Starlink 新是關鍵：為什麼 SpaceX 的估值高達 1.5 兆美元？

2025年12月，一則消息讓金融市場震盪不已。SpaceX 剛完成了價值8000億美元的內部估值，為2026年的首次公開募股（IPO）鋪路，目標籌資超過300億美元。如果如預期達到15000億美元的估值，將成為史上最大規模的IPO，超越2019年沙烏地阿美29億美元的紀錄。

這個數字看似天文數字，但背後並非神話，而是極為具體的技術與商業決策。

從失敗到壟斷：23年的奮鬥之路

2002年，馬斯克在洛杉磯郊外一個75,000平方英尺的舊倉庫中，以1億美元資金成立了SpaceX。當時，波音和洛克希德·馬丁嘲笑這家新創公司——一個敢於挑戰國防巨頭壟斷領域的創業公司。

連續三次發射失敗。2008年，當獵鷹一號（Falcon 1）第三次爆炸，SpaceX僅剩最後一次發射的資金。全球金融危機，特斯拉瀕臨破產，甚至馬斯克的太空英雄——尼爾·阿姆斯特朗和尤金·瑟南——也公開嘲諷他的火箭計劃。

2008年9月28日夜晚，獵鷹一號第四次升空。火箭進入軌道的瞬間，SpaceX從死裡重生。十天後，NASA簽下16億美元的合約，進行12次運輸任務——在危急時刻的“救命稻草”。

“第一原理”思維改變航天產業

但生存僅是第一步。馬斯克堅信火箭必須可重複使用——這在當時幾乎是不可思議的決定。

2001年，馬斯克用Excel表分析成本。他發現傳統巨頭將價格人為提高10到100倍。一個螺絲可以賣500美元，但鋁和鈦的原料成本只有幾美元每公斤。如果成本被人為抬高，理論上也能被壓低。

2015年，歷史性的一刻到來。獵鷹九號（Falcon 9）第一級返回卡納維拉爾角發射場，並垂直著陸，就像科幻電影中一樣。航天行業的“舊規則”徹底被打破。

不銹鋼取代碳纖維：用“低價材料”打造尖端技術

在開發星艦（Starship）以前往火星時，SpaceX一度陷入“高端材料陷阱”。行業沿襲碳纖維——昂貴、複雜，但“行業標準”的思維。

馬斯克再次打破這一假設。碳纖維每公斤135美元，但強度較低。不銹鋼304——常見的廚房用碳鋼鍋材質——僅需3美元每公斤，且耐高溫達1400度。

加上隔熱系統，不銹鋼火箭的總重量與碳纖維相當，但成本降低了40倍。這讓SpaceX擺脫了高端潔淨工廠的束縛。他們只需在德州搭帳篷，焊接火箭就像做水桶一樣，點火也不在意，完工後清理繼續。

這才是真正的競爭力核心——不是尖端技術，而是從基本物理原理出發的徹底成本思維。

Starlink：從技術到盈利基礎設施

從1.3億美元(2012) → 400億美元(2024) → 8000億美元(目前)，SpaceX的估值呈現驚人增長。但支撐這一巨大數字的，並非火箭發射，而是Starlink。

在Starlink出現之前，SpaceX只是新聞中的壯觀畫面。Starlink改變了一切——將航天航運從概念轉變為像水和電一樣的基礎設施。

截至2025年11月：

• 全球註冊用戶7,650萬
• 實際用戶2,450萬
• 北美：43%的註冊量
• 新興市場(韓國、東南亞)：40%的新用戶

預計收入：

• 2025年：150億美元
• 2026年：220-240億美元(增長50-60%)
• 超過80%的收入來自Starlink

SpaceX已完成從依賴合約的分包商轉型為全球電信巨頭，擁有壟斷性利潤。這才是華爾街敢於給予高估值的原因——不是火箭發射頻率，而是衛星網絡的定期現金流。

史上最大IPO：火星的燃料

如果成功籌資30億美元，SpaceX將超越沙烏地阿美，成為史上最大IPO。估值15000億美元，有望將SpaceX推入全球前20大上市公司行列。

在Boca Chica和Hawthorne工廠工作的員工——那些曾在工廠地板上過夜、度過“生產地獄”的人——將迎來一批百萬富翁，甚至億萬富翁。最近一次內部售股的股價為每股420美元，正是這個信號。

但馬斯克並不將IPO視為“套現離場”。2022年，他曾冷水潑滅：“上市是一張通往痛苦的門票”。三年後，他改變了想法，原因很簡單——馬斯克需要資金來實現他的雄心。

他的路線圖是：

• 2年：Starship測試無人火星著陸
• 4年：人類踏上紅色星球
• 20年：建設自給自足的火星城市，配備1000艘Starship

馬斯克多次直言，積累財富的唯一目的是讓人類成為多行星物種。

從這個角度看，數百億美元的IPO並非炫耀財富的手段，而是馬斯克向地球收取的“跨行星過路費”。這些資金最終都會轉化為燃料、鋼鐵和氧氣，鋪就通往火星的道路。

史上最大規模的IPO——最終將成為人類的故事，而非某個個人的故事。