最近這波行情有點意思。加密市場持續低迷，華爾街那幫人開始不淡定了，紛紛拿出顯微鏡來剖析整個局面。

摩根大通的分析團隊扔出了一份新報告，核心觀點是什麼呢？現貨比特幣交易所交易基金（ETF）的資金撤離速度明顯在放緩。換句話說，可能這輪由ETF推動的賣壓已經接近尾聲了。

帶頭寫這份報告的是分析師Nikolaos Panigirtzoglou的團隊。他們梳理了一個有意思的反轉——去年1月美國現貨比特幣ETF剛上市時，資金蜂擁而入，那是真的狂熱。但隨後就變成了持續流出。不過最關鍵的是，現在這種流出的勢頭在逐步減弱。團隊判斷，如果這個趨勢繼續，那麼灰度GBTC轉換為ETF後造成的那波大規模資金出逃，其負面影響基本上也就被市場吃透了。

有意思的對比來了。分析師把現在的情況和2022年下半年FTX交易所爆雷後的熊市做了個橫向PK。區別在哪？那會兒是行業結構性危機，所以築底過程特別漫長。現在的調整主要源於ETF這個產品層面的資金重新配置，反而更短更有周期特徵。雖然說，投資者心態完全修復還得等等，還面臨一堆不確定性。

除了錢怎麼流動，報告還看了比特幣網路的基本面。雖然價格在壓力下，但比特幣網路的算力（哈希率）仍然堅守在歷史高位。這種局面下，市場究竟會怎麼走，各方都在觀察。