:1，只要個股表現超越大盤，無論漲跌都能獲利。

最後的忠告

軋空就像沙漠中的海市蜃樓，看似有利可圖，卻暗藏致命風險。做空的最大利潤空間是股價歸零，但收益上限遠小於虧損下限——這正是做空最殘酷的真相。

與其執著於放空高估股票，不如花更多精力研究基本面、關注市場情緒轉向的訊號。一個利好消息就足以讓空頭多年的努力付之東流，這不是危言聳聽，而是市場反覆教給每一位投資者的教訓。

在空頭市場中活得更久的秘訣，就是理解軋空的意思，尊重市場的力量，在該離場時果斷出手。