華盛頓"穩定幣之戰"：當銀行巨頭遇到4.1%獎勵，誰的存款會最先消失？

一場關於"數字美元利息"的暗戰正在國會山上演。Coinbase首席執行官Brian Armstrong親自帶隊遊說議員，只為保住一件"武器"——向持有USDC穩定幣的用戶支付高達4.1%的年化獎勵。而銀行遊說集團正試圖通過立法，將這件武器徹底沒收。

這不是簡單的行業競爭，而是關乎美國金融權力結構未來十年走向的關鍵戰役。

銀行慌了：存款流失的恐懼不只是數字

美國銀行家協會（ABA）在1月5日的公開信中直白地寫道："如果數十億美元從社區銀行流出，我們城鎮的小企業、農民、購房者將遭受損失。"他們正在推動參議院銀行委員會擴大《GENIUS法案》的禁令範圍，不僅禁止Circle等穩定幣發行方支付利息，也要將Coinbase等交易所、經紀商和關聯機構一併納入。

銀行業的邏輯簡單粗暴：

• 穩定幣獎勵（4.1%）> 銀行存款利率（平均0.45%）

• 存款搬家 → 銀行放貸能力下降 → 地方經濟受損

• 穩定幣無FDIC保險，系統性風險增加

但Coinbase首席政策官Faryar Shirzad拿出了反擊數據：穩定幣並未對銀行存款造成實質性外流。更有意思的是，他舉出了數字人民幣支付利息的例子——當中國央行都在考慮給數字貨幣付息時，美國卻要禁止，這豈不是"主動放棄美元霸權"的競爭工具？

Coinbase的陽謀：獎勵不只是行銷，而是生態護城河

根據BlockBeats報導，Armstrong在財報電話會議上明確指出："我們不是發行方，支付的也不是利息，而是獎勵。"這個法律措辭的微妙區別，正是Coinbase的整體戰略布局。

目前Coinbase向美國用戶提供的USDC存款年化收益率為4.1%，而PayPal的PYUSD也在提供3.7%收益。這些獎勵機制已成為用戶增長的"核武器"——在加密貨幣市場低迷期，穩定幣獎勵貢獻了平台重要的粘性。

數據顯示，USDC當前市場份額約25%，雖然遠落後於USDT的65%，但在合規性和機構採用上遙遙領先。如果獎勵機制被禁，USDC的差異化優勢將蕩然無存。更關鍵的是，Coinbase已經申請了聯邦信託銀行牌照，一旦獲批，即便在最嚴格的立法環境下，它仍可能以"受監管金融機構"身份繼續發放獎勵。

這是一場"兩條腿走路"的聰明博弈：左手拿牌照合規化，右手用遊說爭取時間。

市場格局：穩定幣三國的生死時速

根據伯恩斯坦最新報告，穩定幣市場到2026年可能達到4萬億美元規模。當前格局是：

• USDT（Tether）：65%份額，"野蠻生長"的王者，但面臨美國監管壓力

• USDC（Circle/Coinbase）：25%份額，"合規陣營"的頭號玩家，獎勵機制是關鍵增長引擎

• 去中心化穩定幣（DAI等）：約7%份額，通過RWA（現實世界資產）引入鏈下收益，預測2026年份額可達18-28%

如果美國國會最終通過全面禁止穩定幣獎勵的修正案：

• USDT因註冊地在境外，可能繼續"打擦邊球"

• USDC將失去最重要的用戶增長工具，市場份額增長停滯

• 去中心化穩定幣可能意外受益，成為"收益尋求者"的新避風港

但更可能的結果是 "折中方案" ：只允許有銀行牌照的金融機構提供獎勵。這會將穩定幣業務徹底納入傳統銀行體系，提高准入門檻，反而強化了Circle+Coinbase的頭部效應。

2026年的蝴蝶效應：美聯儲"三件套"遇上加密收益

值得關注的是，這場穩定幣之爭恰好發生在美聯儲利率政策轉向的關鍵期。根據此前分享的2025年美聯儲利率調控機制，準備金餘額利率（主工具）+ 隔夜逆回購（托底）+ 常設回購（壓制上限）的三件套系統，使得市場流動性管理更加精細化。

當前市場環境下，美聯儲的利率政策直接影響穩定幣的底層收益。USDC的4.1%獎勵並非憑空而來，而是來自於背後儲備資產（主要是美國國債）的收益分配。2025年比特幣ETF五周淨流入66.3億美元的盛況表明，傳統金融資本正在通過合規渠道湧入加密市場。

當銀行的存款利率被美聯儲政策壓制在低位，而穩定幣能提供市場化收益時，資金流動的方向早已注定。銀行遊說團體的真正恐懼，不是短期存款流失，而是失去對貨幣傳導機制的壟斷控制。

監管十字路口：美國加密政策的三難困境

參議院銀行委員會面臨的抉擇，揭示了美國加密監管的核心矛盾：

1. 保護消費者 vs. 扼殺創新：禁止獎勵看似保護儲戶，實則可能將用戶推向監管更鬆的海外平台

2. 維護銀行體系 vs. 擁抱技術變革：固守傳統存款模式，可能讓美國在數字貨幣競爭中落後

3. 美元霸權 vs. 去中心化願景：CBDC（央行數字貨幣）與穩定幣，誰才是美元的未來載體？

Armstrong那句"我們寧願沒有法案，也不要一個糟糕的法案"，道破了行業心聲。而Tim Scott主席推遲法案審議，也說明華盛頓意識到草率立法可能產生的長期代價。

結語：4.1%獎勵背後的金融民主化

這場爭議的本質，是金融權力是否應該繼續壟斷在傳統銀行手中。當Coinbase用4.1%獎勵讓用戶直接享受儲備資產收益時，它實際上在做銀行該做卻沒做的事——把利息還給存款人。

銀行業擔心的不是風險，而是競爭；國會猶豫的不是監管，而是立場。在全球加密貨幣市值重返2萬億美元、比特幣再次逼近10萬美元關口的今天，美國需要決定的是：要一個更開放的金融未來，還是要一個更封閉的特權體系？

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