臨近2025年12月末，儘管全球科技市場籠罩著AI泡沫的擔憂，一個不同的現象正在華爾街交易大廳上演。比特幣礦工和數據中心開發商仍以積極的價格提供兆瓦電力，再次創造出一個在負面新聞背後持續進行的交易故事。在這個日常市場範例中，反映產業動態的情況下，實質投資仍源源不絕地流向電力基礎設施和GPU容量。B. Riley Securities的投資銀行主管Joe Nardini提供了一個獨特的視角，揭示幕後的真實情況。根據他對該行業併購活動的觀察，儘管市場情緒波動，企業基本面依然堅挺。## AI擔憂與實際市場運作2026年初帶來一連串市場疑慮。比特幣曾一度突破$100,000的價格，現已回落至$78.10K，而大型AI科技股如Nvidia也出現了顯著修正。專注於AI基礎設施的CoreWeave（CRWV）甚至從6月高點下跌超過50%。合理的問題浮現：AI趨勢是否已經超越了成長階段？然而，從產業高層觀察的日常市場範例中，另一個故事浮現。數據中心容量的需求依然火熱。具有良好信譽的比特幣礦工持續尋找高功率地點，AI開發商也需要大量GPU，這創造了一個矛盾的交易環境：市值下跌，但交易仍在進行。“Nardini簡單而基本的解釋是：‘併購工作仍在進行，因為人們仍需要電力。’”這句話總結了經常被忽略的泡沫估值討論中的現實。## 比特幣礦工轉型，需求上升在比特幣減半，獎勵減半之後，礦工的利潤空間受到嚴重壓縮。儘管在前一段時間比特幣價格接近或超過$100,000，挖礦盈利能力卻下降。因此，許多礦工採取策略性行動：他們將挖礦設施轉換用途，或開放新容量來提供AI和HPC（高性能運算）服務。這種多元化轉型產生了意想不到的正面效果。成功轉向HPC的比特幣礦工，其估值和融資渠道都獲得提升，成本也更具競爭力。這是日常市場範例，顯示企業適應帶來在挖礦利潤壓力下的新機會。在數據中心的實例中，對GPU準備設施的需求依然旺盛，來自高信用客戶的租戶願意支付溢價，選擇電力充足且穩定的戰略位置。## 多億美元交易：最新市場快照2025年12月的交易活動清楚展現市場基本面的強大。比特幣礦業基礎設施公司Hut 8宣布與Fluidstack簽訂長期租約，價值70億美元，股票下跌20%。這份合約涵蓋他們River Bend校區的245兆瓦IT容量。從這類日常市場範例中，我們可以觀察到一些模式：**每兆瓦估值的吸引力**在數據中心基礎設施交易中，關鍵指標是美元/兆瓦。Nardini指出，在高質量電力和優越位置的競爭環境中，估值可以達到非常吸引人的水平——每兆瓦約$400,000至$450,000，甚至更高。在極端案例中，某些交易的價格曾達到每兆瓦$500,000至$550,000。當然，位置不佳或較不受青睞的設施，則會吸引較低的出價——約$100,000至$250,000每兆瓦，買家仍希望獲得電力，但接受較低的質量或位置折扣。**買家生態系擴展**在這個日常市場範例中，買家包括大型超級規模公司（如Google、Amazon、Meta等雲端基礎設施供應商）、原生AI公司，以及比特幣礦工。賣家則越來越多元：不僅是傳統的加密貨幣運營商，還有傳統工業設施和私人所有者，他們看到電力資產的變現機會。Nardini甚至見證了涉及160年歷史工業設施的交易過程，其中電力成為高價值資產。在另一個案例中，一位私人賣家收到約25個潛在買家的關注——包括比特幣礦工、超級規模公司和AI企業——他們都在尋求簽署保密協議（NDA）。## 資產所有者策略：出售或開發？在更廣泛的日常市場範例中，基礎設施所有者面臨策略抉擇：是賣給超級規模公司或大型數據中心開發商，還是自己成為開發商？