貴金屬面臨多重逆風壓力，黃金期貨下滑，市場等待政策明朗

在美國早盤交易的星期四(1月8日)，黃金與白銀均經歷了明顯的賣壓，其中白銀領跌。此次回調源於多重因素的匯聚：短期投機者獲利了結、疲弱多頭頭寸的清算，以及技術圖形惡化，這些都嚇阻了整個行業的多頭參與者。

白銀修正與缺失的催化劑

3月白銀期貨跌至每盎司73.83美元，當日下跌3.783美元。同期，2月黃金期貨收於每盎司4,431.7美元，跌30.8美元。分析師指出，成熟的牛市需要持續的正面催化劑來維持動能。目前，貴金屬正面臨缺乏新基本面支撐的困境。

立即的下行壓力被強制再平衡流動放大。行業估計，約有68億美元的白銀期貨合約可能因年度商品指數再平衡而被清算，與此同時，黃金期貨也有類似規模的資金退出。這種機械性拋售，加上白銀(技術圖形出現)看空的雙頂反轉$500 ，引發多頭交易者的焦慮。

宏觀背景：政策不確定性籠罩局勢

更廣泛的宏觀經濟環境對貴金屬來說呈現出混合信號。今日公布的美國就業數據顯示，12月裁員人數大幅下降至35,553人，為2024年7月以來最低，較11月的71,321人大幅減少。然而，這份看似正面的就業報告掩蓋了更深層的結構性變化。2025全年宣布裁員人數達到1,206,374人，較2024年激增58%，為2020年以來最高。

科技行業受創最重，私營部門裁員154,445人。政府部門裁員數量最高，達到308,167人，主要集中在聯邦層級。這種就業波動為經濟增長預期帶來不確定性。

同時，計劃招聘數較去年同期大幅下降34%，至507,647人，為2010年以來最低水平，顯示企業對短期經濟走向持觀望態度。

關稅政策的轉折點

最高法院對特朗普關稅權限的裁決可能最快在星期五出爐，標誌著一個潛在的轉折點。較低法院已質疑1977年國際緊急經濟權力法（IEEPA）被用來支持對中國、加拿大和墨西哥徵收的廣泛“互惠”關稅和國別徵稅的合理性。如果法院裁定反對政府，數百億美元的關稅可能被撤銷，聯邦政府將面臨巨額退款責任。

然而，法律途徑仍在。特朗普至少擁有五種替代的法定工具來實施關稅，儘管每種工具都伴隨較高的程序限制和國會授權限制。結果將大幅影響通脹走向和市場波動——這兩個關鍵變數都會影響黃金的避險吸引力。

國防支出與市場影響

特朗普總統提議將美國年度國防預算擴大至$5 十億美元，達到每年1.5萬億美元。伴隨的行政命令要求主要國防承包商暫停股票回購和股息，並將高管薪酬上限設定在(百萬美元，直到資本支出和研發投資加快。這一消息使雷神科技、諾斯羅普·格魯曼、洛克希德·馬丁和通用動力等國防股下跌。

委內瑞拉石油策略重塑能源市場

或許對商品市場最具影響力的是：美國政府正準備收購多達5000萬桶委內瑞拉原油，這是近年來最大規模的供應端驚喜之一。能源部長克里斯·賴特於週三詳細說明了這一策略，緊接著特朗普總統在週二晚間的宣布。這代表著聯邦政府對國際石油市場的直接干預，也象徵著在多年制裁後，委內瑞拉原油流向美國煉油廠的重新啟動。

委內瑞拉擁有全球最大已探明儲量，但由於長期投資不足和制裁，產量已跌破每日100萬桶，成為能源重組的核心。這一消息已經對加拿大原油基準和期貨價格產生壓力。

黃金與白銀的技術展望

黃金： 2月期貨空頭目標是跌破$4,284.30的支撐位，而多頭則希望持續收盤站上歷史高點$4,584.00。即時阻力位在$4,475.20，首個支撐位在$4,400.00。

白銀： 3月期貨在日線圖上呈現令人擔憂的雙頂反轉形態。空頭目標是收盤跌破$69.225)上週低點(，多頭則瞄準$82.67)歷史高點。短期阻力在$75.00，支撐在$74.00。

市場快照

美元指數微幅走高，原油價格接近每桶57.00美元，10年期國債收益率維持在4.16%。這些跨資產的動態凸顯了政策不確定性與商品重新定價之間的相互關聯。

貴金屬市場的變化不僅是技術性疲乏，更是市場在消化相互矛盾信號後的根本再調整：就業疲軟暗示避險需求，但政策提案則威脅通脹和關稅推動的成本壓力，可能侵蝕實質收益率並削弱黃金的傳統吸引力。最高法院關稅裁決和國防支出實施時間表的明確性，將在決定貴金屬下一步走向中扮演關鍵角色。