穩定幣收緊對傳統銀行的壓力，莫伊尼漢警告

根據美國銀行（Bank of America）執行長布萊恩·莫伊尼漢（Brian Moynihan）的說法，穩定幣的崛起正對傳統銀行體系造成前所未有的壓力。在該行2025年第四季投資者簡報中，莫伊尼漢描繪了一幅數字貨幣創新可能從根本上重塑存款流動和金融部門貸款動態的嚴峻圖景。

6兆美元的擠壓：存款超越銀行的流動

莫伊尼漢的核心擔憂集中在數萬億美元存款可能從傳統銀行大規模轉移到基於區塊鏈的替代方案。儘管美國銀行本身可能能夠應對這一轉變，但更廣泛的銀行生態系統正面臨著一個關鍵的擠壓，因為客戶資金正轉向穩定幣和與數字資產掛鉤的收益產生產品。

這一威脅並非僅僅是理論上的。美國銀行家協會（American Bankers Association）已警告稱，穩定幣發行商已找到創新的方法來規避利息支付限制，提供類似收益的激勵措施，實際上充當了競爭性的儲蓄工具。到2025年底，美國銀行持有2兆美元的存款，即使只有部分轉移，也可能劇烈改變貸款格局。

如果存款從銀行資產負債表中轉移，貸款能力將縮減。這不僅是資產負債表的問題——它也是對整個信貸系統的功能性擠壓。當傳統銀行失去存款資金時，必須越來越依賴批發融資市場，而這些市場的成本顯著較高。這些費用最終會轉嫁給借款人，尤其是依賴負擔得起的信貸的小型和中型企業。

政策壓力：GENIUS法案與監管缺口

立法環境已成為擠壓加劇的戰場。去年簽署成法的GENIUS法案（GENIUS Act）旨在為穩定幣發行商建立聯邦護欄，但留下了關鍵的漏洞未被解決。近期參議院努力關閉這些缺口，但進展受阻，尤其是在Coinbase撤回對加密市場結構法案（crypto market structure bills）中關鍵條款支持之後。

核心問題在於：儘管監管意圖阻止這一結果，穩定幣的運作卻越來越像是帶利息的存款替代品。社區金融機構和更廣泛的美國銀行家協會（American Bankers Association）已緊急呼籲立法者收緊限制，以免擠壓變得不可逆轉。

銀行巨頭意見不一：摩根大通的反向觀點

並非所有大型貸款機構都對穩定幣持同樣的警惕態度。摩根大通（JPMorgan）淡化了系統性威脅，認為多層次的貨幣——包括中央銀行數字貨幣（CBDC）、機構資金和商業工具——一直共存。該行認為，穩定幣將找到互補的利基市場，而非完全抽走傳統存款。

這種摩根大通與美國銀行警告之間的分歧，反映出銀行業內更深層次的分裂。雖然巨型銀行可能較容易吸收穩定幣的競爭，但社區貸款機構則面臨更大的存款擠壓風險。

系統性風險的計算

莫伊尼漢強調，儘管美國銀行能夠適應客戶偏好，但系統性後果卻需要嚴肅考慮。擠壓不僅關乎個別銀行的韌性——更關乎傳統金融體系是否能維持資金支持生產性經濟活動的能力，尤其是在數萬億美元可能轉向區塊鏈替代品的情況下。

監管不確定性、穩定幣帶來的競爭壓力以及行業內的分歧反應，已經在銀行業形成了一個複雜的擠壓局面，對信貸可用性和借貸成本產生深遠影響。