市場十字路口：為何機構突然對比特幣的下一步意見分歧

加密貨幣市場剛剛帶來了一個嚴峻的現實檢驗。在過去的週末，比特幣跌破了90,000美元——這是自十月高點以來一連串猶豫反彈中的最新一例。以太坊(ETH)下跌3.4%至3.12千美元，而索拉納(SOL)則上漲2.54%至140.19美元，即使在最大型的山寨幣中也展現出罕見的背離。整體趨勢十分明顯：在比特幣從高點回撤超過30%之後，每一次反彈都顯得牽強。ETF資金流入，曾經是可靠的買盤，已大幅降溫。

然而，真正的故事不僅僅是價格走勢——而是華爾街最大聲音現在對加密貨幣未來的看法，且這些看法正越來越不一致。

重新塑造比特幣前景的通縮理論

彭博智庫的資深商品策略師Mike McGlone剛剛發布了一份震撼市場的預測：比特幣到2026年可能重返10,000美元——這是一個如此看空的預測，值得認真審視。

使McGlone的預測具有可信度的，不是震撼價值，而是背後的宏觀框架。他不是孤立地分析比特幣，而是將其視為深度嵌入全球流動性週期的風險資產。他的核心論點圍繞著他所稱的通脹轉向通縮的轉折點。隨著全球央行逐步走過通脹高峰，市場的邏輯正從“抗通脹”轉向“管理後通脹收縮”——這是一個資產價格普遍收縮的階段。

以下是他的支持證據：

財富逆轉模式：比特幣在十年的寬鬆貨幣政策期間，是最極端的財富放大器之一。當資產價格的增長長時間遠超實體經濟產出，逆轉通常都不會溫和。1929年股市崩盤和2000年科技泡沫都展現了相同的動態：市場在高點尋找“新範式”故事，隨後出現的修正遠比預期更嚴重。

比特幣對黃金比率：自2025年初以來，這一比率已壓縮約40%，從超過30倍降至約21倍。McGlone認為，如果通縮壓力持續且黃金作為避險資產保持強勢，進一步向歷史常態的比率壓縮“並不激進”。其潛在訊息是：比特幣相對於傳統價值存儲的溢價可能不再持續。

生態系統供應問題：雖然比特幣的2100萬上限是固定的，但市場實際交易的是整個加密貨幣行業的風險溢價。數百萬的代幣在競爭相同的投機預算，一個通縮循環通常會在整個空間內施加統一折扣。

從共識到碎片化

渣打銀行最近將其2026年比特幣目標從30萬美元下調至15萬美元——這不是小幅調整，而是對機構如何看待未來加密貨幣採用的根本重新校準。訊息十分明確：不要以為ETF和企業配置流入會無限支撐任何價格水平。

鏈上分析公司Glassnode指出，比特幣目前的80,000-90,000美元區間正產生類似2022年1月末的市場壓力。未實現損失已接近市值的10%。這一讀數顯示的是“流動性敏感性”而非恐慌性投降——一個危險的中間地帶，機構正為更深層的壓力做準備，但尚未大規模退出。

同時，10x Research的研究則持更尖銳的立場：比特幣已進入早期熊市階段。他們的鏈上指標、資金流分析和市場結構指標都指向一個可能尚未觸底的週期。

宏觀變數的變數重組一切

現在重要的可能不僅是加密貨幣本身。未來一週將迎來歐洲央行、英格蘭銀行和日本銀行的政策決策，隨後是美國的就業和通脹數據。這些不是例行公事的發布——它們將重置市場對2026年美聯儲政策的預期。

12月10日的聯邦儲備會議已經傳遞出不同尋常的信號：不僅是25個基點的降息，還有三名反對票，以及鮑威爾承認近期就業增長可能被高估。如果本週數據證實經濟疲軟，美聯儲將面臨一個選擇：繼續降息或暫停一段較長時間。對於像加密貨幣這樣的風險資產來說，這個答案比任何單一的看多或看空論點都更重要。

底線：由彭博推動的10,000美元比特幣場景並非邊緣猜測——它是對通縮週期如何壓縮甚至替代資產的一個嚴肅機構觀點。其最終走向取決於的，不是加密貨幣的敘事，而是全球經濟是否能避免McGlone所預見的通縮風險。