印度盧比升值，因中央銀行採取行動應對美元飆升

印度儲備銀行(RBI)已採取果斷措施穩定國內貨幣，本週印度盧比對美元出現顯著反彈。USD/INR貨幣對經歷了劇烈反轉，跌幅超過1%，逼近90.00水平，遠離其近期高點91.56。根據路透社引用的市場消息，國營金融機構積極向市場供應美元——廣泛認為此舉與RBI的協調行動有關——在傳統即期市場和非交割遠期(NDF)市場段皆有操作。

為何RBI干預變得必要

央行的行動反映出對盧比在亞洲貨幣市場表現惡化的擔憂日益增加。今年以來，印度貨幣貶值近6.45%，成為該區域對美元表現最弱的貨幣。造成這一下行的兩個關鍵因素是：新德里與華盛頓之間尚未敲定貿易協議，以及資本持續從印度股市撤出。

貿易不確定性引發了惡性循環。面對不明朗的關稅前景，印度進口商紛紛趕緊鎖定美元供應，加大了盧比的下行壓力。同時，外國機構投資者(FIIs)在今年前十一個月中有七個月淨賣出，僅12月就拋售了價值Rs. 23,455.75 crore的股票。這種持續的資本外流凸顯國際投資者在雙邊貿易緊張局勢中的猶豫。

RBI行長暗示延長寬鬆政策立場

在《金融時報》近期採訪中，儲備銀行行長Sanjay Malhotra闡述了央行對貨幣政策的前瞻指引。他強調，借貸成本將“長時間保持低位”，彰顯RBI支持經濟活動的決心。值得注意的是，Malhotra將最新的GDP數據描述為“令人驚訝”，並承認這促使該機構“加強預測方法”。

貨幣當局還指出，美印貿易談判可能帶來的宏觀經濟影響。如果雙邊協議如目前討論的那樣成形，Malhotra建議，累計GDP影響可能達到0.5%，對印度的增長軌跡是一個不容忽視的提振。

美元短暫反彈，受美國經濟數據影響

儘管盧比反彈，但在公布國內經濟指標後，美元重新獲得部分漲勢。美元指數(DXY)，衡量美元相對六大主要貨幣的強弱，亞洲時段上漲0.17%，收於98.40附近。這一反彈緊隨週二觸及的約98.00的八週低點。

近期就業數據描繪出美國勞動市場的複雜局面。十月和十一月的合併數據顯示失業率升至4.6%，為2021年九月以來的最高水平。就業變動的底層數據為負，十月失去105K工作崗位，十一月新增64K職位。零售銷售持平，月增率預期0.1%，而實際數據未達預期。12月的標普全球PMI初值顯示綜合活動指數為53.0，遠低於11月的54.2。

市場參與者指出，這些疲軟很大程度上反映近期政府關閉所帶來的扭曲，而非結構性勞動市場惡化。因此，交易者不認為這些數據會顯著改變聯邦儲備局的政策預期。目前CME FedWatch監測顯示，2026年1月的政策決策中降息仍不太可能。焦點將轉向週四公布的11月消費者物價指數（CPI），該數據或能提供更明確的通脹動態信號。

技術面：USD/INR 觀察盤整區間

從技術角度來看，USD/INR目前在日線圖上交易於90.5370。貨幣對保持在上升的20日指數移動平均線(EMA)之上，該均線位於90.1278，並持續上升，這一配置有利於進一步上行。

相對強弱指數（RSI）為59.23，明顯高於中性50線，確認在從超買區域（70左右）回落後，正向動能仍在持續。這一適中讀數表明，匯價仍有空間延伸，暫時不會立即出現疲乏信號。

若USD/INR能守住90.1278左右的20日EMA支撐位，則偏向測試更高阻力位。更廣泛的支撐區域在89.9556–89.8364；若日線收盤跌破此區間，偏向將轉向區間盤整。只要貨幣對保持在這一較寬支撐區之上，則多頭仍具備技術優勢，有望進一步向上突破。

盧比對外部動態的敏感性解析

印度盧比是全球外匯市場中最敏感的工具之一。其估值受到多種跨境變數的影響：原油價格(由於印度高度依賴石油進口)、美元走勢(由於國際貿易主要以美元進行)，以及外國資金流入的規模。

制度性政策工具也具有重要作用。印度儲備銀行在貨幣市場的直接干預旨在防止過度的匯率波動，並支持雙邊貿易流動。同時，RBI調整短期利率以接近其4%的通脹目標。較高的國內利率通常通過套息交易支持貨幣——即投資者借入較便宜的外國資金，並將資金部署於國內以獲取較高回報。

長期影響的基本經濟變數包括：通脹差異（相較於貿易夥伴）、實際利率水平、GDP增長速度、貿易平衡結構，以及資本流入的性質。經濟增長強勁會吸引海外投資，提升盧比需求。改善的貿易平衡減少了為資助進口而出售盧比的必要。名義利率減去通脹率的實質利差(吸引尋求收益的國際投資者)。風險偏好上升時，外國直接投資和投資組合資金流入加快，支持貨幣升值。相反，若國內通脹較高，則會通過降低購買力和提高出口成本來侵蝕貨幣價值，需用更多盧比來支付外國購買。