Ondo Finance 準備在 Solana 上推出代幣化股權和 ETF——實體市場轉型的新階段

實物資產代幣化 (RWA) 先驅者將觸及範圍從固定收益工具擴展至 24/7 股票交易，採用革命性的資產保管結構

Ondo Finance 已宣佈雄心勃勃的計畫，將在 2026 年初於 Solana 區塊鏈網絡上推出代幣化股票服務和交易所交易基金 (ETF)。此舉標誌著實物資產代幣化 (RWA) 平台的重大擴展，超越目前對美國國債和貨幣市場基金的關注，為股票市場開放途徑，採用基於保管方的模式，允許不間斷的全天候交易和結算。

創新的保管方結構：改變投資者交易股票的方式

該舉措是連接傳統股票市場與區塊鏈基礎設施的最大膽努力之一，可能會革新美國證券的可及性和交易靈活性。傳統股票市場每個工作日運作約 6.5 小時 (上午 9:30 至下午 4:00 ET)，盤前和盤後交易時段僅提供有限的流動性和更寬的點差。

相反，Ondo 的代幣化股票和 ETF 將通過區塊鏈基礎設施實現 24/7 持續交易和近乎即時的結算。本保管方結構將 Ondo 的方法與合成或衍生品產品區別開來——基礎資產確實由合格保管人持有，確保每份股票代幣代表對真實股票或 ETF 份額的真正所有權，而非單純的衍生敞口。

選擇 Solana 區塊鏈利用了該網絡的高吞吐量處理能力 (能夠每秒處理數千筆交易) 和最少的交易費用 (通常每筆交易只需幾美分)，使高頻交易和小額價值轉移在經濟上可行——相比歷來以太坊 Gas 費用更高這是一個顯著優勢。

在實物資產代幣化中的紮實記錄

理解 Ondo 在股票中的雄心需要了解該公司在代幣化固定收益產品中的成熟地位，展示其監管導航和機構合作夥伴關係的能力。

**USDY (美元收益)**是 Ondo 的旗艦產品，提供對美國短期國債和銀行活期存款的代幣化敞口，自推出以來已籌集超過 $500 百萬美元的管理資產。OUSG (Ondo 短期美國政府國債) 為代幣化的短期政府債券提供機構訪問權限，具備基於區塊鏈的轉移和結算能力。

該公司已成功導航證券登記要求，與提供保管和管理的傳統金融機構建立關係，並開發了代幣化監管產品所需的合規基礎設施。USDY 在 Solana 和以太坊上的既有存在提供了支持向股票產品擴展的技術基礎和網絡關係。

為什麼選擇 Solana？技術架構優勢和成本效益

Solana 區塊鏈基礎設施提供其他平台所不具備的速度和經濟學的獨特組合。該網絡能夠以微不足道的費用每秒處理數千筆交易，為高頻交易和小額交易創造了理想條件——這對尋求股票零碎或靈活美元投資方式的零散投資者而言極其寶貴。

代幣化代幣可以轉移、出售或與其他 DeFi 協議組合，無需通常與高交易費用或緩慢結算速度相關的障礙。這為與去中心化金融服務整合打開了新機遇，提供了傳統股票領域前所未有的可擴展性。

監管基礎：挑戰和框架

2026 年初的時間表反映了根據現有證券法規在美國推行代幣化股票所需的廣泛監管批准流程。

證券登記與 SEC 構成主要監管障礙——代幣化股票和 ETF 明確符合證券定義，需要公開發售前的登記聲明或合格豁免。代理轉讓人條例 管理證券所有權記錄的維護方式，要求 Ondo 或合作夥伴登記為註冊轉讓代理或使用註冊實體來追蹤代幣化股票所有權。

經紀交易商要求可能適用，取決於代幣化股票的分配和交易方式，可能要求 Ondo 登記為經紀交易商或與註冊公司合作。保管人條例 根據 SEC 和銀行監管標準，要求持有基礎資產的合格保管人符合嚴格的運營、財務和保險要求。

AML/KYC 合規要求強有力的「了解你的客戶」程序和反洗錢監控，在區塊鏈的假名隱私與證券合規之間造成張力。認證投資者限制 可能將初始發售限制在符合條件的購買者或認證投資者，基於監管條例 D 豁免，然後才能更廣泛地進行零散投資。

經濟模式和可擴展性：通往盈利的道路

Ondo 的成功取決於實現有意義的規模以吸收監管、技術和保管成本。

管理費用類似於 ETF 費用率 (通常每年 0.10%-0.50%) 隨著產品採用增長而在管理資產上提供經常性收入。交易費用 在創建和贖回時可以產生收入，雖然競爭壓力和採用願望可能會使這些費用最小化。

點差捕獲如果 Ondo 提供做市服務，對於代幣化股票的買賣價差可產生交易收入。保管費用 由基礎保管人收取會減少淨利潤，要求足夠規模來吸收固定成本同時保持競爭價格。

