美元漲勢能否延續？非農數據與聯准會路徑成關鍵

美元指數近期表現強勁，突破99.0整數關口，過去十個交易日中有八日錄得上漲，地緣政治緊張局勢推升了避險資金對美元的需求。然而，這波美元漲勢的可持續性值得商榷，多項因素可能制約其進一步反彈空間。

就業市場疲軟的「恰到好處」

週五（1月10日）即將公佈的12月份非農就業數據將成為近期市場焦點。根據市場預期，美國新增就業人數約6萬個，失業率可能微幅下降至4.5%，時薪環比增長0.3%。需要留意的是，該數據不受美國政府關門影響，對於評估真實勞動力市場狀況具有重要參考意義。

本週初公佈的勞動力市場數據表現不理想，ADP研究機構數據顯示，美國企業12月私營部門就業增加4.1萬人，遜於預期的5萬。11月JOLTS職位空缺量跌至714.6萬個，低於預期760萬，創一年多新低。全美失業率升至4.6%，達四年高位。

這一系列數據反映出，關稅政策不確定性與AI熱潮對就業市場動能的持續壓制，短期內就業市場或將陷入「不招聘、不解雇」的停滯狀態。

聯准會降息預期難改變

值得關注的是，儘管勞動力市場表現轉弱，但聯准會貨幣政策路徑難以撼動。市場當前定價聯准會年內將進行兩次25個基點的降息，首次降息預計在4月下旬左右。

從通脹角度看，由於關稅對物價的影響持續降溫，市場焦點已轉向勞動力市場表現。人工智慧熱潮支撐美國經濟保持相對強勁，因此勞動力市場適度疲軟反而被視為「恰到好處」——既能抑制通脹上升，又不至於威脅降息週期。考慮到川普政府意圖壓低油價，除非非農報告出現重大意外，否則難以改變聯准會年內降息兩次的預期。

高盛分析認為，非農就業數據落在7萬至10萬區間最利好股市，符合經濟持續溫和擴張、既不重燃通脹擔憂、也不威脅降息週期的情景。若數據低於5萬人，將被解讀為低於維持經濟穩定的就業增長水準，可能引發增長急劇放緩的擔憂。若數據高於12.5萬人，市場可能重新評估美聯儲首次降息時機，將降息推遲至6月。

美元漲勢面臨上行壓力

與此同時，美元指數在地緣政治動盪支撐下持續走強，突破99.0。格陵蘭事件及伊朗局勢引發的避險需求推升了美元需求。

然而，美元進一步反彈的空間或將受限。一方面，聯准會降息預期相對確定，10年期美債殖利率趨勢傾向下行，這對美元缺乏長期支撐。另一方面，AI行情的持續炒作正引發泡沫擔憂，市場風險情緒可能在某個時點出現轉折。在這些背景下，美元漲勢難以持續突飛猛進。

技術面：關注99.0-99.6強阻力

從美元指數日線圖看，自去年4月以來，美元指數始終在98.0-100.0區域內整理，尚未打破這一格局。目前中期多空分界線位於98.0水準。

若美元反彈受阻於99.0-99.6強阻力區域，需警惕進一步下行考驗98.0支撐的可能。一旦跌破98.0，將打開下行空間，可能進一步下探至97.5甚至更低位置。交易者應密切關注非農數據公佈後的市場反應，判斷美元漲勢是否能夠持續突破阻力。