日圓匯率走勢預測2026：現階段貶值幅度是否已超跌？

從157破位看日圓持續走弱的深層原因

進入2025年，日圓兌美元匯率走勢引發全球金融市場高度關注。回顧年初以來的波動軌跡，市場經歷了一場戲劇性的V型反轉——美元兌日圓匯率從160高位迅速下跌至4月21日的140.477低點，三個月內日圓升值幅度超過12%。然而好景不長，5月至6月的小幅回升後，日圓再度陷入貶值困境。進入10月，美元兌日圓匯率突破150並持續攀升，到了11月更是跌破157這個關鍵心理關卡，創下半年來的新低。

這波貶值並非偶然。市場普遍認為，日圓走弱主要源於兩大因素的共同作用：

其一，財政政策預期引發外界擔憂。 現任日本政府推行的積極財政政策，使得關於日本財政可持續性的疑慮不斷升溫，這進一步削弱了投資者對日圓資產的信心。

其二，日美貨幣政策的分化加劇了資金外流。 當美國保持相對高利率而日本長期維持寬鬆政策時，利差空間必然吸引套利交易，即從日本借取廉價資金投向美國高收益資產。這種利差交易在經濟向好時期尤為活躍，對日圓形成持續貶值壓力。

日本財務當局最近對匯率波動發出了自2022年9月以來最強烈的警告，明確指出市場已出現單向、快速波動的異常現象，並強調日圓貶值帶來的進口成本上升和物價上漲風險正逐步浮現。這一表態預示著官方可能啟動匯市干預，市場對此預期大幅升高。

日圓能否止跌回升？三大關鍵因素決定未來走向

分析日圓匯率走勢預測2026年的前景，需要重點關注以下三個決定性變數：

決定因素之一：日本央行的政策取向。 日圓若要實現真正止跌回升，日本央行必須發出明確、堅定的貨幣政策正常化訊號，尤其是提出清晰的升息時間表。隨著11月因美國資金迴流主導的「賣日圓、買美元」交易告一段落，市場焦點已轉向12月的央行政策會議。此次會議能否確立升息路徑、以及聯準會是否開始降息，將成為決定日圓短期走勢的關鍵。

決定因素之二：美國經濟放緩對聯準會決策的影響。 隨著美國經濟成長跡象趨緩，市場對聯準會進一步降息的預期升溫。一旦美國啟動降息週期，這將成為推動日圓走強的重要引擎。美國作為全球經濟火車頭，其政策轉向往往帶動全球資本流動重新配置。

決定因素之三：技術面支撐位的突破概率。 從技術分析角度，短期內對美元兌日圓採取「高位空頭」策略仍屬相對穩健的選擇。若日本當局實施匯市干預或12月央行會議確立升息路徑，匯價有可能出現斷崖式下跌，目標位可望回落至150甚至更低水準。關鍵的風險控制點位應設在156.70。

機構預測透露什麼信號？2026年日圓走勢分析

儘管日圓目前仍處貶值趨勢中，但市場已漸漸形成一個重要共識：現階段的匯率水準可能已經超跌。在貨幣當局干預威懾、日本央行轉向鷹派立場，以及美元自身走勢疲軟這三項利多因素的共同支撐下，日圓中期走強的格局已大致成形。

摩根士丹利最新策略研究指出，隨著美國經濟放緩跡象逐漸浮現，若聯準會據此展開連續降息行動，日圓兌美元匯率有望在未來數個月內出現接近10%的升值幅度。該行進一步分析認為，當前美元兌日圓的匯率已明顯偏離其公允價值水準。隨著美國公債收益率下降推動公允價值回落，這項偏離現象預計將在2026年第一季獲得修正，屆時美元兌日圓將啟動下跌。基於此判斷，摩根士丹利預估該貨幣對將在明年年初跌至140日圓左右。

值得注意的是，該報告提醒投資者，若美國經濟在明年稍晚時期出現復甦並重新帶動套利交易需求，日圓可能再度面臨貶值壓力。從技術面來看，美元兌日圓目前仍有上漲空間，短期內的波動性預計維持高位。

掌握日圓匯率走勢的關鍵監測指標

對於關注日圓匯率走勢預測的投資者而言，以下幾項經濟指標值得密切追蹤：

物價指標（CPI）的訊號作用。 消費者物價指數反映物價漲幅，直接關係民眾生活水準和央行政策取向。若通膨持續升溫，央行將被迫提高利率以遏止物價上升，這可能促使日圓升值；反之若通膨降溫，央行在調整政策上便無迫切性，憧憬落空容易導致日圓短期貶值。目前日本仍是全球少數通膨率相對較低的發達經濟體。

經濟成長動能的好壞。 國內生產總值（GDP）和採購經理人指數（PMI）最具參考價值。若日本經濟數據走強，意味著央行有更大的緊縮空間，利於日圓升值；經濟增長放緩則表示央行需繼續維持寬鬆政策，不利日圓表現。從目前形勢看，日本經濟增長在七大工業國中保持相對穩定的節奏。

央行政策言論的實時變化。 日本央行行長植田和男的公開表態往往被市場放大解讀，短期內容易對日圓匯率造成波動衝擊。投資者應密切關注其對經濟前景、通膨評估和政策路徑的最新看法。

