RBI的匯率政策會穩定USD/INR，還是未來會有更多波動？

印度盧比在星期四陷入危險區域，USD/INR 匹配匯率徘徊在 90.80 附近，受到激進央行干預與持續貨幣逆風的雙重影響。市場參與者已準備好應對印度儲備銀行（RBI）可能採取的行動，預期其將透過現貨和遠期外匯市場的直接操作來遏制盧比的下行螺旋。

央行救火：RBI 加強貨幣防禦

儲備銀行在星期三展現了其決心，透過多個交易場所進行大量美元賣出，阻止匯率升至令人擔憂的 91.55 水平——這是此前未曾涉足的區域。這些策略性干預凸顯了 RBI 致力於通過其票據交換政策框架維持有序匯率變動的決心。

交易者評估進一步干預的可能性為「高概率」，暗示央行可能會持續進行防禦性操作。這種積極姿態反映出對盧比貶值的擔憂日益增加，主要由於資本持續外流以及印度與美國之間貿易動態惡化。

外資迷思：轉折點的可能？

當外國機構投資者（FIIs）(FIIs) 在經歷數週的連續拋售後轉變立場，故事出現了有趣的轉折。星期三淨買入約 1,171.71 億盧比——這是一個顯著的逆轉，可能預示著情緒的轉變。在本月大部分時間裡，這些主要外資投資者已系統性地減少對印度股市的敞口，主要原因是持續的美印貿易僵局。

這一轉變雖令人鼓舞，但若沒有在貿易談判方面取得實質性進展，可能只是短暫的。根本的結構性挑戰仍未解決：外資流動仍易受到政策變動的影響，可能重新點燃資金外流的壓力。

技術面分析：看漲動能，但支撐位脆弱

在日線圖上，USD/INR 交易於 90.7840，價格行動穩固在 20 日指數移動平均線（90.2106）之上。技術面顯示：

• 動能指標：相對強弱指數（RSI）為 63.40，經過超買區域回落後，仍保持看漲姿態
• 趨勢結構：移動平均線持續向上傾斜，表明只要日線收盤價支撐在 20 日EMA 之上，上行偏好仍然存在
• 風險水平：若價格決定性跌破移動平均線，將中和上升趨勢，並可能引發更深的回調

RSI 在中60至70範圍內，偏向趨勢延續，但若回落至50，則表示動能可能開始減弱。

美元指數動態：聯準會政策不確定性施加壓力

美元指數（DXY）微幅上升，接近 98.45，但整體貨幣市場呈現橫盤。美聯儲政策預期產生了矛盾信號：

利率預期：根據 CME FedWatch 數據，市場預計 2026 年 1 月聯邦基金利率降 25 個基點的概率僅為 24.4%，較早前的鴿派立場大幅下降。主席鮑爾近期強調「非常高的門檻」才會進一步放鬆，抑制了降息的熱情。

領導層交接阻力：預計新任聯準會主席將偏向支持較低利率——可能與特朗普政府偏好一致，這反而威脅美元走強。特朗普總統暗示新任主席將支持降息，這可能影響聯準會獨立性，並對美元產生壓力。

市場焦點：CPI數據成為關鍵轉折點

星期四的交易將聚焦於美國 11 月消費者物價指數（CPI）於 13:30 GMT 的公布。預計整體與核心通脹率將維持在 3% 的年化水平。此報告將對美國貨幣政策的前瞻指引產生重大影響，並進一步影響新興市場貨幣如印度盧比的資金配置。

理解 INR 動態：什麼因素推動印度貨幣？

印度盧比在一個複雜的外部影響網絡中運作，遠超過一般匯率機制。隨著 RBI 維持其票據交換政策並管理外匯市場狀況，以下幾個因素塑造盧比走向：

進口依賴與能源成本：印度對原油進口的高度依賴，使得全球能源價格變動直接傳導至匯率。油價上升通常會壓低盧比，因為進口商需要更多本幣來結算國際交易。

貿易流動機制：由於國際貿易主要以美元進行，印度的進出口貿易餘額直接影響盧比的需求與供應。貿易逆差擴大時，需出售更多盧比來購買外匯，造成貶值壓力。

資本流動架構：外國直接投資（FDI）與外資機構投資（FII）是影響盧比強弱的主要因素。風險偏好環境會吸引海外資金，支持貨幣；而地緣政治緊張或政策不確定則可能迅速逆轉這些流動。

RBI 的積極管理：除了追求匯率穩定外，儲備銀行還透過調整利率來控制通脹，目標約為 4%。套利交易機制確保較高的國內利率吸引國際投資者追求收益，進而通過增加盧比資產需求來支撐貨幣。

宏觀經濟基礎：GDP 增長走勢、相對通脹率（與貿易夥伴相比）以及名義利率（通脹後的實際利率）都影響盧比的基本估值。經濟增長強勁通常吸引外資，支撐貨幣；而高於同業國家的通脹則通過貨幣供應過剩施加貶值壓力。

這些因素的相互作用使得印度盧比始終對內部政策決策與外部全球發展保持高度敏感——這也是 RBI 政策制定者與市場參與者必須持續警覺的特點。