價格一路漲，交易量卻在縮水——比特幣流動性危機浮現

比特幣在過去一週上漲7.57%，目前價格突破93000美元，看起來勢頭不錯。但數據背後隱藏著一個矛盾現象：現貨交易量已經降至2023年11月以來的最低水平。價格在漲，參與度在跌，這說明什麼？

矛盾的價格走勢

根據最新消息，比特幣與山寨幣現貨交易量已降至自2023年11月以來最低水平，儘管價格持續上漲。這不是偶然現象，而是市場結構變化的體現。

這種反差意味著：價格上升不是由交易量驅動的，而是在參與者減少的情況下被推高的。在流動性較差的市場中，小額交易就能產生較大的價格波動。

流動性脆弱的根源

追溯到2025年10月，市場經歷了一場190億美元的強平事件。這次事件之後，市場深度並未完全恢復，流動性一直處於脆弱狀態。

為什麼流動性沒有恢復？

• 散戶參與度下降，交易量萎縮
• 市場參與者對風險的警覺性提高
• 機構投資者進場但主要通過ETF等標準化工具，而非現貨交易
• 交易所現貨市場的吸引力相對下降

數據對比

根據相關資訊，美國現貨加密ETF累計成交量突破2萬億美元，這說明機構資金在源源不斷地進入。但同時現貨交易量在下降，這表明資金流向發生了分化——機構傾向於通過ETF參與，而散戶的參與度在減少。

潛在的風險

流動性脆弱帶來兩個直接後果：

價格波動性增大

在交易量稀薄的市場中，一筆較大的買單或賣單都能產生顯著的價格波動。這意味著比特幣更容易被小額交易拉動或反轉，市場的真實需求被掩蓋。

向下風險更高

當市場情緒轉向時，在流動性不足的環境下，賣壓會更加凶猛。根據數據，若比特幣向下跌破9萬美元，主流交易所累計多單清算強度將達3.64億。相反，若突破9.3萬美元，空單清算強度將達5.28億。這說明市場上的多空力量都很脆弱，都容易被反向清算。

市場情緒與現實的差距

有趣的是，市場預測比特幣1月漲至10萬美元的概率升至38%，漲至9.5萬美元的概率更是達到69%。這種樂觀情緒與現貨交易量下降形成了鮮明對比。樂觀預期可能更多來自宏觀流動性預期（全球債務擴張、流動性寬鬆）和機構資金推動，而非現貨市場的真實參與。

總結

比特幣目前的上漲更像是"虛弱的上漲"——價格在漲，但市場參與度在下降，流動性在脆弱。這種狀況既不穩定也不健康。一方面，機構資金的進場支撐了價格；另一方面，散戶參與度的下降和流動性的枯竭意味著市場缺乏真實的、廣泛的需求支撐。

短期內，市場可能繼續被樂觀情緒推動，但在流動性脆弱的環境下，任何風險事件都可能引發快速反轉。投資者需要警惕這種表面繁榮背後的脆弱基礎。