Zcash在短期內下跌30%後，現在有所反彈。很多人第一反應可能是項目要出問題了。不過深入看，這次風波的原因其實很有意思。

這波下跌既不是被黑客攻擊，也不是代碼層面的問題，更不是監管施壓。真實情況是Zcash最核心的開發團隊——ECC選擇了集體離開原有的治理體系。聽起來有點像內鬥，但本質上是結構性的问题。

ECC的態度很直接：現在這套非營利組織的治理方式已經嚴重偏離了Zcash的初衷，規則被改到無法正常運作的程度，只能選擇離開。隨後他們決定創建新公司CashZ繼續推進工作。

這裡的關鍵點需要注意：
新公司不會分叉Zcash，不會另外發幣，也不會另起一條公鏈。他們繼續使用Zcash的代碼，只是把重點轉向錢包開發和商業落地。

這說明什麼？他們否定的根本不是Zcash這個項目本身的價值，問題出在治理結構上。

那為什麼ZEC被砸得這麼狠？市場實際上是在給一個更深層的風險定價：最了解項目、最有執行力的人都離開了原體系，那接下來誰來負責項目的推進和決策？這個疑問自然會打壓幣價。

有趣的是，行業內反而看得比較冷靜。大家的共識是，這不是項目崩盤，而是一次必然的結構調整。當一個項目從早期階段進入到產品開發、商業增長的階段，傳統的非營利組織模式往往會成為效率瓶頸——決策慢、執行弱、難以快速迭代。

這個過程有點像當年OpenAI經歷的轉變。歸根結底，不是價值觀出現了分歧，而是組織形態跟不上項目的野心了。從理想階段走向實際落地，這道坎很多項目都要跨過。要麼調整結構，要麼就只能換人。

Zcash不會是第一個面臨這種選擇的項目，也肯定不會是最後一個。這類結構性調整在Web3領域會越來越常見。