ETF的“喘不過氣”現象：機構投資者退出加密貨幣市場

加密貨幣市場正經歷一個令人擔憂的「喘不過氣來」階段——即買盤能力顯著下降，證明大型投資者行為正發生根本性轉變。在2025年初的強勁增長幾個月後，從11月初開始，美國現貨ETF(Spot ETF)正掀起資金撤出潮。這標誌著從FOMO心態轉向資金保值的趨勢，伴隨著難以預料的波動。

「喘不過氣來」現象是什麼？它的影響

在金融背景下，「喘不過氣來」指的是市場或資產的增長動力開始減弱，失去最初的吸引力。對於加密貨幣市場來說，這最明顯的體現是來自ETF的資金流——過去一年中最穩定且可靠的資金來源之一。

根據最新的鏈上數據，美國比特幣和以太坊ETF的30日平均淨資金流已轉為負值。這不是短暫幾個交易日的效應，而是一連串持續的資金撤出，反映出金融界風險偏好在結構性轉變。

當資金「喘不過氣來」：比特幣與以太坊面臨挑戰

比特幣：心理阻力位失守

截至目前，比特幣價格在$90,70K左右交易，較曾被預期的高點有所回落。在短暫反彈至$92,000–$93,000後，因缺乏堅實的買盤，價格迅速回落。近期在$85,000–$89,000區間的窄幅震盪，顯示市場缺乏突破阻力的動力。

問題在於，當曾是市場主要支撐的ETF基金開始「喘不過氣來」，相當於大規模買盤的退出。比特幣已無法再仰賴機構的買入壓力，只能轉向散戶投資者，這些投資者通常風險偏好較低。

$100K 以太坊：在賣壓下陷入僵局

以太坊的情況更為嚴峻，現價約$3,10K，曾在11月初觸及$3,500美元。反彈至$3,300的行情都不持久，顯示買盤力量不足。當投資者由高風險偏好轉向資金保值，ETH進入防禦狀態，這種「喘不過氣來」的心態尤為明顯。

輻射式衰退：加密貨幣市場的積累期

「喘不過氣來」的現象不僅限於兩大巨頭。整個市場正面臨壓力。

全球市值大幅縮水

加密貨幣總市值約為$2.96兆美元，較11月初的$3.7兆美元大幅下降，約等於在不到兩個月內消失了###十億美元。自11月中旬以來，市值主要在$2.9–$3.2兆美元區間波動，尚未出現明顯反彈跡象。

$740 山寨幣陷入「喘不過氣來」

CMC20指數目前為184點，較10月高點下跌逾30%，顯示調整已擴散至市值較大的山寨幣。資金逐漸集中於比特幣——這是風險偏好降低的典型表現，投資者轉向資金保值而非追求高收益。

「喘不過氣來」的深層原因

ETF資金流出並非偶然。ETF基金對現貨市場的反應存在一定的滯後性。當現貨市場自10月中旬開始走跌，心理壓力逐漸滲透到ETF的資金配置決策中，導致長期淨流出。

此外，宏觀經濟氛圍仍不穩定，機構投資者正等待貨幣政策或宏觀事件的積極信號，以決定是否重返市場。在此之前，「喘不過氣來」的狀況將持續影響。

前景：市場需要新的刺激因素

由於技術指標和投資者心理尚未出現明確反轉信號，短期內最可能的情境是市場將在狹窄的區間內震盪，吸收殘存的賣壓。此階段需要投資者保持耐心與紀律。

市場亟需宏觀經濟的新刺激——如利率政策變動、積極的經濟數據，或機構資金的明確回流——來突破目前的僵局。在此之前，密切觀察與嚴格風險管理將是首要任務，而非試圖預測市場底部，尤其在流動性不足的情況下。

持有倉位者應考慮優化持倉，而尋找買入機會的投資者則應選擇較佳的價格點，並以適度的規模進行操作。