比特幣持穩不動，人民幣飆升：宏觀信號加密貨幣似乎無法捕捉

腳本應該會完美展開，對比特幣來說。中國人民幣剛剛達到兩年多來的最強水平，週四兌美元交易價格為7.0066，幾乎突破象徵性的7.0關卡。這標誌著自四月初以來，人民幣對美元已反彈5%——經典的美元疲軟，歷史上常推動加密貨幣市場。然而，比特幣仍然被困在85,000美元與90,000美元之間，儘管本週已嘗試三次突破，但都未能持續上行。這種脫節令人震驚。

為何人民幣如此強勢反彈

貨幣變動背後的故事令人信服。中國出口商正積極將美元收入轉回人民幣，趕在年底前完成，這遠不僅僅是例行的季節性清理。真正的催化劑是一個根本性的轉變：中國經濟動能正在加快，美聯儲正積極降息，人民幣本身也在持續升值——所有這些都在強化一個良性循環，即持有美元的吸引力逐漸降低。

潛在的資本流動規模可能巨大。分析師估計，大約$1 兆美元的企業資金已經存放在海外，最終可能回流到大陸。券商指出，這可能是更大變化的開始。多年来困擾人民幣的結構性阻力——貿易摩擦、資本外流、美元的主導地位——現在正轉變為順風。若如一些預期，美聯儲在2026年進一步激進降息，貨幣升值的速度可能會進一步加快。

黃金表現出色，比特幣卻不動

這裡的情況變得有趣。黃金整個月來創下新高，正是當全球儲備資產走弱時會出現的表現。貴金屬市場已經反映出美元疲軟，正如教科書所描述的那樣。但比特幣呢？它卻置身事外，未受到應該同樣規模的順風推動。

目前比特幣的價格約為$90.57K，24小時內動能微弱，反映出儘管宏觀經濟條件有利，但市場仍處於停滯狀態。黃金的果斷上漲與比特幣的遲緩形成鮮明對比，令人不舒服地質疑：數字資產是否真的對美元貶值敏感，還是其他力量正在主導價格走勢。

三大阻力在推動反向

問題不在於宏觀經濟理論破產，而是短期內的多重障礙。第一，年終流動性緊縮，放大了波動性，也抑制了基於信心的買入。第二，機構買盤已經枯竭。美國現貨比特幣ETF連續五天出現淨流出，總額超過$825 百萬美元，顯示大資金要麼在獲利了結，要麼在持幣觀望。在宏觀經濟應該支持的時期出現資金外流，傳遞出一個訊息：機構投資者尚未完全信服。

第三，日本銀行近期升息至三十年來最高水平，令市場緊張。儘管日圓在公告後反而走弱而非升值——限制了套利交易的破壞——但對於BOJ未來指引的不確定性仍在持續壓力整體風險偏好。當機構信心脆弱時，宏觀敘事就會退居次位。

2026年可能會不同

多頭論點依然成立，只是被推遲了。如果美元疲軟持續到2026年，美聯儲比目前市場預期更激進地降息，人民幣的升值可能會成為最終在加密貨幣中產生共鳴的信號。美元貶值與比特幣漲幅之間的相關性並未破裂——只是暫時被流動性狀況和機構謹慎所抑制。

一旦一月恢復正常交易量，美聯儲政策變得更清晰，局勢就會逐步明朗。目前，比特幣正從旁觀角度觀察，因為中國發出近期最強烈的美元看空信號之一。真正的考驗在於市場結構正常化、信心回歸之時。