巴西乾旱天氣提振阿拉比卡咖啡，越南出口激增壓力羅布斯塔

咖啡期貨週一呈現分歧動能，阿拉比卡上漲+2.05%收高，而羅布斯塔下跌36點(-0.91%)，跌至一週低點。這種混合表現凸顯由於供應信號競爭所塑造的全球咖啡市場動態的根本轉變。

乾旱條件支撐阿拉比卡反彈

阿拉比卡價格站穩腳跟，因巴西主要產區的降水不足威脅短期產量。根據Somar Meteorologia數據，巴西主要阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在截至1月2日的一周內降雨僅47.9毫米，僅為歷史常態的67%。這一低於平均水平的水分成為阿拉比卡期貨的主要看漲動力。

貨幣變動也放大了對阿拉比卡生產者的支撐。巴西雷亞爾週一升至對美元的三週高點，使阿拉比卡運輸在當前價格下變得不那麼有吸引力，可能限制全球最大阿拉比卡供應國的出口量。

越南羅布斯塔激增壓低價格

隨著越南向市場大量出口，羅布斯塔交易承受巨大壓力。根據越南國家統計局，2025年咖啡出口量同比激增+17.5%，達到1.58百萬公噸(MMT)。作為全球最大羅布斯塔生產國，越南的強勁出口活動緩解了供應焦慮，並限制了羅布斯塔合約的上行潛力。

產量預測顯示越南的動能將持續。該國2025/26年度產量預計每年增長+6%，達到1.76百萬公噸(29.4百萬袋)，創下四年新高，如果天氣配合，還有望再增10%，越南咖啡與可可協會在十月表示。

全球供應展望偏空

國際咖啡市場面臨來自擴大產量的結構性逆風。美國農業部外國農業服務局預計2025/26年全球咖啡產量將達到創紀錄的178.848百萬袋，同比增長+2.0%。但這其中存在關鍵分歧：預計阿拉比卡產量將下降-4.7%，至95.515百萬袋，而羅布斯塔則上升+10.9%，達到83.333百萬袋。

儘管如此，巴西作為全球最大產國，也面臨自身挑戰。巴西官方作物預報機構Conab在12月將2025年產量預估上調2.4%，至56.54百萬袋，但美國農業部預計2025/26年巴西產量實際將同比下降-3.1%，至63百萬袋，反映收穫後的實際情況。

庫存動態顯示混合信號

ICE監控的庫存數據呈現細膩的畫面。阿拉比卡庫存在11月20日達到1.75年來的低點，為398,645袋，之後回升至12月底的456,477袋，顯示庫存在較低的正常水平附近穩定。羅布斯塔庫存同樣在12月10日觸及1年來的低點4,012批，週末回升至4,278批，顯示儘管產量預測創新高，但供應仍較緊張。

根據國際咖啡組織數據，2022/23年度（10月至9月）全球咖啡出貨量截至11月為138.658百萬袋，同比下降-0.3%，顯示短期供應限制仍在。

美國進口動態趨於穩定

美國咖啡購買受到特朗普時代初期對巴西進口徵收高額關稅的影響。8月至10月，美國從巴西的咖啡進口量同比大跌52%，僅983,970袋，當時關稅仍在徵收。雖然關稅率已經降低，但美國咖啡庫存仍處於歷史緊縮狀態，支持謹慎的購買行為，即使進口成本已恢復正常。

展望未來，關鍵在於阿拉比卡供應是否會收緊，能否抵消羅布斯塔的結構性豐富。