Nardini觀察到，較老、未活躍或幾乎停滯的產業設施，開始考慮進入AI/HPC和比特幣的生態系。一位Nardini的客戶已將老舊辦公樓轉換為模組化電力容量，逐步建設30兆瓦的單元，並尋求更多融資以擴張。買家的緊迫感也十分明顯。在至少一個談判中，一位租戶甚至願意提前支付租金，等待項目完成——這反映出當前市場上容量稀缺且需求旺盛的現象。## 市場前景與2026年Risk-On情境展望2026年，Nardini保持樂觀。他認為，如果一些分析師預期的利率下降成真，市場將營造出一個“Risk-On”的環境，有利於基礎設施和比特幣、AI相關產業的資產。這將為投資銀行行業的交易量帶來正面動能。他承認，這種樂觀可能帶有偏見——投資銀行從併購中獲取手續費——但他從高層管理者那裡聽到的實務情況令人信服。在他觀察的日常市場範例中，租戶存在，價格依然堅挺，如果某個客戶未選擇某個地點，仍有其他買家準備接手。他的警告很簡單：如果數據中心開發商無法出租他們建造的容量，或無法獲得可持續的租金，那就該擔心了。目前，Nardini觀察的日常市場範例中，尚未出現危險信號。## 企業基本面依然穩固他總結道：“基本面依然堅挺。”對高功率數據中心容量和AI HPC基礎設施的需求持續不斷。擁有數據中心容量的開發商，能以有利的租金租給多個高質量租戶。企業的核心經濟依然穩健。買家仍非常渴望能源，賣家則看到資產估值良好。儘管媒體報導強調AI估值擔憂和科技股修正，但在交易大廳發生的日常市場範例，展現了不同的故事：AI和基礎設施交易依然活躍，並由不可抗拒的基本需求推動——電力和高性能計算的持續增長。正如Nardini在結束訪談時所說，引用2025年12月底的最新市場數據：“AI交易仍在進行，日常市場數據顯示動能持續。”
每日市場範例：儘管估值波動，人工智慧交易仍然保持堅挺
臨近2025年12月末，儘管全球科技市場籠罩著AI泡沫的擔憂，一個不同的現象正在華爾街交易大廳上演。比特幣礦工和數據中心開發商仍以積極的價格提供兆瓦電力，再次創造出一個在負面新聞背後持續進行的交易故事。在這個日常市場範例中，反映產業動態的情況下，實質投資仍源源不絕地流向電力基礎設施和GPU容量。
B. Riley Securities的投資銀行主管Joe Nardini提供了一個獨特的視角，揭示幕後的真實情況。根據他對該行業併購活動的觀察，儘管市場情緒波動，企業基本面依然堅挺。
AI擔憂與實際市場運作
2026年初帶來一連串市場疑慮。比特幣曾一度突破$100,000的價格，現已回落至$78.10K，而大型AI科技股如Nvidia也出現了顯著修正。專注於AI基礎設施的CoreWeave（CRWV）甚至從6月高點下跌超過50%。合理的問題浮現：AI趨勢是否已經超越了成長階段？
然而，從產業高層觀察的日常市場範例中，另一個故事浮現。數據中心容量的需求依然火熱。具有良好信譽的比特幣礦工持續尋找高功率地點，AI開發商也需要大量GPU，這創造了一個矛盾的交易環境：市值下跌，但交易仍在進行。
“Nardini簡單而基本的解釋是：‘併購工作仍在進行，因為人們仍需要電力。’”這句話總結了經常被忽略的泡沫估值討論中的現實。
比特幣礦工轉型，需求上升
在比特幣減半，獎勵減半之後，礦工的利潤空間受到嚴重壓縮。儘管在前一段時間比特幣價格接近或超過$100,000，挖礦盈利能力卻下降。因此，許多礦工採取策略性行動：他們將挖礦設施轉換用途，或開放新容量來提供AI和HPC（高性能運算）服務。
這種多元化轉型產生了意想不到的正面效果。成功轉向HPC的比特幣礦工，其估值和融資渠道都獲得提升，成本也更具競爭力。這是日常市場範例，顯示企業適應帶來在挖礦利潤壓力下的新機會。
