美國國會的數字資產管理協議陷入僵局

美國加密貨幣產業正面臨比預期更大的立法挑戰。儘管Ripple和Coinbase等領先的加密公司已經聯合努力推動H.R. 3633 (2025年數字資產市場澄清法案)在參議院通過，但內部談判揭示了深刻的分歧，短期內或難以調和。

雙方分歧日益擴大

1月6日的兩黨會議暴露了在監管方式上的根本矛盾。行業內主要人物表示，共和黨希望加快審議參議院銀行委員會的法案進度，於1月15日星期四完成，以在年底立法窗口收縮前鎖定法律框架。

然而，民主黨提出了一份長長的強硬要求清單，可能徹底改變法案的整體架構。這些要求主要集中在去中心化金融 (DeFi) 領域，他們希望對其實施類似傳統銀行系統的監管標準。

DeFi與控制權的爭議

民主黨的壓力包括要求“遵守用戶界面上的制裁令”、要求開發者在接入點進行用戶身份驗證，以及擴大財政部對投資者保護的權限。

另一項提議則是創建一個名為“非去中心化DeFi”的新分類，旨在涵蓋聲稱去中心化但仍維持一定行政控制或集中存儲的項目。這可能對現有協議的運作方式產生重大影響。

或許對募資活動影響最大的是限制發行組織募資額至2億美元的提案，並要求協議主動聯繫證券交易委員會 (SEC)，聲明其非證券，而非等待執行。

真正的爭議點：穩定幣的收益率

在技術爭議背後，是傳統銀行業與加密領域之間的實質貨幣戰爭。最熱議的問題是，穩定幣發行商是否可以將儲備資產 (如國庫券)的收益率轉給持有人。

美國銀行強烈反對，認為這樣的機制會抽走存款，削弱傳統銀行體系。然而，加密公司則反駁，認為銀行的立場只是為了保護自身利益，並非真正關心金融安全。

據一家領先加密公司的政策主管表示，美國銀行每年從聯邦儲備局的存款中賺取約1760億美元 (總計約3萬億美元)，此外還從刷卡手續費中每年賺取1870億美元，約合每戶家庭1440美元。這些數字顯示，為何銀行業對穩定幣收益率的競爭感到恐懼。

為何加密產業無法讓步

對Ripple、Coinbase等大型加密公司而言，《澄清法案》不僅是為了避免訴訟，更是為了開創一個全新的商業模式，這些模式目前因規範不明而被延遲。

Ripple積極投入這一進程——公司持有美國全國銀行牌照，並尋求聯邦儲備局對RLUSD穩定幣的存取權。近期，Ripple收購了中介公司Hidden Road，該平台每年處理約3萬億美元交易，服務超過300個客戶。此舉象徵著公司戰略重點轉向依賴聯邦標準的流程，正是《澄清法案》旨在提供的。

同樣，Coinbase的CEO強調，這項法案對於“解鎖”美國的加密貨幣市場至關重要，通過明確規則來保護用戶並釋放創新者的潛力。

全球壓力促使行動

延遲的代價在全球背景下越來越明顯。歐盟已推出《加密資產市場規範》 (MiCA)，建立統一的市場許可標準。在亞洲，香港和新加坡等中心也在推動旨在吸引全球資金流的規範。

若美國持續陷入僵局，美國的加密公司將繼續向海外遷移，留給國際競爭對手更多成長機會。這也是為何支持法案的議員強調“模糊的規範已促使數字資產公司出走”，並呼籲盡快通過法案，以“確保美國領先”。

即將到來的僵局

儘管雙方都感受到緊迫感，但共和黨與民主黨在DeFi、穩定幣收益率和合規要求上的分歧似乎過於深刻，難以在星期四截止期限前達成共識。談判仍在進行，但達成協議的道路充滿障礙。

問題在於，加密產業是否能說服民主黨立法者，規範的確定性將帶來更多利益而非他們擔憂的風險。如果不能，這項法案可能成為新興產業中，利益競爭阻礙進步的典範之一。