比特幣價格進入適度擴張，現貨推動的漲幅超越衍生品

資料來源：Cryptonews 原文標題：比特幣價格進入適度擴張，現貨驅動的漲幅超越衍生品 原文連結： 比特幣 (BTC) 價格在風險偏好回升中已恢復，根據Adler AM的研究，市場分析指出這次反彈由現貨交易主導，而非槓桿部位。

綜合衍生品壓力指數在12月的去槓桿期後已回到正值區域。現貨市場目前領先反彈，而非槓桿，代表一個結構上較健康的動態。

市場已轉入適度擴張階段，價格增長超越了衍生品部位的累積，顯示此波行情由現貨驅動。

該綜合指數範圍為0到5，並通過90天Z分數進行正規化，反映包括未平倉合約動能、價格動能、背離、加速度和絕對持倉水平的衍生品壓力總合。該指數在12月經歷長時間的零以下波動後，已進入正值區域。

目前讀數顯示為適度但非極端的樂觀，遠離+1.5以上的“過熱”區域。此階段被歸類為擴張(適度)，意味著價格與未平倉合約同步上升。

正的Z分數證實了衍生品市場的建設性情緒回歸。若持續高於+1.5，將觸發強化；若回落至負值並伴隨清算增加，則表示情況惡化。

背離值，計算為7天未平倉變動與7天價格變動的差異，目前處於負值區域，表示過去一周內價格漲幅大於未平倉合約變動。這與12月中旬形成對比，當時背離值在價格下跌背景下呈現明顯正值，顯示空頭積累。

負背離被視為現貨驅動反彈的跡象，歷史上較為持久。若背離轉為正值而價格未能支撐，則可能出現過度槓桿的風險。

綜合指數仍處於適度擴張區域，背離模式確認現貨需求為主要推動力。重點在於監控未平倉合約的加速度；若衍生品開始激進追逐價格，則增加局部修正的風險。

目前的擴張(適度)階段意味著價格與未平倉合約同步上升，但未達到80百分位以上的極端閾值，屬於正常趨勢階段，無過熱跡象。

若兩個指標突破上方閾值，則可能轉為強烈擴張；若未平倉合約持續上升而價格反轉向下，則可能進入分配階段。主要的惡化標誌是正背離超過+5%，而價格停滯不前。

持續的主要觸發因素是價格維持在目前水平以上，未平倉合約逐步增加而非爆炸式成長。最大風險則是背離快速轉為正值而價格未能支撐，這將暗示投機部位過度積累。