## 金属貴金屬迎來強勁反彈，年末波動後重獲上升勢能

### 年末的價格盛宴與隨後的急速下跌

進入2025年最後的交易日，貴金屬市場上演了一場過山車行情。黃金在12月26日創造歷史新高，觸及每onza troy de oro 4.550美元的水位，白銀的表現更為搶眼，在12月29日早盤達到84美元/onza troy，刷新歷史紀錄。鉑金和鈀金也不甘示弱，分別衝至2.490美元和接近2.000美元的三年高位。

這波漲勢的背後推手之一是節假日期間市場流動性的枯竭。交易量萎縮往往會放大價格波幅，而貴金屬市場在假期間的參與度大幅下降，正好創造了這種"易波動"的環境。

但狂歡過後是冷水。特別是白銀，在12月29日的跌幅超過10美元，創造了五年多以來最大單日跌幅。這種劇烈波動觸發了交易所風控機制——CME下屬的COMEX交易所隨即提高了白銀期貨的保證金要求，這個舉動直接引發了被迫平倉潮。上海期貨交易所也早已提升了保證金門檻，試圖遏制過度槓桿。

### 年度表現堪稱傳奇

儘管年末的波動帶來了短期震盪，貴金屬的全年戰績卻令人矚目。黃金全年上漲64.6%，白銀飆升148%——這兩個數字都是自1979年以來最大的年度漲幅。鉑金上升127%，創1987年上市以來的最佳年表現，鈀金則收漲77.5%，這是其15年來的最強一年。

### 新年開局：流動性回歸，上升動能重啟

進入2026年，貴金屬市場的熱度並未散去。截至最近交易，黃金每onza troy de oro上升至4.450美元附近，單日漲幅接近3%；白銀則反彈超5%，報價76.6美元/onza troy。兩大主力品種均延續上升態勢。

推動新年漲勢的因素錯綜複雜。地緣政治緊張局勢升溫刺激了避險資金入場。同時，美國製造業景氣指數在12月跌至14個月低點，這種經濟數據的疲軟預示美聯儲可能面臨降息壓力，弱勢美元環境天然利好以美元計價的貴金屬。

此外，中國供應鏈的結構性變化也在發揮作用——物理儲備減少、出口新規約束等因素強化了白銀和其他貴金屬的稀缺性溢價。低流動性與供應擔憂的疊加效應，為貴金屬創造了中期向上的動能。