## 2025 年加密貨幣代幣發行跌至谷底：85% 的交易價格低於發行估值

2025 年對於新興加密貨幣代幣發行來說是一個殘酷的年份。根據 Memento Research 的 Ash 分析的 118 次代幣生成事件（TGE），約有 85% 的新加密貨幣代幣價格已跌破其最初的發行價。在全年追蹤的 118 次 TGE 中，有驚人的 100 次未能維持其開盤估值。

破壞程度深不見底：中位數代幣的完全稀釋估值自發行以來已崩跌 71%，市值下降 67%。只有 15% 的 2025 年新代幣項目能夠保持在 TGE 價格之上。Ash 在 X 上指出：「這大約意味著五分之四的代幣發行最終都陷入虧損」，形容今年對追逐發行機會的散戶投資者來說是一場徹底的血洗。

## 血腥場面：風投支持的代幣損失 90%+

最具災難性的崩盤為行業描繪出一幅陰暗的畫面。Syndicate (SYND) 領先這場毀滅，從發行時的 $940 百萬美元完全稀釋估值，跌至目前的 5676 萬美元——令人心碎的 93.64% 崩盤。類似的災難性下跌還包括：

- **Animecoin (ANIME)**：從 $870 百萬美元跌至 7675 萬美元，跌幅 93.59%
- **Berachain (BERA)**：從 44.6 億美元暴跌 93.17% 至 3.3615 億美元
- **Bio Protocol (BIO)**：從 20.6 億美元崩跌 93.05% 至 1.417 億美元
- **Xterio (XTER)**：從 $420 百萬美元跌至 3105 萬美元，跌幅 92.85%
- **Lit Protocol (LITKEY)**：從 $210 百萬美元下降 92.07% 至 1670 萬美元

災難甚至波及資金充裕的項目。Mira (MIRA) 吸引了頂級風投資金，價值損失 91.05%，從 14 億美元跌至 1.365 億美元。Venice Token (VVV) 雖然從 12.3 億美元跌至 2.3501 億美元，但已經反彈，回升至 2.3501 億美元，展現出潛在的動能逆轉，為少數少見的例外。

其他值得注意的巨型市值崩盤包括 Nillion (NIL)，從 $720 百萬美元跌至 7117 萬美元，以及 Towns (TOWNS)，從 6.918 億美元的發行完全稀釋估值崩潰至 6070 萬美元。

## 超大市值代幣面臨最長的崩盤漩渦

以數十億美元估值發行的項目遭遇的跌幅最為嚴重。Plasma (XPL) 起始市值高達 12.97 億美元，之後修正了 89.93% 至 1.44 億美元。Falcon Finance (FF) 從 67 億美元跌至 8.743 億美元，損失 85.83%。甚至起步價為 49 億美元的 OG，也大幅縮水至 2020 萬美元，價值幾乎蒸發 84.42%。

Anoma (XAN) 從 16 億美元跌至 1.633 億美元，跌幅 90.22%；Plume 則從 13 億美元暴跌 87.84% 至 1.714 億美元。這些數據涵蓋 2025 年上半年和下半年推出的項目，H1 包含 Bio Protocol、Xterio、Berachain 和 Nillion，H2 則包括 Syndicate、Animecoin、Lit Protocol 和 Towns。

中階項目也未能幸免。Balance (EPT) 崩跌 90.60% 至 2037 萬美元，Camp Network (CAMP) 下降 89.11% 至 7413 萬美元，Treehouse (TREE) 則從 6,990 萬美元跌至 1.0699 億美元，跌幅約 89.34%。

## 散戶投資 TGE 的死亡

整體趨勢揭示了加密市場動態的關鍵轉變：TGE 優勢已經消失。曾經代表早期參與的真正機會，已轉變為價值陷阱。散戶投資者再也無法從代幣生成事件中獲得任何實質優勢。由於五分之四的發行最終都會崩盤，風險與回報的衡量已經徹底崩潰。

2025 年的加密代幣崩盤提醒我們，當前的代幣發行模式的可持續性存疑，即使是資金充裕的項目，也面臨維持其開盤估值的挑戰。