TIR 如何幫助你更好地選擇固定收益投資

如果你曾經好奇為什麼兩個票息不同的債券不一定代表不同的收益率，那麼你需要了解什麼是內部收益率（TIR）。內部收益率已成為任何想要聰明投資者不可或缺的工具，尤其是在債券和債務工具的世界中。

TIR 解釋了票息未說的事

這裡變得有趣：債券承諾的票息並不是決定你賺多少的唯一因素。想像你比較兩個債券：一個提供8%的年票息，另一個只承諾5%。如果你僅僅根據這點來選擇，將會犯下嚴重的錯誤。內部收益率正是幫助你避免這個錯誤的工具。

內部收益率衡量你的實際收益，考慮到兩個因素同時：

首先，定期支付： 你在債券存續期間收到的票息(可以是年度、半年度或季度)。這些是你可預測的現金流。

第二，價格的盈虧： 當你在二級市場購買債券時，它可能以低於(面值)、等於(面值)或高於(面值)的價格交易。如果你以105歐元購買一個面值為100歐元的債券，到期時你只會收到100歐元。這個差額5歐元是已經被內部收益率考慮的損失。

TIR、TIN 和 TAE 的明確差異

不要混淆這些利率，因為它們衡量的內容不同：

TIN (名義利率)： 僅是約定的百分比。如果你被提供3%的TIN，僅代表這個百分比：不含額外費用。

TAE (年度等效利率)： 包含佣金、保險和其他未在TIN中列出的成本。例如，一個房貸可能有2%的TIN，但因為包含開辦手續費和強制保險，TAE則為3.26%。

TIR (內部收益率)： 在固定收益中，考慮你實際的收益率，包括你將收到的票息以及因為你支付的價格與到期時收回的面值之間的差額所產生的盈虧。

債券的實際運作方式

為了理解為什麼TIR如此重要，你需要知道債券整個存續期間會發生什麼。

當你購買普通債券時，發行人承諾：

• 在到期日返還面值
• 在此期間支付定期票息

假設一個五年期的債券：每個期間你都會收到票息，到期時你會收到最後一次票息和完整的面值(100歐元)。

但這裡有轉折點：債券的價格在二級市場上會不斷波動。它不會在這五年內保持固定。價格會根據利率變動、發行人的信用評級和其他因素而變化。這意味著你進入的點會產生巨大的差異。

如果你以低於面值(例如94.5歐元)購買： 你會在向面值回歸時賺錢。除了票息外，到期時你還會收到5.5歐元。

如果你以高於面值(例如107.5歐元)購買： 你會因為向面值回歸而損失錢。雖然你會收到所有票息，但最後只會收到100歐元，這意味著你已經確定損失7.5歐元。

實例：用實例看TIR的運作

假設一個以94.5歐元交易、年票息6%、到期4年的債券。

應用現金流折現公式，計算出的TIR為7.62%。注意，這高於6%的票息，這是因為你以低於面值的優惠價格購買。

相同的債券，但交易價格為107.5歐元：

TIR降至3.93%。雖然票息仍是(6%)，但這個溢價會削弱你的實際收益。

這個對比顯示，許多投資者犯的錯誤是只看票息：他們可能會選擇較低收益的選項。

影響TIR的真正因素

了解哪些因素會影響TIR，可以讓你預測走勢而不需要進行複雜計算：

票息： 票息越高，TIR越高。這是最直接的關係。

購買價格： 低於面值購買會推高TIR。高於面值則會大幅降低。

債券的特殊特性： 可轉換債券也取決於標的股票的走勢。浮動利率債券（FRN）(根據市場利率變動而變化)。

陷阱：高TIR不一定代表好交易

這裡最重要的提醒：TIR是一個很棒的指標，但不是你唯一要考慮的變數。

在2010-2015年的希臘債務危機中，希臘十年期債券的TIR曾超過19%。看起來非常有利可圖，但實際風險極高。只有歐元區的干預才避免了希臘違約，否則投資者可能會面臨全部損失。

結論：在被吸引到高TIR之前，務必先確認發行人的信用品質。

為什麼你需要學會計算TIR

TIR不像其他財務比率那樣簡單，它需要解決複雜的折現方程式。幸運的是，有線上計算器可以幫你完成繁重的工作。

重要的是，你要理解結果的意義：它是你考慮所有收入（票息）減去你今天支付的金額後，實際的年化收益率。

用TIR做出更聰明的決策

當你需要在多個債券中做選擇時，TIR提供了一個客觀的標準。不要只看票息，應該比較每個選項的實際收益。

記住：只要在信用風險相似的情況下，TIR越高(越好)，你的投資就越有利。但絕不要忽視發行人的狀況。一個異常高的TIR總是藏有原因：要麼市場懷疑能否如期償付，要麼存在其他尚未被大眾察覺的真正機會。