2023：加密貨幣市場的反彈與2024的三大預測

2023年對加密貨幣市場來說是轉折性的一年。那些在2022年底部抄底的投資者已經收穫了可觀的回報。當下市場最大的疑問是：這波漲幅能否延續到2024年？

為了找到答案，我們需要回顧歷史的脈絡，理解市場運行的邏輯。本文將為你揭示加密貨幣2023年上漲的5大驅動力，以及決定2024年走勢的3種宏觀經濟場景。

加密貨幣市場由誰推動？

要預測未來走勢，首先要理解市場的參與者。加密貨幣生態中至少有9個關鍵角色在相互作用：

項目方與基金會 — 所有基於區塊鏈技術的創新項目，構成了供應端的核心。根據專業數據統計，當前存在超過8800種加密項目。

風險投資機構 — 在項目融資初期進入，通常具有長期持倉的戰略思維。

大戶（鯨魚） — 持有大量代幣的投資者，能夠通過市場操作影響價格走向，多為短期投機者。

散戶投資者 — 資金體量相對較小的個人投資者，更多關注短期交易收益，但長期持倉的散戶往往獲得最高回報。

機構投資者 — 專業資產管理公司，管理客戶基金尋求最大化收益。目前這類資金還未大規模湧入，但已有多家機構申請推出相關產品。

中心化平台 — 提供24/7交易市場的平台，用戶可在此買賣各類資產。

去中心化平台 — 基於DeFi的交易方式，允許點對點交易，手續費更低。

傳統券商 — 傳統經紀商正在擴展業務範圍，開始提供加密貨幣和衍生品交易。他們同時提供現貨和差價合約等衍生品。

監管機構 — 各國金融監管部門，其政策將深刻影響市場的長期發展。目前全球正在界定"傳統證券"與"加密資產"的邊界，這將決定未來數年市場的形態。

如何評估加密資產的真實價值？

投資者應該從四個維度分析每個項目：基本面、供應側、需求側和技術面。

選擇在這四個維度都表現突出的項目至關重要。舉例說，一個擁有優秀技術和強大投資方但購入時機不當的項目，可能面臨價格崩潰的風險——2021年底的市場繁榮期就發生過這樣的情況。

又比如，如果一個項目供應量巨大且流通計劃未完成，要實現市值增長需要大量資金湧入。這樣的項目風險極高。

為了獲得更系統的分析框架，可以參考DACS分類標準（由CoinDesk於2021年推出），它將加密市場分為7大板塊：

• 基礎設施
• 支付/價值轉移
• 去中心化金融（DeFi）
• 文化與娛樂
• 智能合約平台
• 實體資產數字化
• 穩定幣

通過這種分類方式，投資者可以更有效地分散風險，就像傳統股市中的多元化投資策略一樣。

根據CoinDesk市場指數，整個加密市場在2023年增長了123%，指數達到1781.12。其中比特幣權重62%、以太坊權重20%，其餘小幣種占18%。

2023年加密市場上漲的五大推力

1. 比特幣減半周期的提前布局

比特幣算法每四年（約210000個區塊）將礦工獎勵減半，這個過程被稱為減半。這種設計確保了新增供應的逐步減少，使得比特幣供應越來越稀缺，價值相應提升。

歷史數據有說服力：

第一次減半後，比特幣在6個月內上漲950%，12個月內漲幅高達8342%。

第二次減半後，6月和12月漲幅分別為38%和286%。

第三次減半（2020年5月）後，6月漲83%，12月漲562%。

礦工獎勵的減少所形成的稀缺預期，往往在隨後數月顯著影響價格。由於比特幣在整個市場的引領作用，這種效應會傳導到其他加密資產。許多分析人士認為，2023年的整體上漲很大程度上源於投資者提前為2024年4月的下一次減半布局。

2. 現貨比特幣ETF的審批預期

長期以來，監管框架的不確定性阻擋了傳統金融機構進入加密市場。但局面正在改變——2023年，多家大型投資管理公司向美國證券交易委員會申請推出現貨比特幣ETF。

這與現有期貨ETF有本質區別。期貨交易者只需對價格方向進行押注，無需購買實際資產。但如果現貨ETF獲批，這些機構就必須大量購買真實比特幣來作為基金的底層資產。

這可能帶來的需求激增，結合2024年的減半預期，有望進一步推高比特幣價格。

其中最關鍵的申請者是全球最大資產管理公司之一，該公司管理資金規模達9.42萬億美元（截至2023年上半年）。如果監管部門批准這些產品，將對整個加密市場釋放強烈的看漲信號。