技術授權 給尋求類似代幣化功能的其他機構可能提供專有產品以外的額外收入流。經濟對實現交易量和不斷增長的用戶基礎的成就高度敏感。

機構採用潛力：長期成功的關鍵

鑑於合規要求和用例對齐，成功更可能取決於機構採用而非零散採用。

對沖基金和專有交易公司可利用 24/7 交易進行持續風險管理和演算法策略。國際資產管理公司可在當地工作時間內訪問美國股票，提高營運效率。加密基金和公司財務 管理數字資產的公司有更簡單的方式進行傳統股票多樣化，無需複雜的法幣轉換。

家族辦公室和超高淨值個人可能感激可編程性和 DeFi 整合以進行高級財富管理策略。養老基金和保險公司 面臨可能阻止短期採用的監管和運營障礙，儘管存在結算效率的潛在收益。

市場挑戰和運營風險

各種風險可能阻礙成功推出或限制推出後採用。

監管拒絕或延遲是主要風險——SEC 可能拒絕批准、要求修改以錯過推出期限，或批准時帶有減少產品可行性的限制。保管人和合作夥伴風險 如果保管人面臨財務困難、運營故障或欺詐存在，儘管有資格要求和保險保護。

智能合約漏洞可能允許盜竊或代幣化股票丟失，儘管審計和最佳安全實踐。市場接受度 仍不確定，因為投資者可能更願意使用熟悉的傳統經紀商而非新奇的區塊鏈替代方案，尤其是考慮到學習曲線。

流動性挑戰可能導致寬點差和差劲的執行質量，如果參與者不足以為代幣化股票提供流動性。預言機和定價風險 在交易時段外創造了價格操縛或偏離公平價值的可能性。

DeFi 整合和多樣化用例

代幣化股票為與去中心化金融生態系統整合打開了獨特機遇。

資產可在借貸協議中充當抵押品，在自動做市商中提供流動性，並與其他 DeFi 基元組合以創建新穎的金融產品。股票零碎化 由於最少的交易費用變得經濟上可行，允許美元購買而非完整股份——對於高價股票如伯克希爾·哈撒韋 A 級或亞馬遜特別重要。

程序化交易 和演算法策略受益於對區塊鏈和全天候市場的基於 API 的訪問，實現持續自動執行。傳統零散投資者可能缺乏吸引人的理由採用代幣化替代方案，除非超越技術新穎性出現真正價值優勢。

競爭格局：既有參與者和新進入者

Ondo 進入了日益擁擠的代幣化股票領域，既有參與者和新進入者追求類似的實物資產代幣化策略。

某些平台提供區塊鏈上代幣化股票，包括領先的科技公司和指數，在具有支持監管環境的司法管轄區運營。去中心化金融協議提供通過衍生品而非基於保管方代幣的合成股票敞口，提供不同的風險-收益概況和監管。

來自大型資產管理公司的傳統金融舉措目前專注於貨幣市場基金和固定收益而非股票。科技基礎設施公司提供證券代幣化平台並與可能擴展到公開股票的公司在私人市場代幣化上合作。SEC 登記的證券代幣交易平台提供代幣化證券，雖然產品範圍和交易量有限。

Ondo 的優勢包括成熟的 RWA 平台、強大的 Solana 基礎設施、來自固定收益產品的機構關係，以及監管導航經驗，而競爭來自加密原生和傳統金融供應商。

全球監管考慮和市場碎片化

儘管關注美國證券，Ondo 必須導航國際法規，因為區塊鏈實現對代幣化資產的全球訪問。

跨境證券法規不經當地法律合規，限制向外國投資者提供美國證券，造成司法管轄權複雜性。地理排除和訪問控制 可基於驗證位置限制誰能訪問代幣化股票，儘管區塊鏈的假名性質使執法複雜化。

國際保管人和結算對非美國投資者造成運營挑戰，涉及貨幣兌換、預提稅和監管報告。不同司法管轄區的代幣化方法 如瑞士、新加坡和阿聯酋，可能造成跨邊境互操作性有限的分割市場。

前進之路：成功決定因素

Ondo 在代幣化股票推出將由其以下能力測試：

1. 確保監管批准 無實質減少產品吸引力的豁免

2. 發展充分流動性 使代幣化市場成為傳統交易的可行替代方案

3. 吸收保管和合規成本 同時保持推動採用的競爭性定價

4. 識別和執行明確用例 提供超越區塊鏈技術新穎性的真正價值

5. 建立強大的技術基礎設施基礎 以處理複雜的公司行動和風險管理

成功將取決於是否有足夠的流動性在代幣化市場中發展，為傳統交易創造真正可行的替代方案，或產品是否保持為機構環境中特定用例的小眾產品。Ondo 的舉動標誌著股票交易演變中的關鍵時刻，並將針對基於區塊鏈的證券化在傳統資本市場中的長期可行性提供真實證據。