羅布斯塔咖啡市場隨著美元走弱和供應收緊達到新高

羅布斯塔咖啡市場週五展開了一場令人印象深刻的反彈，價格攀升至數週以來的最佳水平。此次漲勢反映出多重因素的匯聚，包括貨幣動態、主要生產國的供應限制，以及商品複合體中的技術性買盤壓力。

週五的反彈由貨幣疲軟與空單回補推動

週五的交易時段中，羅布斯塔咖啡市場錄得顯著漲幅，ICE羅布斯塔期貨上漲+116點（+2.88%），創下1.5個月高點。阿拉比卡價格亦有所上揚，上漲+0.92%，因為整體咖啡市場受貨幣市場重大轉變的影響而受益。美元指數暴跌至3.5個月低點，引發能源、農業等商品的空單回補潮。這種貨幣疲軟對羅布斯塔咖啡市場參與者尤為有利，因為美元走軟使以美元計價的咖啡出口對國際買家更具吸引力，降低價格阻力。

巴西出口收縮支撐咖啡估值

在供應方面，週一公布的巴西咖啡出口數據描繪出供應受限的局面。巴西12月綠咖啡出口量大跌-18.4%，至286萬袋，對於這個產量約佔全球咖啡產量三分之一的國家來說，是一個令人擔憂的信號。更為引人注目的是阿拉比卡類別，同比下降-10%，至260萬袋，而羅布斯塔出口則崩跌-61%，僅剩222,147袋。作為全球最大阿拉比卡生產國，這一劇烈的羅布斯塔出口收縮凸顯出市場供應緊縮的動態，供應減少支撐價格底部，並限制買家的下行風險。

主要產區天氣壓力

巴西主要阿拉比卡種植帶的天氣問題為咖啡價格提供了額外支撐。米納斯吉拉斯州，該國阿拉比卡種植的核心地區，1月中旬一週的降雨量僅為33.9毫米，較歷史平均值低47%，根據Somar Meteorologia的數據。主要產區持續乾旱引發對作物生長的疑慮，最終可能影響全球供應平衡，通過供應擔憂惠及阿拉比卡和整體羅布斯塔咖啡市場。

存貨水平對未來走向的混合信號

ICE倉庫庫存呈現出對價格動能的混合訊號。阿拉比卡庫存在去年11月底達到1.75年低點的398,645袋後，已回升至461,829袋，為2.5個月高點。類似地，羅布斯塔庫存在12月初降至1年低點的4,012批，但在週五反彈至4,609批。雖然庫存回升可能暗示供應充足，但也反映出積極補貨以應對預期需求，這對未來羅布斯塔咖啡市場的估值可能偏中性甚至略偏支持。

生產預測暗示長期供應充裕

展望未來，全球產量預測顯示供應充裕或將最終壓低價格。巴西的農業預測機構Conab在12月將2025年總產量預估上調2.4%，至5654萬袋，這對未來供應的看法偏多。全球層面，美國農業部（USDA）外國農業服務局預測2025/26年度全球咖啡產量將增加+2.0%，達到創紀錄的178.848萬袋。然而，這一增長掩蓋了重要的結構性變化：阿拉比卡產量預計縮減-4.7%，至955.15萬袋，而羅布斯塔產量則擴增+10.9%，達到833.33萬袋，從根本上重塑市場結構。

越南擴張重塑羅布斯塔咖啡市場

越南作為全球最大羅布斯塔生產國的角色不容忽視。根據越南國家統計局在一月初公布的數據，2025年咖啡出口同比激增+17.5%，達到158萬公噸。預計2025/26年度產量將增長+6%，達到176萬公噸或29.4萬袋，創下四年新高。越南咖啡與可可協會在十月曾表示，如果天氣配合，產量可能比上一季高出10%。越南的產量爆炸性增長，直接對羅布斯塔咖啡市場形成供應競爭壓力，可能限制短期內的價格漲幅，儘管短期因素仍然偏多。

全球背景：產量擴張下的出口溫和增長

有趣的是，國際咖啡組織在11月初報告稱，當前行銷年度的全球咖啡出口較去年同期微降-0.3%，至138.658萬袋，顯示即使產能充足，當前的價格也可能抑制需求和出口興趣。根據12月中旬的預測，2025/26年度的期末庫存將較去年下降-5.4%，至2014.8萬袋，低於去年同期的2130.7萬袋，但這一減少幅度相對於產量擴張來說較為溫和。

羅布斯塔咖啡市場的未來展望

羅布斯塔咖啡市場正處於轉折點。短期內，貨幣疲軟、巴西供應緊張和天氣問題推動了近期的反彈。然而，越南的供應增長和全球產量創紀錄的趨勢可能最終壓倒這些支撐因素。交易者和生產商應密切關注美元走勢、巴西天氣狀況更新以及越南出口流量，這些都是未來幾個月可能改變羅布斯塔咖啡價格動能的關鍵轉折點。豐富的產量預測與當前庫存水平的匯合，暗示除非天災、貨幣震盪或需求意外突破，否則價格可能維持區間震盪。