## 比特幣估值指標達到歷史低點——聰明資金為何悄然買入

比特幣的最新市場動態揭示了估值信號與實際交易者行為之間的驚人脫節。BTC衡量指標，一個衡量加密貨幣相較於維持其網絡所需基礎設施和能源成本的指標，目前發出多年來最強烈的低估信號之一——低於長期平均值-1.6個標準差。

使這一讀數尤為重要的是其歷史表現。每當這個指標達到類似水平時，市場都會出現重大底部。這一模式在多個周期中都成立：2011年、2017年、2020年，以及最近的2022熊市下跌。然而，今天的情況似乎更具說服力，因為表面之下正在發生一些事情。

## 機構大戶購買達到15年來新高

儘管散戶情緒仍然謹慎，但來自Glassnode的數據揭示了一個值得注意的現象：大型比特幣持有者正以自2011年以來最快的速度進行積累。在過去30天內，巨鯨和主要持有人共購買了269,822 BTC，價值約233億美元。

這些購買的分佈同樣具有指示性。大部分集中在持有100到1,000 BTC的錢包中，這表明高淨值個人和較小的機構投資者之間存在協調的布局努力。這些並非由希望驅動的恐慌性購買，而是在信念低迷、價格低迷時進行的策略性押注。

這種鯨魚類的同步買入通常預示著重要的價格反彈。當如此大量的資金開始動作時，往往意味著有資訊的參與者相信當前的價格環境具有非對稱的上行潛力。

## 理解BTC衡量指標框架

這個衡量指標本身運作的原理，經常被市場散戶忽視：它評估比特幣的市場價值相較於用來保障其網絡的實際經濟資源，包括挖礦硬體、電力成本和持續的運營開支。當這個指標跌入深度負值區域時，表示市場將比特幣的價格定得低於理性參與者認為的資本保護成本。

目前-1.6個標準差的讀數，代表過去十年比特幣交易中最嚴重的低估之一。

## 大局中的市場修正

比特幣近期的價格動能與這些積累模式所暗示的情況不同。該資產今年以來下跌約7%，此前幾年曾有過顯著的漲幅。2023-2024年的牛市——包括現貨比特幣ETF的推出，並將價格推升至2024年3月的69,000美元——帶來了豐厚的收益：2023年漲幅為155.42%，2024年為121.05%。

這次修正雖然明顯，但相較於之前的漲勢仍屬溫和。市場分析師經常觀察到，最強的反彈通常不會在市場情緒看漲時開始，而是在積累的疲勞和槓桿減少形成投降狀態時出現。

衡量指標的歷史低點，現在與鯨魚積累激增和市場槓桿下降同時出現——這種匯聚在重大轉折點之外很少見。到底底部是否就在這裡或略低一些，仍未可知，但多個指標的對齊暗示比特幣的中長期走勢可能正處於一個關鍵轉折點。

**當前比特幣狀況**：比特幣交易價格為$90.52K，1年回報率為-4.78%，反映出儘管估值極端和積累信號已經出現，整體市場波動仍在持續。