國際市場格局的演變。 匯率本質是相對價格，各國央行政策方向至關重要。若以聯準會為首的全球央行進入降息週期，美元幣值自然走弱，日圓相對升值；反之亦然。此外，日圓向來具有避險屬性，地緣風險事件升溫時往往觸發買盤。例如以巴衝突升級後，日圓兌其他貨幣短線飆升的現象即是明證。

日本央行政策轉向的里程碑事件回顧

要理解日圓在過去十多年的長期貶值趨勢，必須梳理日本央行貨幣政策的演進歷程：

2024年3月19日的歷史性轉折。 日本央行宣布結束長達數年的負利率政策，將基準利率從-0.1%上調至0-0.1%區間。這是自2007年2月以來，時隔17年的首度升息，標誌著超寬鬆時代的開始落幕。此前日本央行曾是全球首個實施負利率的中央銀行，目的在於刺激經濟和推高物價。然而升息公佈後市場反應冷淡，日圓反而因美日利差擴大而繼續貶值。

2024年7月31日的預期外舉動。 日本央行宣布升息15個基點至0.25%，幅度超出市場先前預期的10個基點，引發了全球金融市場巨震。日圓在短暫下跌後連續4天大幅上升，並在隨後1個多月持續走高。然而這次超預期升息同時引爆了大規模的日圓套利交易平倉潮——由於此前投資者大量借入低利日圓投資美國高收益資產，升息訊號促使他們集體平倉，導致日經225股市在8月5日跌幅高達12.4%，全球股市聞風而動。

2024年9月20日的政策暫停。 日本央行宣布維持政策利率在0.25%不變，符合市場預期。從政策面和技術面結合來看，2024年美元兌日圓全年漲幅不足3%，日圓止跌趨勢已相當明顯。

2025年1月24日的重大調整。 日本央行執行了一次重磅政策決定，將基準利率由0.25%提升至0.5%，創下2007年以來單次最大加息幅度，正式宣告其超寬鬆時代的終結。這一決策受兩大因素推動：一是3月核心CPI同比上升3.2%，超越市場預期；二是2024年秋季勞資談判達成2.7%的薪資漲幅，為政策轉向提供了堅實支撐。升息推升了國債市場收益率，10年期基準收益率快速攀升至1.235%，日圓兌美元匯率隨之呈現震盪走強態勢，美元兌日圓從年初的158左右下滑至150左右，4月21日更觸及140.876的年內最低點。

從1月至10月末的政策停滯。 在長達六次的利率決策會議中，日本央行均按兵不動，基準利率停留在0.5%的歷史低點。在此背景下，日圓匯率反而繼續走弱，美元兌日圓已然突破150大關。日本央行行長植田和男近日在國會備詢時提到，央行必須密切關注日圓疲軟推高進口成本與物價水準的風險，以避免通膨惡化。雖然現任首相傾向繼續維持寬鬆政策，但植田的言論已被市場解讀為日方可能透過升息等舉措收緊政策、穩定日圓的明確訊號。

回顧日圓近十年貶值歷程中的關鍵轉捩點

2011年3月大地震與核電危機。 日本遭受9.0級地震和海嘯打擊，經濟損失巨大。隨後福島核電廠爆炸引發大範圍輻射汙染和能源缺口，日本被迫大量買入美元以進口石油。核輻射憂慮重創旅遊業和農產品出口，外匯收入銳減，日圓開始走弱。

2012年12月安倍經濟學登場。 安倍晉三上任首相後提出「安倍經濟學」，包括大規模貨幣寬鬆、積極財政支出和結構改革三支箭。

2013年4月央行超大規模QE啟動。 日本央行宣布實施前所未有的大規模資產購買計劃，新任行長黑田東彥公開表示將採取一切可行措施，包括購買債券、ETF等，兩年內向市場注入1.4萬億美元等值貨幣，目標是刺激經濟並實現2%通膨目標。雖然股市反應正面，但這波寬鬆政策卻使日圓在兩年內貶值近30%。

2021年9月美聯儲政策轉向。 聯準會表示即將啟動縮表（Taper），預示貨幣政策收緊在即。同時期日本借貸成本極低，吸引國內外投資者進行利差交易，即借入日圓後投資債券、股票和外匯，賺取收益率差異或槓桿升值收益。在全球經濟向好時期，日圓貶值壓力往往最大。

2023年植田和男的政策暗示。 新任日本央行行長植田和男表示，當前實施殖利率曲線控制是穩妥做法，但對長期政策持開放態度，言論被解讀為改變政策的前奏。同年日本CPI攀升至3.3%以上，核心CPI超3.1%，創1970年代石油危機後新高。儘管植田稱通膨缺乏持續性，但物價上升必然影響民生消費和實體經濟，利率平衡點勢必上移。

總體展望：日圓最終將回歸合理價位

儘管短期內美日利差持續擴大和日本央行政策轉向遲緩這兩大因素使日圓難以強勢表現，但從中長期視角看，日圓終將回到其應有的合理價位，終結持續下跌的趨勢。

對於有日本旅遊消費需求的人士，可考慮分批買入以應對日後所需；對於希望在外匯市場中獲利的投資者，應基於上述分析資訊，充分評估自身財務狀況和風險承受能力，必要時諮詢專業人士，做好風險控制措施，以應對市場波動所帶來的挑戰。