3. 人工智能浪潮的濺射效應

ChatGPT的爆火和傳統科技股（特別是AI晶片相關企業）的大幅上漲，引發了全社會對人工智能的熱情。

加密市場同樣受到這波浪潮的推動。基於區塊鏈的AI項目正在興起，其代幣不僅是交易媒介，更代表了對這些AI應用的所有權和使用權。這與單純的加密貨幣概念不同——它們更像是AI應用的"數字股票"。

因此，從2023年9月開始的科技股上漲周期，也為加密市場提供了正面推力。

4. 加密市場總市值的雙倍擴張

許多人誤以為價格上漲只需要"供應少於需求"。但市場均衡要求買賣雙方的交易量相等，只是買方更願意出更高的價格。

價格上升的本質是市場參與者相信資產會繼續升值。

2023年，加密市場總市值增長了99.2%，累計增長額約750億美元。觀察市場交易量數據可以發現，當前的6個月移動平均交易量（140萬億美元）遠超過歷史均值（79萬億美元）。

專業交易員常說：“沒有成交量的價格移動是虛幻的”。而2023年的數據證明，大幅的價格上漲伴隨著真實的交易量增長。這說明樂觀情緒確實主導了市場。

5. 期貨市場的持倉增加

另一個反映市場心態的指標是期貨合約的未平倉合約數（持倉量）。這個數字反映了有多少合約尚未結算。

持倉量可能出現三種情況：上升（新的多頭或空頭開倉）、保持不變（一方平倉，另一方開倉相同規模頭寸）或下降（雙方都在平倉）。

2023年，比特幣期貨持倉從8月開始顯著上升，目前達到17321張合約。以太坊期貨也顯示類似趨勢，持倉達6114張合約。

這意味著新的參與者進入了市場，或現有參與者增加了頭寸。而期貨市場的樂觀預期通常會帶動現貨價格上升。

2024年的三種可能走向

市場能否延續上升趨勢，很大程度上取決於美歐的通脹形勢和經濟增長軌跡。這將影響央行的利率決策，進而波及股市、債市和加密市場。

關鍵是：如果宏觀環境允許更高的風險承受，加密貨幣的上漲勢頭就有望維持。

情景一：溫和復甦

如果通脹繼續回落，經濟保持穩定甚至改善，美聯儲和歐央行可能停止加息並逐步降息。寬鬆的貨幣環境通常利好科技類資產，但加密貨幣不一定受益，因為高成長股票會變得相對更有吸引力。

情景二：通脹反彈

如果通脹重新抬頭，經濟加速，央行被迫繼續加息。股市可能下跌，債券吸引力上升，但固定供應量的比特幣等資產也會因抗通脹屬性而升值。不過對於供應無上限的加密項目，高利率意味著估值壓力。

情景三：滯脹困境

經濟停滯但通脹頑固，央行陷入兩難。選擇加息會加重經濟負擔，但降息會加劇通脹。在這種情況下，科技和加密資產都面臨壓力，但持續的通脹可能驅使投資者湧向比特幣尋求保護，進而拉動整個市場。

需要警惕的風險因素包括地緣衝突升級和美國大選周期的不確定性。

2024年還值得投資嗎？

答案是肯定的。2023年的表現有力證明了這一點：

• 比特幣回報率79.85%，是標普500的6.3倍，超越納斯達克100指數2.5倍
• 以太坊回報率40.45%，分別超越標普500和納指3.2倍和1.3倍
• 更小盤的項目回報率甚至達到三位數

但前提是你需要建立科學的投資方法論。最優策略是用大部分資金配置比特幣和以太坊這樣的藍籌幣種，再用小部分資金探索那些高成長潛力的小幣種，後者可能實現10倍、50倍甚至100倍的收益。

長期持有還是頻繁交易？

比特幣和以太坊過去幾年的表現表明，長期持倉通常能獲得最高回報。這與股票投資遵循同樣的邏輯。

但交易也有其用處——它可以加速資本增值，代價是承擔更高風險。理想的方案是將資金分為兩部分：一部分做長期持倉，一部分用於短期交易，前提是你具備專業的風險管理能力。

2024年的加密市場充滿機遇，但也需要策略和紀律。