微策略的雙刃劍：納斯達克100持續支撐，但MSCI仍展開調查

在比特幣市場波動的背景下，MicroStrategy 避過了一場「刀鋒」危機，因為納斯達克100指數決定在2025年12月13日公布的再平衡中保留該公司。然而，這種安全感只是暫時的。MSCI——一家大型指數提供商——正在考慮一項刈除規則：若公司持有的加密資產超過總資產的50%，將被從其指數中剔除，預計決策將於2026年1月作出。

當「比特幣基金」變成企業機器

自去年12月MicroStrategy加入納斯達克100指數以來，公司的路徑已徹底改變。不再是傳統軟體企業，Strategy 現已成為企業界的「比特幣寶庫」。持有660,624 BTC——按目前估值接近600億美元——該公司已轉變為一個數學方程式，而非一個運營中的組織。

這一累積量持續增加。12月初，MicroStrategy又購買了10,624 BTC，花費約9.627億美元，繼續其積累使命。以比特幣目前交易價為$90,650，這一策略毫無疑問會引起全球指數管理者的關注。

納斯達克100通過考驗，但市場仍持謹慎態度

在剛剛結束的再平衡中，六家公司被剔除出(指數，包括Biogen、CDW、GlobalFoundries、Lululemon、ON Semiconductor、Trade Desk)，同時迎來六家新公司(Alnylam Pharmaceuticals、Ferrovial、Insmed、Monolithic Power Systems、Seagate、Western Digital)，變動自12月22日起生效。但MicroStrategy仍留在指數中，顯示納斯達克指數管理者尚未將該公司「比特幣化」視為排除的問題。

然而，情況並不樂觀。MicroStrategy的股價在宣布這一決定的交易日下跌了3.74%，且這一下跌趨勢已持續一個月。市場顯然對這種新商業模式不滿——一種比特幣波動可能完全取代傳統商業元素的模式。

MSCI警示：50%加密資產限制

這正是「刀鋒」真正咬下的地方。MSCI正在考慮一項新標準：任何持有加密資產超過總資產50%的公司，將被考慮從大型指數中剔除。最終決定預計在2026年1月15日左右作出。

若MSCI決定實施此規則，後果將不僅僅是理論上的。摩根大通已警告，指數被動基金可能被迫拋售高達28億美元的資產，以符合新標準。對MicroStrategy來說，這將是一個巨大衝擊。

Saylor的反擊策略：「我們不僅在積累，我們還在構建金融架構」

Michael Saylor和CEO Phong Le在回應中並未退縮。在12月10日寄給MSCI的信中，他們辯稱MicroStrategy並非一個被動的比特幣基金，而是一個具有結構的金融組織。公司發行多種金融工具——尤其是優先股——來資助其比特幣購買。

這並非無計劃的積累，他們主張。這是一個有目的的金融運作邏輯。為了證明這一承諾，MicroStrategy已籌集約14.4億美元——作為一個緩衝，以緩解股價持續下跌可能帶來的股息或債務支付擔憂。

「數字信貸」的雄心：最後的賭注

然而，反制措施不僅止於紙上。於阿布達比舉行的Bitcoin MENA活動中，Saylor描述了一個更宏大的願景：MicroStrategy是一座連接傳統金融指數與數字寶藏的橋樑。他甚至提到「數字信貸」的概念——一種由比特幣支持的信貸形式，有望產生收益並吸引主權基金、銀行和家族辦公室。

這是一場最後的賭注：說服世界MicroStrategy不是市場意外或被誘惑的基金，而是一家具有明確目標、具有合法金融策略、旨在建立未來橋樑的公司。

然而，理論與實踐之間仍有很長的距離。Saylor的目標是打造一個能在納斯達克100和MSCI中存活的模型。如果MSCI在1月投票反對，所有這些計劃都將面臨嚴峻的考驗。