日本利率與傳染效應對比特幣市場的影響

每當美國聯邦儲備局 (Fed) 有動作時，交易社群立即關注。但少有人察覺到日本銀行 (BoJ) 卻同樣對比特幣及整個加密貨幣市場產生不亞於的影響。這一切都源自一個巨大的流動性來源：日圓以及全球利率對沖系統。

日圓「廉價貨」——打開流動性的鑰匙

數十年來，日本保持接近零或負利率，使日圓成為「最穩定的借貸貨幣」。對沖基金、國際銀行、資產管理公司——都透過借日圓來操作。他們在日本低價借款，兌換成美元或歐元，再投資於較高收益的資產：股票、公司債、新興市場，以及比特幣。

比特幣尤其吸引。為什麼？因為它24/7交易、波動劇烈、潛在收益高——這些都符合槓桿交易 (leverage trading) 使用者的偏好。只要資金仍然便宜且充裕，資金就會源源不絕地流入比特幣。

為何輕微升息也會引發劇烈震盪

聽起來似乎無害：市場預期BoJ將升息約25個基點，將政策利率提升至約0.75%——仍低於美國、歐洲。但本質不是數字，而是結構性變化。

日本長期維持在零利率。即使微幅升息也是信號：「緊縮週期已經開始了。」立刻，市場預期接下來會有更多升息步驟。這種預期足以引發恐慌。交易者不會等待，立即拋售高風險資產。而且比特幣反應最快，因為它是連續交易，沒有收盤時間。

清算鏈：從利率到崩潰

比特幣的微幅調整尚屬正常。問題在於槓桿。加密貨幣市場充斥著永續合約和融資交易。當價格下跌，使用槓桿的多頭倉位迅速觸及清算點。交易所自動賣出抵押資產來彌補虧損。

這股強制拋售進一步壓低價格。第二波、第三波清算不斷啟動。這也是為何東京的宏觀消息輕微變動就可能引發數十億美元的加密貨幣清算——一個難以預料的連鎖反應。

BoJ決策前的警示信號

在BoJ公布政策前，交易者通常會掃描一些早期跡象：

• 日圓升值：套利交易結束，資金撤出市場。
• 債券收益率上升：金融環境收緊，對高風險資產施加壓力。
• 融資利率或未平倉合約數下降：交易者撤回槓桿以保護自己。
• 比特幣突破重要技術支撐：自動清算開始，賣壓積累。

BoJ的公告語調也決定反應。升息但語調溫和或能安撫市場。鷹派信號——果斷激烈——則會喚醒所有潛藏的恐懼。

總結

BoJ掌握著全球最大之一的流動性來源。當他們開始收緊，資金就會抽離。比特幣——主要由槓桿交易和低收益率資金支持——成為首個癱瘓的受害者。這也是為何追蹤BoJ動向與Fed同樣重要的原因。