MiniMax 香港首次公開募股（IPO）：從堅定的初創企業到全感知人工智慧領導者

一個大膽願景的價值

MiniMax 股價自上週五在香港交易所正式掛牌以來已上漲45%，使公司估值達到65億美元。這一成功並非偶然——而是CEO Yan Junjie在過去四年中堅持追求的策略結果。隨著這一漲勢，36歲的Yan的淨資產已超過Bloomberg Billionaires Index的24億美元門檻。

這一時刻標誌著不僅對Yan，亦對中國AI科技產業的一個重要轉折點。全球投資者正見證一家公司不走尋常路的崛起。

與眾不同的“有限爆炸”策略

當其他公司競相開發與ChatGPT競爭的產品時，MiniMax選擇了一條較少人注意但充滿潛力的道路：建立一個能處理文本、聲音和視頻三種格式輸入的統一模型。

Yan曾描述前三年為“痛苦”。他在11月接受Bloomberg採訪時表示：“花了四年時間才到達這個階段——前三年全是困難。”這份堅持在2025年10月推出其核心基礎模型M2時得到了證明，該模型迅速吸引了全球開發者的關注。

目前，MiniMax已通過多種消費應用服務至少2.12億用戶，包括AI頭像生成工具和Hailuo視頻平台。

背後的巨頭支持

考慮到投資者名單，MiniMax的背後支持力量並不令人驚訝。支持團隊包括多家科技與金融巨頭：

• 太平洋世紀集團，由李澤楷（李嘉誠的兒子）領導
• 米哈遊，由億萬富翁蔡浩宇創立，他也是聯合創始人
• 中國科技巨頭：阿里巴巴 和 騰訊
• 阿布扎比國家投資基金

這些合作反映出主要玩家對MiniMax長期潛力的高度信任。

從自學成才到百億美元創業家

Yan在河南一個偏遠鄉村長大，學生時代自學高等微積分，因為正式課程進度太慢。儘管天賦出眾，他的初步志向相當謙虛——在中國科學院攻讀博士，長遠目標只是成為IBM的Java程序員，年薪約4萬美元。

Yan的職業轉折點來自於在商湯科技（SenseTime）六年的工作經歷——一家專注於計算機視覺的公司，他曾任副總裁兼研究部門副主管。然而，與AI技術的邂逅以及對電子遊戲的熱愛徹底改變了他。

受到OpenAI的AI機器人在2019年擊敗頂尖遊戲玩家的成就所震撼，Yan開始密切關注AI和遊戲行業的進展。這份熱情成為MiniMax的DNA。Yan——綽號“IO”，源自輸入輸出（input-output）概念及其在遊戲中的角色——與米哈遊的蔡浩宇產生共鳴，後者也是將AI融入遊戲的先行者。

Hailuo：全球舞台上的突破性產品

MiniMax的AI視頻生成工具Hailuo迅速成為內容創作社群的焦點。該平台允許用戶將文本提示轉換為長達六秒的高質量電影片段。

在全球範圍內，Hailuo被譽為少數能與OpenAI的Runway和Sora等國際產品抗衡的中國視頻模型之一。該產品目前是公司第二大收入來源，僅次於聊天應用Talkie。

收入成長但仍深陷虧損

儘管取得了顯著成就，MiniMax仍面臨現實挑戰。公司收入較去年同期增長175%，但投資者仍關注盈利能力。

根據IPO申報文件，MiniMax在2025年前九個月的調整後虧損約1.86億美元。主要原因是與“專家混合模型”（MoE）訓練相關的巨大計算成本。

2024年，Yan在未達成內部盈利和用戶增長目標後，重新評估了公司的發展方向。

全球AI環境中的潛在風險

Jefferies HK Limited的電信研究主管Edison Lee提出合理擔憂：“很難為這些新興AI公司的目前估值找到合理的理由，因為它們的收入仍然很低，且需要強勁增長才能支撐如此高的市值。”

最大風險在於美國AI市場的增長動能。如果到2026年放緩，中國AI股可能面臨大幅下跌的壓力。

MiniMax已證明其能創造出具有實際價值的差異化產品。然而，能否將這種財務上的成功轉化為持續盈利，仍需時間來驗證。