在數據中心的實例中，對GPU準備設施的需求依然旺盛，來自高信用客戶的租戶願意支付溢價，選擇電力充足且穩定的戰略位置。
多億美元交易：最新市場快照
2025年12月的交易活動清楚展現市場基本面的強大。比特幣礦業基礎設施公司Hut 8宣布與Fluidstack簽訂長期租約，價值70億美元，股票下跌20%。這份合約涵蓋他們River Bend校區的245兆瓦IT容量。
從這類日常市場範例中，我們可以觀察到一些模式：
每兆瓦估值的吸引力
在數據中心基礎設施交易中，關鍵指標是美元/兆瓦。Nardini指出，在高質量電力和優越位置的競爭環境中，估值可以達到非常吸引人的水平——每兆瓦約$400,000至$450,000，甚至更高。在極端案例中，某些交易的價格曾達到每兆瓦$500,000至$550,000。
當然，位置不佳或較不受青睞的設施，則會吸引較低的出價——約$100,000至$250,000每兆瓦，買家仍希望獲得電力，但接受較低的質量或位置折扣。
買家生態系擴展
在這個日常市場範例中，買家包括大型超級規模公司（如Google、Amazon、Meta等雲端基礎設施供應商）、原生AI公司，以及比特幣礦工。賣家則越來越多元：不僅是傳統的加密貨幣運營商，還有傳統工業設施和私人所有者，他們看到電力資產的變現機會。
Nardini甚至見證了涉及160年歷史工業設施的交易過程，其中電力成為高價值資產。在另一個案例中，一位私人賣家收到約25個潛在買家的關注——包括比特幣礦工、超級規模公司和AI企業——他們都在尋求簽署保密協議（NDA）。
資產所有者策略：出售或開發？
在更廣泛的日常市場範例中，基礎設施所有者面臨策略抉擇：是賣給超級規模公司或大型數據中心開發商，還是自己成為開發商？
Nardini觀察到，較老、未活躍或幾乎停滯的產業設施，開始考慮進入AI/HPC和比特幣的生態系。一位Nardini的客戶已將老舊辦公樓轉換為模組化電力容量，逐步建設30兆瓦的單元，並尋求更多融資以擴張。
買家的緊迫感也十分明顯。在至少一個談判中，一位租戶甚至願意提前支付租金，等待項目完成——這反映出當前市場上容量稀缺且需求旺盛的現象。
市場前景與2026年Risk-On情境
展望2026年，Nardini保持樂觀。他認為，如果一些分析師預期的利率下降成真，市場將營造出一個“Risk-On”的環境，有利於基礎設施和比特幣、AI相關產業的資產。這將為投資銀行行業的交易量帶來正面動能。
他承認，這種樂觀可能帶有偏見——投資銀行從併購中獲取手續費——但他從高層管理者那裡聽到的實務情況令人信服。在他觀察的日常市場範例中，租戶存在，價格依然堅挺，如果某個客戶未選擇某個地點，仍有其他買家準備接手。
他的警告很簡單：如果數據中心開發商無法出租他們建造的容量，或無法獲得可持續的租金，那就該擔心了。目前，Nardini觀察的日常市場範例中，尚未出現危險信號。
企業基本面依然穩固
他總結道：“基本面依然堅挺。”
對高功率數據中心容量和AI HPC基礎設施的需求持續不斷。擁有數據中心容量的開發商，能以有利的租金租給多個高質量租戶。企業的核心經濟依然穩健。買家仍非常渴望能源，賣家則看到資產估值良好。
儘管媒體報導強調AI估值擔憂和科技股修正，但在交易大廳發生的日常市場範例，展現了不同的故事：AI和基礎設施交易依然活躍，並由不可抗拒的基本需求推動——電力和高性能計算的持續增長。
正如Nardini在結束訪談時所說，引用2025年12月底的最新市場數據：“AI交易仍在進行，日常市場數據顯示動能持續。”