從 MSCI 到 2026：延遲策略可能改變數位資產市場格局

一項於2025年初公布的策略決策震撼了金融界：摩根士丹利資本國際(MSCI)將推遲對持有大量加密資產企業的任何除名行動，直到2026年的全面評估。這一舉措，儘管看似技術性決定，實則是全球市場在整合數字資產進入傳統指數組合方面的重要轉折點。

為何MSCI選擇延遲處理？

2024年10月，MSCI啟動了一個廣泛的市場諮詢程序，該公司提出疑問：以資產負債表主要由加密資產構成的企業是否應該被MSCI指數除名？金融界的反應明確而強烈。

大量基金經理、上市公司和金融機構辯稱，立即除名過於草率。他們指出，企業的數字資產儲備策略是一種完全合法的資產管理方法，只是這在傳統金融體系中仍屬新穎。這些論點讓MSCI意識到，必須給予更多時間來觀察、評估並持續完善會計準則。

因此，決定等待兩年——這在指數重大決策的歷史上並不罕見。這段時間允許美國GAAP和國際IFRS會計準則持續成熟，也為像美國證券交易委員會(SEC)等監管機構提供機會，進一步明確這些資產的法律環境。

重要數字：150億美元

為何這個決策如此重要？若MSCI決定立即除名，潛在的後果將十分嚴重。行業分析師（在深度報告中引用的意見）估算，這樣的行動可能引發150億美元的拋售壓力。

這個數字來自何處？答案在於追蹤指數的基金結構。數十億美元的資產由ETF和共同基金管理，這些基金旨在追蹤MSCI指數。當MSCI調整指數成分時，這些基金被迫出售被除名企業的股票，以保持與指數的匹配。如此集中的拋售不僅會影響持有數字資產企業的股價，也可能對基礎數字資產市場產生壓力——比特幣、以太坊及其他加密貨幣的價格可能因此受到拖累。

MicroStrategy：典型案例與延遲決策的好處

沒有哪家公司比MicroStrategy更能代表這一趨勢。在執行長Michael Saylor的帶領下，該公司已將比特幣策略融入核心業務。如今，MicroStrategy的市值與比特幣價格的波動密切相關——有時甚至達到高度相關。

VanEck的數字資產研究主管Matthew Sigel確認，MicroStrategy將持續留在MSCI指數中，直到2026年的評估。這為公司及其股東帶來了必要的穩定性。通過納入MSCI USA Index等大型指數，MicroStrategy能夠接觸到巨大的被動資金池。若被除名，公司的資金成本可能大幅上升，融資能力也會受到影響。

這一延遲不僅保護了MicroStrategy，也樹立了重要的先例。其他上市公司正積極制定自己的數字資產策略——從科技公司到多元化資產配置的傳統企業——都能從這一確定性中受益。

未來兩年的關鍵時期

從現在到2026年，將是關鍵的轉折點。MSCI可能會利用這段時間收集更多數據，包括價格波動、流動性、與其他資產的相關性，以及企業在不同市場周期中的表現。

同時，監管機構也將持續完善法律框架。SEC及其他監管部門的新指導方針將幫助明確企業財務報告中數字資產的處理方式。機構投資者也將有機會制定內部政策，以適應其指數基金中的數字資產曝險。

重要事件時間表：

延遲與除名的區別

一個合理的問題是：延遲是否意味著MSCI永遠不會除名這些公司？答案是否定的。延遲決策並非最終決定。MSCI只是選擇等待。2026年的評估將根據當時的市場狀況、法律發展和企業績效數據重新審視整個問題。

然而，這一舉措反映出一種謹慎的態度，更依賴實證而非理論擔憂。它傳遞出一個強烈信號：MSCI不會在沒有充分準備的情況下匆忙做出可能引發市場動盪的決策。

對其他指數供應商的影響

MSCI的決策並非孤立事件。其他大型指數供應商如S&P道瓊斯指數和FTSE Russell也將重新審視其對持有數字資產企業的政策。這些供應商可能會採取類似的“完成與觀察”策略，而非迅速行動。

這將形成多米諾效應，有助於穩定全球指數生態系統，應對這些新興資產的快速發展。

結論：轉折點的來臨

MSCI選擇將持有數字資產企業的除名推遲至2026年，是一個反映全球金融市場成熟的策略決策。它標誌著一個重要的時刻，為傳統金融與數字資產的融合提供了穩定的基礎。

通過不急於除名，MSCI承認問題的複雜性和企業採用數字資產的持續演變。這一決策降低了150億美元潛在拋售潮的風險，也為企業、監管機構和會計準則制定者爭取了時間，建立更明確的法律框架。2026年的評估將是關鍵，決定未來數年全球指數如何應對這些創新資產。