Strategy所說的比特幣信用建立——2025年是制度化的轉折點

從マイケル・セイラー氏的播客訪談中可以看到，比特幣已經從單純的投機資產轉變為制度性資產的現實。這並非短期價格波動的喜怒哀樂，而是比特幣獲得社會信用、逐步融入企業和銀行系統的過程，才是真正的勝利。

超過200家企業採用，機構投資者的信用正式啟動

截至2024年，資產負債表中持有比特幣的企業約有30～60家。預計到2025年底，這一數字將達到約200家，這不僅僅是數字的增加。這一動向證明企業開始將比特幣視為值得信賴的資產。

セイラー氏強調的是，持有比特幣的企業的合理性。即使是虧損企業，若在資產負債表上持有價值1億美元的比特幣，也能產生數千萬美元的資本利得。企業的價值創造，不僅取決於經營結果，也受到資產配置策略的影響，這已成為一個新時代。

全球約有4億家企業存在。目前，持有比特幣的企業約有200家，理論上這一比例還有大幅擴大的空間。市場並未飽和，而是仍處於早期階段。

從保險復甦到銀行融資—規範與市場基礎設施的完善

2025年制度層面的變革，大幅提升了比特幣的信用性。尤其以下三點尤為重要。

保險的復甦：セイラー氏在2020年購買比特幣時，保險公司已經終止了相關合約。之後四年，企業不得不以個人資產來覆蓋公司保險，直到2025年才終於解放。保險的復甦，意味著比特幣開始受到與一般資產同等的對待。

會計準則的轉變：引入公允價值會計，使得持有比特幣產生的未實現利潤可以在資產負債表中記錄。同時，政府的積極指導也解決了未實現資本利得稅的問題。這使得企業持有比特幣的行為，逐漸被視為更透明的商業決策。

與銀行系統的整合：美國大型銀行已開始提供比特幣擔保貸款，且四分之一的銀行計劃在2026年初前推出相關服務。JP摩根和摩根士丹利也在討論比特幣買賣與處理事宜，芝加哥商品交易所（CME）則在推進衍生品市場的商業化。

更值得注意的是，推出了可在免稅條件下相互兌換的100萬美元比特幣與100萬美元IBIT（比特幣ETF）機制。這大大促進了比特幣的流動性與市場基礎設施的成熟。

長期建立基礎而非短期價格波動—洞察行業成熟的視角

「預測短期價格毫無意義」—セイラー氏的這一主張，也是在重新審視比特幣社群長期討論的「4年週期」問題。

儘管比特幣在2024年10月創下歷史新高，但隨後的價格下跌引發了悲觀情緒。然而，將視角拉長，用四年移動平均來看，明顯是一個非常看多的上升趨勢。專注於100日的價格波動，等於是在迷失整個森林。

セイラー氏引用歷史上的意識形態運動。追求重大變革或成功的人，通常會花費十年時間。如果以制度化比特幣為目標，不應該用十週或十個月來評估成功。相反，保險的復甦、會計準則的變更、銀行系統的接受這些基礎性變革，比短期的價格波動更為重要。

從長期角度來看，過去90天是「買入比特幣的絕佳時機」。在市場情緒受到短期價格下跌影響的同時，有遠見的投資者可以穩步建立倉位。

數字信用市場規模將達10兆美元—Strategy的下一步

Strategy的事業策略，專注於「數字信用的構建」，而非金融業務。セイラー氏明確表示，對銀行業不感興趣，原因是為了避免分心。

重要的是，Strategy專注於打造全球最優秀的數字信用商品。若能估算出以比特幣為擔保的貸款商品的潛在市場規模，可能遠超傳統信用市場。

具體來說，若能佔據美國國債市場的10%，理論上的市場規模將達到10兆美元。若能提供10%的股息收益率，且價值倍數在1～2倍之間的上市商品，所有投資者都會考慮購買。

セイラー氏強調的商業哲學很明確：「比特幣是數字資本，Strategy是數字信用」。持有美元儲備的理由，不僅是為了流動性，更是為了提升企業信用。投資者在購買信用商品時，追求的高於比特幣或股票的波動性，更高的信用能力。要成為數字融資領域的最大玩家，穩定的資產基礎是不可或缺的。

最後，補充一個重要的法律觀點：企業價值不僅由當前的資本運用方式決定，也受到未來能做什麼的影響。Strategy尚未實現的事業領域，只要具備可行的能力，其潛力就應該反映在股價上。這種長期且具有戰略性的視角，正是比特幣時代企業經營的本質所在。