## "四年周期"的比特幣還是規律還是只是市場故事？

自比特幣誕生已經18年前，「四年周期」的理論幾乎成為加密社群的聖經。減半 → 供應減少 → 價格上漲 → 山寨幣季，這套邏輯解釋了大多數牛熊循環，並深刻影響投資者、項目甚至整個行業對市場的看法。

但這個周期真的不同。

**2024年4月的減半：比特幣從60,000美元漲到126,000美元——漲幅達110%，但較前幾個周期的漲幅明顯較低。** 山寨幣更是「糟糕」，幾乎保持平穩，而機構資金開始將資產負債表與其他資產共享。

**或許四年周期本身已經改變？**

## 「四年周期」是什麼？—— 從供應機制到流動性遊戲

傳統上，四年周期的定義非常簡單：比特幣(每4年發生一次減半) → 新供應減少50% → 壓力減輕 → 價格長期支撐。

這是最有數學基礎的部分。

但當比特幣市值從數十億美元增長到數萬億美元時，規模約19百萬幣的「600,000 BTC供應減少」在這個規模下僅約~3%——遠小於機構資金的購買力。**在這個周期（(2024-2028)），新增的BTC僅600,000枚，賣壓不到60億美元，非常容易被華爾街吸收。**

深入來看，這個周期不僅由減半決定，還由兩個主要因素影響：
- **政治周期** (美國每4年一次選舉)
- **流動性周期** (聯準會的貨幣印刷節奏)

當比特幣逐漸被視為「宏觀經濟資產」而非「數字商品」時，**四年周期實際上是法定貨幣流動性周期——全球M2、央行資產負債表規模，才是真正決定因素。**

## 減半仍有作用，但不再決定市場

令人困惑的是：如果減半的重要性降低，為何價格仍在減半後上漲？

**答案：減半仍會提高比特幣的生產成本，但此時它更像是一個「次要催化劑」而非「主要動力」。**

比特幣的挖礦成本明顯上升：
- **上一個周期（(2019-2020)）：** 成本約20,000美元/BTC，最高價69,000美元，挖礦利潤約70%
- **當前周期：** 成本約70,000美元/BTC，最高價126,000美元，利潤約40%

利潤率下降是行業成熟的自然規律。**但減半仍提升成本→長期支撐價格，只是已無法再像過去那樣出現爆炸式的抛物線漲勢。**

## 為何漲幅不再那麼大？—— ETF與機構資金流動節奏的變化

這種「疲軟」並非周期失效，而是因為**市場結構已經徹底改變。**

在上一個周期，比特幣的高點主要由散戶資金的爆發推動。**這次，超過50億美元的現貨ETF資金在減半前後持續流入，吸收了供應沖擊，還未真正影響市場。**

結果是：**價格的漲幅被拉長，沒有像以前那樣在幾個月內集中爆發。**

此外，當比特幣市值突破1萬億美元，想要「翻倍」的資金規模必須大得多。**這是自然的邊際效應**——市場越大，波動越小，收益率降低。很正常。

## 我們現在在哪裡？—— 熊市還是牛市，還是「暫緩執行狀態」？

這是最難回答的問題，因為沒有唯一答案。

**一些技術分析師認為我們已經進入技術性熊市** (周線跌破MA50)，但還不是完整的周期熊市——因為宏觀條件尚未確認。

**另一派則支持「緩慢持久的牛市」**——流動性仍在積累，聯準會開始降息，穩定幣供應仍在增加。當全球M2持續印鈔，加密資產(最敏感的流動性泡沫)將繼續增長，只是速度變慢、較為平穩，而非「熱火朝天」。

**真正的熊市信號是：央行收緊流動性，或經濟陷入衰退。** 目前沒有異常。

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這個周期的主要差異：

**以前：** 減半規律 → 情緒 → 循環

**現在：** 宏觀流動性 → 組織結構 → 緩慢波動

## 傳統山寨幣季還存在嗎？

坦白說：**可能再也沒有了。**

為什麼？

1. **山寨幣總量過多**——流動性過度分散，無法再出現像以前那樣的全面性上漲
2. **比特幣主導地位提升**——機構更偏好「避險資產」(藍籌)，而非投資小型山寨幣
3. **沒有明確的殺手級應用**——DeFi、NFT曾是經典，但這次周期沒有

**取而代之的，可能是「精選山寨幣季」**——只有少數具有實用性、能產生實際收益的幣種，資金才會偏好。就像「Magnificent 7」主導美國股市，未來山寨幣也會集中在幾個大牌。

## 目前的持倉配置該如何調整？

有趣的是：**大多數資深投資者已經賣出或接近賣出大部分山寨幣，處於半倉或防禦狀態。**

共同策略：
- **核心持倉：** BTC + ETH，專注於「硬通貨」
- **補充：** 穩定幣、交易所股票、RWA代幣(實體資產)
- **山寨幣：** 不超過10%，只選藍籌且有用例的
- **現金/黃金：** 30-50%，等待機會

邏輯：**不押注周期，而押注技術、穩定幣、交易所基礎設施。**

## 現在應該抄底嗎？

最實際的說法：
- **如果悲觀：** 我們還很久才會見底。真正的底部是在「沒有人敢抄底」時出現
- **如果中立：** 抄底/DCA的理想價位是在60,000美元以下(距離高點約50%)。**不用急著現在，應逐步建立倉位，紀律比預測更重要**
- **唯一一致的共識：** 不用槓桿，不做短線操作

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**實際結論：**

四年周期仍然存在，但**不再是「鐵律」，而是成為「柔性預期」，在一個更複雜的系統中運作。** 減半、時間、情緒在過去幾年已讓位於宏觀流動性、組織結構和資產屬性。

加密市場不再是「爆發後見底」，而是轉向「緩慢上升+窄幅波動」的模式，更像黃金而非科技的起伏。

此時，紀律與耐心比預測周期更重要。