2026年機構RWA基礎設施：5個協定支撐的200億美元市場重塑

rwa是什麼，以及為什麼正在快速擴展

說實話，過去6個月來，現實世界資產的代幣化進展遠超預期。市場規模目前接近200億美元，這不僅僅是市場理論，更是機構資本已經部署在區塊鏈上的證據。

從2024年初的60～80億美元擴展到現在的197億美元，這反映了市場的真正需求。機構投資者尋求能提高效率、創造收益機會並確保合規的基礎設施，這種需求使rwa的概念從一個抽象變成了實體產業。

市場細分：現實超出預期

rwa不僅是一個單一市場，而是具有多種不同需求的機構層集合：

• 國債與貨幣市場商品：80～90億美元（佔市場的45～50%），提供4～6%的收益率
• 私募信貸：20～60億美元（佔20～30%，增長最快），實現8～12%的回報
• 代幣化股票：超過4億美元（快速擴張階段，未來的主要增長領域）

這種分佈清楚顯示，機構投資不僅是投機，更是追求具體收益率和運營效率的行為。

五大協議帶來的結構性重組

目前，支撐該領域的五個主要協議包括：Rayls Labs、Ondo Finance、Centrifuge、Canton Network、Polymesh。有趣的是，這些協議並非相互競爭，而是針對不同機構需求形成了分工。

隱私與合規的三層結構

Rayls Labs專為銀行級隱私需求設計。結合零知識證明與準同態加密的Enygma技術堆疊，保障交易機密性，同時允許選擇性向監管審計人披露資料。2026年1月完成Halborn安全審計後，機構級信任度得以建立，並計劃與AmFi聯盟合作，於2027年中前部署10億美元的代幣化資產。

Canton Network旨在與華爾街現有基礎設施整合。與DTCC合作，預計在2026年上半年實現美國國債的直接代幣化。Daml智能合約架構能在隱藏交易細節的同時，向監管機構提供完整審計記錄，實現傳統金融機構所需的非對稱透明模型。

Polymesh採用不同策略，在協議層面進行合規驗證。不合規交易在共識階段自動失敗，無需自訂智能合約審核。6秒內完成結算，實現傳統金融系統的高效率。

流動性供應與分配速度競賽

Ondo Finance目前管理著19.3億美元的總鎖倉價值，透過多鏈策略加速滲透零售層。計劃在2026年第一季度在Solana上推出美國股票與ETF，展望超過1000種代幣化資產的雄心。推動AI、電動車相關股票、主題投資等領域的民主化，這些領域過去投資門檻較高。

Centrifuge已成為機構信貸市場的標準基礎設施，TVL達到13～14.5億美元。與Janus Henderson合作，完全管理214億美元的AAA級CLO組合，並計劃在2025年7月擴展，於Avalanche上新增2.5億美元投資。2026年1月與Chronicle Labs整合預示著，通過加密數據驗證資產真實性，同時實現透明的淨資產價值計算與合規報告。

未解決的問題限制市場擴展

跨鏈流動性碎片化每年產生13～15億美元的成本，不同區塊鏈上相同資產的價格差異約為1～3%。這種效率損失到2030年可能超過750億美元。

隱私與透明的根本矛盾尚未解決。機構追求交易的機密性，但監管機構則要求可審計性。在多利益相關者（發行者、投資者、評級機構、監管機構、審計人）需要不同透明度的情境中，目前尚無完美解決方案。

規範的地緣政治分裂也是一大挑戰。歐盟（MiCA）、美國（No-Action Letter的個別申請制度）及其他司法管轄區採用不同框架，增加了跨境資本流動的調整成本。

2026年重要的執行重點

• Ondo Solana上架（Q1）：驗證零售規模的分發是否能產生可持續的流動性
• Canton DTCC MVP（上半年）：證明在美國國債結算中實現區塊鏈應用的可行性
• Centrifuge Grove部署（全年）：測試10億美元私募信貸配置，促進機構全面進入
• Rayls AmFi生態系（持續）：追蹤銀行級隱私基礎設施的採用情況

2030年市場展望：50～100倍成長情境

若機構資本全面轉移，預計到2030年，代幣化資產規模將達到2～4兆美元。各細分市場預測：

• 私募信貸：由目前的20～60億美元增長至150～200億美元（最高成長率）
• 代幣化國債：隨著貨幣市場資產轉移，潛在超過5兆美元
• 房地產：依賴房地產登記的區塊鏈兼容性，規模約3～4兆美元

達到千億美元里程碑的預計時間為2027～2028年，這一目標預計由以下部分構成：

• 機構信貸：300～400億美元
• 國債：300～400億美元
• 代幣化股票：200～300億美元
• 房地產與商品：100～200億美元

為什麼在此時此刻rwa如此重要

2026年初的機構RWA格局，展現的不是單一贏家或市場，而是問題解決型基礎設施的分工。這種滿足不同需求的協作結構，正是產業健康發展的模式。

當執行屺於架構之上，結果比藍圖更重要的時候，機構的選擇不再是技術優勢，而是基於合規性、運營效率與競爭優勢的實現可能性。

未來18個月內，各協議的落地進展將成為決定2026年中後期機構資本流向的關鍵指標。