COHR在6個月內漲幅達112%：股票是否過熱？

Coherent Corp. (COHR) 在過去半年內實現了令人印象深刻的111.7%漲幅，遠遠超過整體行業的13.8%升幅和標普500的13.6%表現。但在這次耀眼的股價飆升背後，卻浮現出是否漲得太快、太遠的疑問。

是什麼推動了股價反彈？

這波漲勢來自對Coherent的AI基礎設施解決方案的強勁需求。在最近的財報電話會議中，管理層指出，800G收發器已廣泛採用，1.6T產品也在快速推進。公司的InP(InP)技術也逐漸獲得市場青睞——6英寸晶圓的產量良率已超過3英寸晶圓，展現出成熟的製造能力。Coherent甚至在瑞典Jarfalla推出了6英寸InP生產，押注AI數據中心的繁榮。

公司的光學電路交換機產品是另一個成長動力，長期來看，這將開拓額外的$2 十億美元的市場機會。全球AI市場估值達到3909億美元，預計到2033年將以30.6%的複合年增長率擴展，Coherent似乎已佔據有利位置，能夠獲取可觀的市場份額。

財務強勁，但高估值傳遞不同訊息

在資產負債表方面，Coherent擁有$875 百萬美元的現金，負債僅$48 百萬美元，堪稱金庫般的狀況。2026財年第一季的流動比率達到2.33，較上一季成長6.4%，遠高於行業平均的1.58，顯示出極佳的流動性。

2026財年的收入共識為67億美元，較去年同期成長15.1%，每股盈餘預估為5.1美元，較去年大幅成長44.5%。對於2027財年，分析師預計收入將增長14.5%，每股盈餘增長24.6%。近期的預估修正大多為正面——2026和2027年的EPS分別有8次和6次上調，沒有任何下調。

然而，股價的估值卻傳遞出警示訊號。以32.42倍的預期市盈率交易，遠高於行業平均的25.32倍，且以24.07倍的EV/EBITDA衡量，亦高於同業的17.81倍，Coherent的溢價相當明顯，幾乎沒有容錯空間。

競爭因素不容忽視

Wolfspeed和ON Semiconductor在碳化矽（SiC）領域是強大的競爭對手。Wolfspeed佔有12%的SiC市場份額，而ON Semiconductor則在MOSFET器件方面佔據32.5%的市場份額。這種競爭激烈程度值得關注——在2025財年，Coherent的材料部門收入實際較去年同期下降6%，顯示某些終端市場仍較疲軟。

為了保持競爭優勢，Coherent可能需要大幅增加研發投資，這可能會壓縮利潤率，並使實現盈利平衡變得更為複雜。

結論：持有並密切觀察

對Coherent的投資理由確實複雜。公司由AI驅動的需求故事是真實的，資產負債表堅實，盈利動能也不容忽視。然而，股價的高估值，加上來自資金雄厚的競爭對手的激烈競爭，讓目前的風險變得更大。

對於現有股東來說，隨著成長故事的展開，持有是合理的選擇。對於潛在投資者，等待任何回調時的更佳進場點似乎較為謹慎。Coherent仍是一家高品質企業，處於高成長行業，但隨著股價飆升，風險與報酬的平衡已經改變。