CME 為可能的黃金和白銀壓力做好準備，推出新保證金規則

來源：CryptoNewsNet 原標題：CME 為可能的黃金與白銀壓力做好準備，推出新保證金規則 原始連結： 芝加哥商品交易所 (CME) 即將改變貴金屬市場的風險定價方式——而這一變革的影響遠超日常的技術調整。

自2026年1月13日起生效，CME 將把黃金、白銀、鉑金和鈀金期貨的保證金要求由固定美元金額轉為按名義價值的百分比。

CME 新保證金規則對黃金和白銀交易者意味著什麼

根據衍生品市場的說法，此舉是基於對市場波動性的正常評估，以確保充足的抵押品覆蓋。

根據對市場波動性的正常評估，以確保充足的抵押品覆蓋……CME……批准了履約保證金要求……[from]基於美元金額……[to]基於名義價值的百分比。

在新框架下，黃金的保證金將設定為5%，而白銀的保證金將上升至9%，鉑金和鈀金也將採用類似的百分比計算。

儘管CME將此變革描述為程序性調整，市場參與者卻看到更深層的信號：金屬期貨的風險管理現在與價格升值本身直接掛鉤。

此前，CME的保證金上調多為單次美元數額的增加，作為一種粗暴的工具，成本一次性提高，之後保持穩定。

這種新模式則不同。通過將保證金要求與名義價值掛鉤，CME實質上引入了一個自我調整機制：隨著價格上升，抵押品要求自動增加。

黃金和白銀價格越高，空頭必須提供的抵押品就越多。這意味著：做空金屬的成本變得更高。過度槓桿的紙上交易者將更快被擠壓。被迫平倉＝波動性升高。

實際上，這意味著空頭在市場逆向運動時，成本會迅速上升。做空變得更昂貴，擠壓過度槓桿的紙上交易者，並增加被迫平倉的可能性。

價格越高，保證金要求越高，可能引發強制去槓桿、追加保證金或直接清算。對於黃金和白銀投資者來說，這很重要，因為這類動態在金屬市場的重大壓力點附近歷來經常出現。

過去轉折點的回聲：實體緊張與紙上風險的對比

先前的報導指出，白銀多次提高保證金，喚起了2011年和1980年的回憶，那兩次事件中，抵押品要求的上升加速了被迫拋售，暴露了過度槓桿。

雖然目前的變革不如2011年九天內五次保證金上調那般激烈，但其背後的邏輯卻相似。

宏觀分析師當時警告，無論意圖如何，提高保證金都會降低槓桿，迫使交易者要么追加資金，要么退出倉位，往往不考慮長期基本面。

提高保證金只是降低槓桿：交易者需要更多資本來控制相同的合約規模……CME的動作仍值得關注。

今天的主要差異在於，這種壓力已經變得動態化，而非靜態。

這一轉變發生在極端價格波動的背景下。2025年，白銀漲幅超過100%，最初由投機資金推動，隨後由實體供應收緊所致。

大部分交易已轉移到場外，僅剩約10萬份2026年3月到期的白銀期貨合約未平倉，而SLV(iShares白銀信託)的期權和實體白銀交易也越來越多在場外進行。

這種轉移可能限制新保證金規則的即時交易量影響，但並不否定其傳遞信號的作用。

為何長期投資者應該關注

必須認識到，CME並非試圖壓低價格，而是在為潛在的壓力做準備。這應該是長期投資者和配置者的主要結論。

在平靜的市場中，保證金制度很少進行大幅調整。它們通常在系統性風險上升時才會變動。即使交易量保持低迷，轉向百分比的保證金也暗示著實體需求與紙上持倉之間的脫節日益加深。

持有貴金屬的投資者，不論是期貨、ETF還是實體持有，都應該注意到，市場結構，而非僅僅是價格，可能決定下一階段的波動。