穩定幣市場現在基本被USDT主導，雖然它號稱由泰達公司發行、每枚都有1美元資產支撐，但實際上這家公司從不接受完整的第三方審計，這就是爭議所在。最早的東南亞和全球流動性市場都靠USDT撐著，現在體量已經太龐大了。

對標的是Circle發行的USDC，這家美國金融科技公司定期接受美國監管部門的資產審計，在歐洲和北美的信任度反而比USDT更高。不過USDC的使用規模遠低於USDT，主要還是路徑依賴的問題。

說到底，穩定幣最大的问题就是中心化——泰達或Circle這樣的發行機構可以隨時凍結某些地址，這跟比特幣的去中心化理念形成鮮明對比。你買穩定幣等於在給這些公司充錢，一旦信心崩塌或爆出審計問題，局面可能很難收拾。

各國政府特別關注的還有反洗錢這一塊，穩定幣法案的核心目的之一就是把這個"影子銀行"納入監管框架。美國態度很明確：不是完全拒絕穩定幣，而是對所有向美國公民提供穩定幣服務的機構進行長臂管轄和嚴格監管，某頭部交易所之前的處罰就是這個原因。隨著穩定幣規模爆炸式增長，新的監管框架變得越來越緊迫。

歷史上USDT確實脫過錨，一度只能兌換0.97美元，那是市場信心問題引發的。如果泰達公司真的爆出嚴重審計問題，USDT可能脫錨到0.8甚至更低，到時候就不只是價格波動，而是系統性風險了。