基於資產的衍生品：遠期合約是一種需要理解的工具

當談到加密貨幣交易和風險對沖時，許多交易者在兩種主要的金融工具之間做選擇。遠期合約是一種產生於數世紀前的衍生金融工具，至今仍然具有實用性。與此同時，還存在更現代的期貨——這種機制的更新版本。兩者都允許投機者對基礎資產的價格變動進行投機，而不必實際持有該資產，但其運作原則卻截然不同。

歷史上交易者如何進行風險對沖

遠期合約是一種源於實際需求的工具。當農民和商人面對未來商品價格的不確定性時，他們想出了一個簡單的解決方案——今天就約定未來的交易價格。例如，航空公司與航空燃料供應商可以約定在半年後以每加侖$11 的價格購買一定量的燃料，而今天的現貨價格是每加侖$10 。

如果六個月後燃料價格升至每加侖$12 ，航空公司就能獲得利益——以較低的約定價格購買；反之，如果價格跌至$9，航空公司則會虧損，但仍需履行合約。這樣，遠期合約成為雙方相互保護，避免價格波動影響的機制，儘管結果可能不同。

OTC市場提供的優勢：彈性與保密性

遠期合約不在交易所平台上交易——它們是場外交易(OTC)，由雙方私下簽訂。正是這種不依賴集中交易場所的特性，使遠期合約具有獨特的特點。

遠期合約的主要優點：

• 完全自定條件。參與者自行設定合約規模、基礎資產、結算期限和價格，無需遵循交易所標準
• 無需預付保證金。與期貨不同，開倉不需要繳納保證金
• 高度保密，因為沒有公開的交易記錄

但也存在明顯缺點：

• 違約風險高。如果一方無法或不願履行條件，另一方幾乎毫無防禦
• 流動性低。很難找到買家或賣家來退出已簽訂的遠期合約

期貨：交易所成為擔保人

期貨合約是遠期合約的演變，更適合大眾交易。比特幣或其他資產的期貨合約在集中交易所交易，所有條款都已標準化：合約規模、最低價格變動、結算期限。

期貨市場如何保障利益：

買賣雙方由清算中心——一個金融中介機構——擔保每筆合約的履行。所有操作都通過這個系統進行，系統每日根據當前市場價格(mark-to-market)重新計算持倉。

每個參與者都需繳納保證金——一筆初始存款，用於覆蓋潛在損失。如果帳戶餘額低於最低保證金，交易者會收到追加保證金通知（margin call），必須補足資金。若未補足，持倉將自動平倉。這個系統完全消除了對手風險——交易所保證合約的履行。

直接比較：期貨與遠期合約

何時選擇每種工具

遠期合約適合需要完全定制條件並在未來實現實物交割的情況。大型企業和機構投資者經常用它們來對沖實物交付或採購風險。

期貨更適合希望快速進出倉、投機價格變動並獲得可靠履約保障的交易者。高流動性允許隨時以合理的市場價格平倉。

重要差異點須知

監管： 遠期合約不受監管，屬於私下協議。期貨交易所則受到金融監管機構的嚴格監督。

風險： 遠期合約對雙方的最大風險在於彼此的信任——每一方都完全依賴另一方的可靠性。期貨由清算中心和保證金制度保障。

彈性： 遠期合約允許根據具體需求最大程度地定制條件。期貨則受限於交易所提供的工具範圍。

實務結論

遠期合約是一種經典的金融工具，在特定情況下仍具有價值，尤其適用於企業對沖和長期協議。然而，對於大多數散戶交易者來說，期貨因其透明度、流動性和履約保障，是更方便且安全的選擇。

選擇這兩種工具取決於您的目標：是否需要最大彈性與保密性(遠期合約)，或是追求可靠性、快速交易和簡便操作(期貨)。

重要提醒： 加密貨幣衍生品交易伴隨高風險，包括可能全部損失資金。在開始交易前，請仔細評估您的財務狀況，並確定自己是否能承擔這些風險。如需投資建議，請諮詢專業人士。