來自ETF現貨比特幣與以太坊的紅色信號：機構正轉向防禦姿態

加密貨幣市場正經歷一個微妙但令人擔憂的轉變階段。在2025年初的熱烈幾個月之後，投資者行為正發生結構性變化。鏈上數據顯示，美國ETF現貨比特幣和以太坊的資金流入——這是本輪周期的主要增長動力之一——自11月起已轉為負值。市場不再是激烈的買入潮，而是由謹慎警告所塑造，當領先資產陷入防禦狀態。

機構資金流向的轉向

鏈上分析平台已觀察到一個值得注意的趨勢：連續超過兩個月的比特幣和以太坊現貨ETF的淨提款。這不僅是短期波動，而是反映出金融界資金配置心態的實質變化。

過去幾年，ETF資金流通常被視為“現貨正”——即最準確的指標——用來衡量機構的情緒。當這些基金出現資金撤出時，意味著大型投資者正減少風險暴露。這造成了一個巨大的流動性缺口，過去這一缺口曾由機構的強力買入來彌補。

有趣的是，現貨市場與ETF資金流之間存在延遲。當比特幣和以太坊的價格從10月中旬開始走弱時，賣壓大約需要2-3週才能反映在基金的資金配置決策中。結果，資金持續撤出至今，反映出前所未有的謹慎程度。

比特幣與以太坊逆流而行

當機構的支撐力量減弱，兩大領頭資產都難以守住重要支撐區域。

比特幣 (BTC) 截至2026年1月9日，交易價格約為90,430美元，較前幾日的波動較為平穩。然而，前幾週從10萬美元跌落，已造成負面心理預期。反彈至92,000-93,000美元的行情都未能持久，原因在於缺乏機構的買入動能。自12月中旬以來，比特幣在85,000-89,000美元區間尋求平衡，但這些努力主要是由於缺乏明顯的賣壓。

以太坊 (ETH) 表現更為疲弱。11月初跌破3,500美元後，反彈都不持久。目前ETH交易在3,080美元，仍未能突破3,000-3,100美元的阻力區。對高波動性資產的謹慎情緒對以太坊造成較比特幣更大的不利影響。

市場傳染效應

疲弱不僅限於比特幣和以太坊，還擴散至整個生態系統。

加密貨幣總市值目前約為2,960億美元，較11月初的3,700億美元大幅下滑，兩個月內蒸發超過740億美元。自11月中旬以來，市值主要在2,900-3,200億美元區間波動，缺乏明確趨勢，顯示買賣力量都在減弱。

大型山寨幣市值也發出警訊。CMC20指數目前約為184點，較10月高點下跌超過30%，反映資金流入比特幣的趨勢收縮——這是“避險”(risk-off)階段的典型特徵，投資者更偏向資金保值而非追求高收益。

等待新信號

綜合各項指標，當前加密貨幣市場正進入一個積累與防禦階段。技術指標尚未發出明確的反轉信號。由於現貨ETF仍處於資金撤出的狀態，未來幾週難以期待強烈的上漲浪潮。

最有可能的情境是，市場將在狹窄的區間內震盪，吸收殘存的賣壓。要突破這一僵局，需有強大的宏觀經濟刺激或機構資金的明確回流。在此之前，風險管理與耐心將是首要策略。