SECaaS業務加速，Allot的增長故事能否繼續演繹？

Allot Ltd. [ALLT] 正在依靠其網絡安全服務業務（SECaaS）強勢突圍。這家公司的關鍵增長動力已經清晰可見：Q3 2025財季，SECaaS的年度經常性收入（ARR）同比增長約60%，遠超整體業務增速預期。

訂閱模式驅動收入質量提升

SECaaS在Q3占Allot總營收的28%，管理層預計這一占比有望進一步逼近30%。這不僅是增速的問題，更關鍵的是這塊業務的商業模式優勢——基於訂閱制的特性意味著收入具有更強的可預測性。

從更宏觀的角度看，經常性收入已占Q3總收入的63%，相比去年同期的58%穩步上升，說明Allot的收入結構正在優化。這種質量提升通常被市場視為企業健康度的重要信號。

電信運營商成為核心增長引擎

在Q3財報電話會議上，管理層列舉了幾個關鍵的增長驅動因素。大型電信運營商在近幾個季度陸續上線的安全服務持續吸引新用戶，這為Allot的解決方案創造了強勁需求。現有客戶也在逐步擴大服務採購範圍，推動了向上銷售機會的產生。

更值得關注的是，Allot在不斷創新產品線。比如新推出的OffNetSecure服務，讓用戶即使離開運營商網絡也能獲得保護，這大幅擴展了SECaaS的應用場景，有助於提升單用戶的收入貢獻。

如果電信合作夥伴繼續擴大這些服務的規模，而用戶採納保持穩定，SECaaS的勢頭有望在未來幾個季度繼續為Allot的ARR增長提供支撐。

估值與增長預期的平衡

從市場表現看，Allot在過去三個月下跌4.2%，跑贏了互聯網軟件行業11.3%的跌幅。估值方面，Allot的遠期市銷率為4.05，低於行業均值4.7，顯示出一定的相對估值吸引力。

市場共識預計2025年和2026年的營收增長分別為10.3%和13.3%。針對2026年全年收益，共識估計意味著同比增長15.9%，而且過去60天內的預期還有向上修正。

總體而言，Allot憑藉SECaaS這一高增長、高粘性的業務支柱，正在打造更具韌性的收入基礎。關鍵觀察指標應該是電信運營商的用戶增長能否持續，以及新產品創新能否進一步拓寬收入來源。