懷俄明州拒絕CBDC，但推出了不同的賭注：一種國家穩定幣如何重新定義數字美元

多年來，穩定幣在加密生態系統中一直處於一個尷尬的地位：在將區塊鏈轉變為全天候美元高速公路方面極為有用，但在根本性問題上卻存在結構性問題——這些代幣背後真正存放美元的地方究竟在哪裡。懷俄明州決定通過一個打破常規的機制來應對這種緊張局勢：前沿穩定幣 ($FRNT)，一個完全由州政府儲備支持並由公共委員會監督，而非矽谷企業的工具。其革命性不僅在於技術，更在於其背後的政治架構。

一個由公共治理重新設計的穩定幣

與懷俄明州正式禁止的中央銀行數字貨幣 (CBDC) 不同，$FRNT 新穎的架構完全不同。州法不僅拒絕用於公共支付或試點的CBDC實施，還明確列出立法發現，警告集中式系統固有的監控和購買限制。

$FRNT 的機制逆轉了這一局面。治理在每月的公共論壇中進行，關鍵決策公開討論，所有干預都必須源自正式的法律指令——如司法命令、法令——而非自由裁量判斷。與傳統的加密治理 (凌晨3點在Discord投票)相比，懷俄明州提供了更為熟悉的模式：具有透明度的行政法規和結構化的公共意見徵集期。

州政府明確表示：$FRNT 可以用於“任何合法用途”，而不會因為政治風向改變而限制活動。這種立場不僅是自由民權的口號——而是實踐。一個遵循現有法律程序的貨幣，變得具有政治預測性，足夠平淡無奇，能在不被任意變革的情況下擴展。

隱性經濟：特許權轉化為公共財

在穩定幣的討論中，鮮少提及其實際的經濟結構。這些工具作為金融中介：接受美元現金，持有安全資產 (主要是國債)，並從這些持有中產生利息。懷俄明州對這些收益的去向持極為明確的態度。

在其法規架構中，超出最低儲備要求的投資收益會直接用於公共利益：州立學校基金、區域發展計劃。這一機制將通常由私營發行者獲得的利潤 (“浮動資金”)轉化為社區利益。這是整個提案中最不顯眼但最具意義的政治動作。

這對華盛頓來說具有深遠影響。聯邦層面關於誰能發行穩定幣的辯論，實際上是誰掌握這個“浮動資金”的爭奪：商業銀行、金融科技公司、加密企業，還是州政府。懷俄明州提出了一個新答案：一個公共實體，其激勵結構明確指向公共利益，而非股東回報。

分配作為政治與市場策略

懷俄明州的野心不僅在於發行。它希望 $FRNT 同時在零售和機構層面運作。對於普通用戶，像 Rain 這樣的整合讓代幣可以像借記卡一樣使用，Visa接受度高。對於日常消費者來說，“區塊鏈”這個詞已經從方程式中消失。

而機構和政府層面的應用則更為激進。懷俄明州在7月的一次測試中證明，其數字貨幣系統幾乎可以即時向公共承包商支付款項——這個用例看似狹隘，直到考慮到其在緊急情況下的應用，當時流動性和速度至關重要。一個為交易者服務的穩定幣是最低標準；一個用於支付工資和應對災難的穩定幣，開始看起來像國家基礎設施。

分配，而非技術，決定一個穩定幣的生死。主要交易所的可用性、與卡片網絡的整合、多區塊鏈的互操作性——每一個因素都決定了該代幣是滲透到主流市場，還是僅僅作為地區性好奇。

聯邦格局：共存還是對抗

懷俄明州的穩定幣委員會預計，未來的聯邦規範將與其共存無礙。其理由是：公共實體走的是“不同的跑道”，而非私營發行者在任何提議的聯邦制度下 (如GENIUS法案)。私營穩定幣追求股東利益；而州政府追求公共利益。激勵不同，監管框架也不同。

華盛頓歷來厭惡法律空白，尤其是那些帶有州政府旗幟的空白。但懷俄明州捕捉到美國聯邦制的真實張力：各州是實驗室，直到實驗室產生看似貨幣的東西。當這一點發生時，問題就變成了政治：哪個機構控制貨幣基礎設施？

蝸牛效應：50個連接的代幣

$FRNT 的真正影響不會由懷俄明州孤立決定，而是取決於其他州是否模仿這一模式。委員會明確邀請模仿者，條件是：互操作性。沒有互操作性，50個州的代幣將形成一個個孤立的“花園群島”，各自有不同規則、合作夥伴和政策。若實現互操作，這一提案將成為一個網絡效應，將地方穩定幣轉變為國家級的商業工具。

想像一個不久的將來，多個州發行由國債支持的穩定幣，每個都在鏈上公開審計，通過交易所和卡片基礎設施分發。兩個動態逐漸浮現：第一，水平競爭促使私營部門追求更高透明度，僅僅因為它作為一個替代參考；第二，政治重構。若穩定幣被大量用於結算和支付，任何發行者都將成為貨幣基礎設施的角色。關於收益渠道、結算速度或擴大覆蓋範圍的決策，都具有實質的政治後果。

CBDC與州代幣：第三條路

懷俄明州推動了對央行數字貨幣的再思考。美國的討論通常在兩個極端：’CBDC是全面監控’或‘CBDC是不可避免的現代化’。懷俄明州提出了第三類：由州政府發行的數字美元 (非由央行發行)，由公共法規管控，通過私營代理分發，並受透明行政程序限制。

這使聯邦政府退出了直接發行者的角色，但仍在遊戲中。它提出了對華盛頓的尷尬問題：如果美國人無論如何都接受數字美元——無論是州政府、私營企業還是混合型的穩定幣——那麼真正的問題是：哪些機構設計了這些路徑，哪些法律設定了界限。最終勝利者不一定是技術優越，而是能夠調整激勵、建立信任並在下一次選舉周期中存活的那個。

懷俄明州相信，“公共利益”可以作為商業模式競爭，操作透明可以成為分發優勢，而穩定幣不僅僅是交易代幣。它也理解其中的諷刺：最普通的加密貨幣用途——由州政府儲備支持的美元代幣——或許最終能讓它們在政治上變得重要。這不會一夜之間重塑金融，但會帶來更深遠的變革：將美元的未來變成一個本地化、可討論、令人驚訝地接近的事物。