12 月的 $910B 加密貨幣清洗將專業人士與恐慌性拋售的遊客區分開來：Finestel

十二月的$910B “投降”摧毀了高β賭徒，而專業交易台則轉向現金、比特幣、以太坊以及選擇性隱私/人工智慧相關資產，根據Finestel的報告。

摘要

• 十二月的“投降”使加密貨幣市值蒸發約$910B ，比特幣從一個“多頭陷阱”滑落至~$94k ，以太坊在流動性稀薄和波動性激增的情況下下跌7.8%，根據Finestel的新報告。​
• Finestel追蹤的管理人將槓桿降低至約1.3倍，將穩定幣比重提高至23%以上，並將高β山寨幣削減至11%以下，約抵消了85%的潛在回撤。​
• 隱私和人工智慧代幣如NIGHT、TAO以及區域性資產ZBT表現優於大盤，而迷因幣Whitewhale則成為退出流動性，專業人士為2026年第一季的波動做準備。

加密金融科技公司Finestel的最新報告指出，十二月的$88k 十億美元加密貨幣清洗不僅懲罰了賭徒，也明確區分了專業風險管理者與其他投資者。當散戶恐慌性拋售導致連鎖下跌時，機構交易台則悄然轉向防禦，保留資本並為2026年積蓄彈藥。

十二月的投降，數字呈現

• 總市值在數週內下跌23%，從約3.913.91兆美元跌至3.003.00兆美元，蒸發約910910億美元的帳面價值，分析師稱之為“十二月投降”。​
• 比特幣$910 BTC(在本月初接近94,00094,000，短暫重拾該水平，形成經典的“多頭陷阱”，然後收於約88,00088,000，十二月下跌6.4%，但今年迄今仍上漲約114%。​
• 以太坊)ETH(下滑7.8%，至約2,9702,970美元，而整體交易量崩跌18%，至862862億美元，形成流動性稀薄的背景，比特幣30天實現波動率飆升至32%。​

“市場整體指標相當殘酷，”Finestel報告的一部分指出，描述這次拋售“實際上超越”了年終前的下跌規模。​

宏觀震盪：聯準會、日銀與地緣政治

觸發點是一連串宏觀震盪，而非單一鏈上失敗。市場曾熱衷於所謂的“Hassett交易”，押注特朗普總統提名的Kevin Hassett會推出激進的寬鬆政策，甚至50個基點的降息。​

然而，12月9-10日的FOMC會議僅降息25個基點，並發布鷹派點陣圖，預計2026年僅有一次降息，鮑爾強調“逐會議決策”的立場，打破了“轉向”的說法。幾天後，日本銀行在推出18.3兆日圓的刺激方案後，將利率升至0.25%，震撼全球套利交易，收緊了用廉價日元融資的槓桿押注。​

這一政策緊縮正值一場醜陋的地緣政治風暴中：美國在委內瑞拉的空襲、對聯準會主席的威脅，以及俄羅斯的無人機事件，形成了報告所稱的“政策失望與地緣政治恐懼的完美風暴”。​

“聰明錢”如何防禦

故事的轉折點在於反應。Finestel監控的投資組合數據顯示，專業管理人員並未僅僅跟隨市場下行，而是有意識地轉向安全資產。​

• 現金增持： 穩定幣配置從11月的約20%升至12月末的23.1%，並非退出，而是“乾粉暫時置於一旁”。​
• 降低風險： 高β山寨幣的曝險降至11%以下，資金集中在少數高信念主題。​
• 槓桿減少： 平均槓桿降至約1.3倍，為多年來最低，交易台積極平倉擁擠的多頭頭寸。​

Finestel的回測顯示，這種防禦性組合在崩盤期間“約抵消了85%的潛在回撤”，凸顯報告所描述的“專業加密管理的日益成熟”。​

鏈上數據顯示經典的投降動態。長期持有者已在月初94,00094,000附近賣出，而短期持有者則在86,000–94,000區間拋售超過30萬BTC。衍生品市場也呈現相同趨勢：隱含波動率上升約30%，看跌偏斜主導一月到期合約，未平倉合約下降25%，清算超過5.2億美元，主要清空過度樂觀的多頭頭寸。​

贏家、輸家與代幣故事

即使在23%的下跌中，真正有故事的資產仍有超額收益。隱私和人工智慧類資產引領報告所稱的“資金逃離質押催化劑”，而迷因幣則再次成為退出流動性陷阱。​

• 隱私代幣NIGHT漲45%，得益於有利的SEC圓桌會議和身份基礎設施合作。​
• 人工智慧相關的TAO在12月中旬減半和推出類似Grayscale的信託後上漲25%，確立其為“房間裡最強的圖表”之一。​
• 地區性資產ZBT在韓國大量資金流入下飆升67%，呼應早期周期韓國交易所作為本地槓桿中心的角色。​
• 相較之下，迷因幣Whitewhale經歷了200%的漲幅，隨後“立即出現劇烈修正”，提醒在風險偏好降低的市場中，純粹投機通常是第一個被重新定價的。​

除了代幣層面的動作外，資金流動在企業層面也出現分歧。儘管投資基金從加密產品中淨流出約6.5億美元，企業財庫則悄然增加持倉；MicroStrategy單獨增持了1,229 BTC，幫助企業資產在本月上升約5%。​

展望2026年第一季

一月開局波動仍然高企，比特幣圖表上明確的支撐線是83,50083,500：站穩此水平，向92,00092,000回升仍有可能；跌破則更可能向80,00080,000一帶清洗。​

Finestel的1月配置模型對這種不確定性採取防禦策略：約52%的資金配置在比特幣和以太坊作為核心，約23%在穩定幣以備戰術性回調，並限制山寨幣曝險，專注於收益協議和事件驅動的資產，如隱私和人工智慧。​

“波動性是加密貨幣的入場費用，”報告總結道，認為對於那些管理風險、對沖回撤並“忽略噪音”的投資者來說，結構性牛市論點“仍然非常活躍”，儘管十二月的清洗。